8월 27일 목요일 기준 중국 주요 지역의 구리 재고는 10만 9,500톤으로 감소해 전주 목요일 대비 2만 4,900톤, 전년 동기 대비 1만 7,600톤 줄었으며 절대 재고는 낮은 수준이다. 주중 재고는 공급 축소와 월말 재고 보충이 맞물린 영향으로 계속 감소했다.
1. 지역별 차별화: 광범위한 수요 회복이 아닌 입고 속도가 주도
지역별로 보면 상하이는 국내 입고량이 늘고 신규 입고분이 하류 업체에서 완전히 소화되지 못해 수요 흡수가 제한되면서 재고가 소폭 증가했다. 장쑤는 국내 입고량이 줄고 공급이 타이트해졌으며, 가시적인 소비 회복력이 있는 가운데 재고 감소가 이어졌다. 이는 수요 급증보다 입고 감소에 주로 기인했다. 광둥은 앞서 소비가 지속적으로 부진했으나 구리 가격이 조정되면서 조달 비용이 낮아지고 관망 심리가 완화되어 수요가 점차 회복됐고, 출고가 개선되며 재고가 계속 감소했다.
2. 수요 관찰: "기대 이상" 가동률의 실체는 제한적
최대 하류 수요 부문인 국내 주요 구리 동봉 기업들의 최신 주간 가동률은 62.44%로 전주 대비 1.24%포인트 상승해 2주 연속 올랐다. 다만 가동률 회복은 수요가 자연적으로 이끈 것이 아니었다. 이번 주 구리 가격이 오름세를 보이면서 신규 주문은 크게 둔화됐고, 기업 생산은 주로 지난주 구리 가격이 조정될 때 확보한 수주 잔량에 의존했다. 조사 표본 외 기업들의 가동 중단과 표본 내 기업으로의 주문 이동이 겹치면서 주간 가동률은 수동적으로 끌어올려졌다. 업종별로는 전선·케이블, 에나멜선 등 최종 수요 부문이 높은 구리 가격에 제약을 받아 전반적 수요가 약세를 유지했다. 재고 측면도 이를 뒷받침한다. 월말을 앞두고 시장 공급 부족이 겹치며 기업들이 적극적으로 재고를 보충해 원자재 재고는 전주 대비 2.68%포인트 증가했다. 하류 업체의 출고 속도는 완만했고 집중적인 재고 보충은 없었으며, 완제품 재고는 전주 대비 0.16%포인트 소폭 증가했으나 실제 조달은 신중한 모습을 유지했다. 
3. 전망: 수급은 소폭 타이트해지고, 재고 감소는 지속되지만 속도는 둔화
공급 측면에서는 단기적으로 국내 전기동 도착 물량이 줄어들고 수입 공급은 안정적으로 유지되면서 전반적인 공급이 소폭 타이트할 것입니다. 수요 측면에서는 월말에 기존에 밀렸던 주문이 집중적으로 소화되고 재고 보충 의지가 반등했지만, 이는 주로 강성 수요에 따른 재고 보충이었습니다. 가용 현물 물량은 대체로 안정적으로 유지되었고 시장 거래 심리는 회복되었습니다. 전반적으로 SMM은 다음 주 전국 구리 사회적 재고가 완만한 재고 감소를 이어갈 것으로 예상합니다. 다만 현재 수요 측 회복은 여전히 월말 효과와 강성 수요 재고 보충에 더 의존하고 있으며, 높은 구리 가격 하에서 최종 사용자의 구매 강도가 충분하지 않은 양상은 근본적으로 바뀌지 않았습니다. 재고 감소의 지속 가능성은 구리 가격 조정이 실제 주문 발주를 이끌어낼 수 있는지에 달려 있습니다. 다음 주에는 설비 보수 및 감산 중이던 표본 내 전기동봉 기업들이 정상 생산을 재개할 예정이며, SMM은 전기동봉 가동률이 전주 대비 0.95%포인트 상승할 것으로 예상합니다. 가동률 반등이 전기동 소비에 일부 지지력을 제공하지만, 하류 측 화물 인수 속도는 완만하고 최종 수요가 제한적이어서 실제 견인 효과는 더 지켜봐야 합니다. 만약 그 결과 동봉 완제품 재고가 누적되면 이는 다시 향후 조달 속도를 억제할 것입니다.
