‘9월 성수기’를 앞두고: 알루미늄 빌릿 가공비 원가선 아래로 급락, 포산 시장 저점에서 약세 횡보 [SMM 분석]

SMM 8월 30일:

8월 한 달 중국 알루미늄 빌릿 시장을 돌아보니 “괴리”와 “압박”이 가장 두드러진 두 키워드였다. 한쪽에서는 알루미늄 가격이 강한 상승세를 보였고, 다른 한쪽에서는 알루미늄 빌릿 가공비가 약세를 지속했다. 포산 φ120 알루미늄 빌릿 가공비는 7월 말 180위안/톤에서 꾸준히 하락해 8월 12일 장중 한때 사상 최저인 30위안/톤까지 떨어졌고, 8월 28일 기준으로는 110위안/톤에 불과해 업계 평균 생산원가선을 밑돌았다. 알루미늄 빌릿 사회 재고는 4주 연속 증가해 구간 고점인 14만 4,500톤에 달했다. 현물 거래는 여러 차례 냉각됐고, 공급업체들의 현금화 의지와 수요 측의 관망 심리가 반복적으로 줄다리기를 벌였으며, 시장 참여자들의 피로감은 날로 커졌다.

1. 알루미늄 가격과 가공비: 한 달 내내 이어진 시소 효과

알루미늄 가격과 가공비 간의 ‘시소’ 관계는 한 달 내내 이어졌고, 포산, 우시, 난창은 동시에 롤러코스터 같은 흐름을 연출했다. 7월 하순 알루미늄 가격이 반등하자 고가 알루미늄 빌릿에 대한 수요 측 수용도가 급격히 떨어졌고, 가공비가 전반적으로 하락하기 시작했다. 포산 φ90/φ120은 각각 120위안/톤 하락해 230/180위안/톤을 기록했다. 8월 중순 알루미늄 가격이 구간 고점까지 급등했고 가공비는 월중 최저 수준으로 하락했다. 포산 φ120 주간 평균은 110위안/톤에 불과했고 주중 한때 30위안/톤을 기록했다. 난창은 한 주에 170위안/톤 급락했으며, 우시는 도착 물량이 적고 공급이 제한적이어서 비교적 견조한 흐름을 유지했다. 8월 20일 주에는 알루미늄 가격이 고점에서 큰 폭으로 밀렸고, 생산업체들은 기존 고가 원자재 재고를 배경으로 가격을 강하게 고수했고, 가공비가 급반등했다. 포산 φ90/φ120은 150위안/톤 급등해 310/260위안/톤을 기록했고, 우시 φ120은 200위안/톤 올라 500위안/톤으로 뛰었으며, 난창은 최대 250위안/톤 상승했다. 8월 마지막 주에는 알루미늄 가격이 하락을 멈추고 반등했고, 수요 측 관망 심리가 다시 강해지면서 가공비는 일제히 상승분을 반납했다. 포산 φ120은 다시 90위안/톤까지 하락했고, 우시 φ120은 260위안/톤 급락해 240위안/톤을 기록했으며, 난창도 250위안/톤 하락했다.

한 달 내내 포산 φ120 가공비는 180위안/톤에서 90위안/톤으로 하락했고, 그 과정에서 극저점 30위안/톤과 반등 고점 260위안/톤을 지나갔다. 특히 모든 반등은 하류의 수용을 얻지 못하고 상승분을 빠르게 반납했으며, 이는 공급업체 협상력의 구조적 약화를 여실히 반영했다. 가격 인상은 관망 심리에 부딪혔고, 가격 하락만이 거래량을 움직일 수 있어 압박 속에서 물량 할인이 일반적인 선택이 되었다.

2. 공급 측: 가동률 연중 최고치 경신 이후의 관성 압력

공급의 지속적인 증가가 가공비 압력의 근본 원인이었다. SMM 데이터에 따르면, 중국 알루미늄 빌렛 산업의 가동률은 7월 전월 대비 1.1%포인트 상승한 58.3%로, 전년 동기 대비 5.2%포인트 올라 연중 최고치이자 최근 3년 내 같은 기간 최고치를 기록했다. 2분기 가공비 강세에 힘입어 생산업체들은 이익에 이끌려 전반적으로 증산하거나 풀가동에 나섰지만, 공급 측 조정은 뚜렷한 시차를 보였다. 가공비가 6월 고점에서 후퇴했음에도 7월 공급은 관성적으로 계속 늘어났다.

8월에는 가공비가 업계 평균 생산원가선 아래로 내려갔고 일부 기업은 생산 전략을 조정하며 예정보다 일찍 감산 또는 가동 중단에 들어갔지만, 전반적인 축소 폭은 제한적이었다. 기존 수주 물량이 남아 있어 가동률은 경직성을 유지했고, 중국 남서부의 생산능력은 계속 방출되었으며, 신장·칭하이 등지의 공급도 매력적인 가격 차이로 인해 중국 남부로 여러 차례 유입되면서 공급 과잉과 수요 부진의 불일치가 나타났다. SMM은 8월 가동률이 약 56.9%로 하락할 것으로 예상하며, 공급 측이 고점에서 후퇴하는 방향은 분명하지만 그 폭은 완만해 과잉 공급 구도를 뒤집기는 어렵다고 내다봤다.

 

III. 재고 및 출고: 연속 재고 증가 이후 첫 재고 감소

재고 추이도 수급 불균형의 전개를 뚜렷하게 보여주었다. SMM 통계에 따르면, 중국 주요 소비 지역의 알루미늄 빌렛 재고는 7월 30일 11만 9,500톤에서 8월 24일 14만 4,500톤까지 지속적으로 증가해, 총량이 최근 5년 내 같은 기간 최고 수준으로 올라섰다. 포산이 이번 재고 누적의 주요 원인이었다. 포산 재고는 7월 말 5만3,500톤에서 8월 24일 최고치인 6만7,500톤까지 증가해 전월 대비 26% 늘었으며, 비수기와 지속적인 입고가 겹치면서 중국 남부 지역이 가장 큰 타격을 입었다.

창고 출고 데이터는 다운스트림 심리를 직접적으로 반영했다. SMM 데이터에 따르면, 주간 창고 출고량은 7월 말 3만5,500톤에서 8월 10일 주에는 연중 최저치인 2만7,500톤으로 감소했고, 포산은 6,000톤에 그쳐 전주 대비 약 40% 줄었다. 이후 두 차례의 알루미늄 가격 급락이 저가 매수성 재고 보강을 자극하면서 8월 24일 주간 창고 출고량은 3만6,500톤으로 회복됐고, 포산도 한 주 만에 1만3,000톤으로 반등했다. 이에 따라 8월 27일 전국 재고는 13만9,500톤으로 줄며 재고 누적 흐름이 끝났고, 같은 기간 포산 재고도 6만2,500톤으로 감소했다. 다만 이는 냉정하게 볼 필요가 있다. 이번 재고 감소는 수요의 추세적 회복보다 입고 속도 둔화와 가격 하락이 촉발한 펄스성 재고 보강에 더 크게 기인한 만큼, 재고 변곡점의 기반은 견고하지 않다.

 

IV. 수요 측면: 비수기와 고가 겹치며 제약 요인 중첩

수요 측면의 약세는 계절적·구조적 성격이 더 강했다. 8월은 전통적인 소비 비수기로, 건축자재 소비가 주력인 광둥 시장에는 타격이 특히 컸다. 신규 주문이 부족하고 기업의 구매 의향도 이미 낮은 상황에서, 알루미늄 가격의 지속적인 상승이 알루미늄 빌릿의 절대 가격을 크게 끌어올렸고, 비용 급등은 다운스트림의 구매 심리를 더욱 위축시켰다. 강성 수요조차 더 낮은 가격의 공급 물량을 선택하는 방식으로 이루어졌다. 더 근본적인 변화는 높은 가공비에 대한 다운스트림의 수용 여력이 본질적으로 제한적이라는 점이다. 가공비가 높은 수준을 유지할 경우 일부 압출 업체는 이미 알루미늄 잉곳을 재용해하는 대안적 조달 방식으로 전환했고, 이는 가공비에 깨기 어려운 상한선을 형성했다. 게다가 중국과 해외 시장 간 가격 차이가 좁혀지면서 수출 모멘텀은 한계적으로 약해지고 있으며, 저가 물량 판매가 점차 일반화되면서 가공비의 하방 지지력을 더욱 약화시키고 있다.

지지 측면에서는 알루미늄 용탕 공급 축소에 따른 공급 측면 제약이 여전히 지속되고 있다. 중국 서남부 일부 빌릿 공장의 비자발적 감산은 단기적으로 근본적인 개선을 기대하기 어렵고 여전히 가공비에 일정한 하한을 제공한다. 다만 8월에 4주 연속 재고가 누적되면서 낮은 재고가 주는 지지력은 이미 크게 약화되었으며, 재고 누적이 다시 현실화할 위험에 유의할 필요가 있다.

 

V. 9월 전망: 성수기 강세는 시험대에 있으며 가공비 회복 여지는 제한적

8월 말 현재, 9월을 앞두고 시장은 여전히 “9월 성수기”에 대한 기대를 일부 유지하고 있다. 일부 제품의 소수 하류 구매자들은 9월 생산 일정에 대한 조기 협의를 시작했지만 대규모 사전 재고 확보는 아직 시작되지 않았다. SMM은 9월 알루미늄 빌릿 시장이 여러 요인 간 줄다리기를 겪을 것으로 본다.

공급 측면에서는 가공비가 원가선 아래로 떨어지면서 더 많은 빌릿 공장이 감산 또는 가동 중단에 나설 수밖에 없고, 가동률은 계속 하락할 것으로 예상되며 공급 압력은 한계적으로 완화될 것이다. 이는 능동적 개선보다는 비자발적 위축이므로 가공비에 대한 지지력은 제한적이다.

수요 측면에서는 성수기 소비 회복 방향은 비교적 확실하지만 그 탄력성을 과대평가해서는 안 된다. 수요 발현은 폭발적 급증보다 점진적으로 전개될 가능성이 크다. 게다가 알루미늄 가격이 높은 수준을 유지하면 높은 원가가 하류 구매 의욕을 계속 억제할 것이다.

재고 측면에서는 도착 압력이 완화되고 성수기 수요가 한계적으로 개선되면서 9월 초 재고는 8월 말에 나타난 재고 소진 흐름을 이어갈 가능성이 크다. 다만 공급 측면 위축이 기대에 못 미치면 9월 중하순에 재고가 다시 쌓일 수 있다.

종합하면 SMM은 9월 국내 알루미늄 빌릿 가공비가 현재의 낮은 구간에서 저점 횡보할 것으로 예상하며, 단계적 반등 기회는 있으나 상단은 제한적이다. 포산 φ120 가공비의 주요 거래 범위는 원가선 아래에 머물 가능성이 크다. 전국 알루미늄 빌릿 재고는 절대량 기준으로 최근 몇 년 동기 대비 높은 수준을 유지할 것이며, 재고 소진 속도는 빌릿 공장의 감산 이행 속도와 성수기 주문의 실제 이행 정도에 달려 있다. 알루미늄 빌릿 기업에게 “9월 성수기”는 길고 힘든 시험에 가깝다. 원가선 아래에서의 고투가 전환점을 맞을 수 있을지는 수요 회복의 강도와 알루미늄 가격 변동 방향을 고려해 신중하게 평가해야 한다.

데이터 출처: SMM