거시적 악재가 지속되는 가운데 성수기 기대가 상승; 재고 지원으로 알루미늄 가격이 고점에서 횡보 [SMM 알루미늄 모닝 미팅 회의록]

8.28 SMM 알루미늄 모닝 미팅 회의록

선물: SHFE 알루미늄 2610 최다 거래 계약은 23,960위안/mt로 마감해 전일 정산가 대비 125위안 상승(＋0.52%)했다. 시가는 23,850.00위안/mt였고 23,840~23,965위안/mt 범위에서 변동했다. 가격은 MA5(23,812.00), MA10(23,803.00), MA30(23,694.00), MA60(23,582.00) 이동평균선 위에서 거래됐다. 중·장기 이동평균선은 약세 배열을 유지하며 전반적으로 하방 압력을 이어갔다. 완만한 상승 구조가 지속됐고, 상단 고가 구간이 핵심 저항으로 형성됐다. MACD 지표는 DIF(68.1622)가 DEA(89.6494) 아래에 있었고, MACD 녹색 히스토그램은 -42.9745로 약세 모멘텀이 다소 완화됐음을 시사했다. SHFE 알루미늄의 권장 핵심 거래 구간은 23,400~24,100위안/mt였다. LME 알루미늄 3M 계약은 $3,233.00/mt로 마감해 0.28% 상승했다. 시가는 $3,225.00/mt였고 $3,225.00~$3,234.00/mt 범위에서 변동했다. 가격은 MA5(3,228.60), MA10(3,228.60), MA30(3,224.62) 위에서 거래됐으나 MA60(3,243.45) 아래에 있었다. 중·장기 이동평균선은 약세 배열을 보이며 점진적으로 하락 압력을 받았다. 전반적으로 박스권 내 기술적 회복(리페어) 구조가 나타났고, 상단의 60일 이동평균선이 뚜렷한 저항으로 작용했다. MACD 지표는 DIF(-0.6764)가 DEA(1.9718) 아래였고, MACD 녹색 히스토그램은 -5.2964로 강세 모멘텀이 다소 약화되며 저점에서 횡보·조정이 진행 중임을 시사했다. LME 알루미늄의 권장 핵심 거래 구간은 $3,150~$3,280/mt였다.

거시: 사안에 정통한 관계자들에 따르면 트럼프 행정부는 중재자들에게 미국과 이란이 6월에 도달한 양해각서(MOU) 조건으로 복귀할 의사가 없다고 여러 차례 전달했으며, 이는 이번 주 외교 프로세스 재개를 위한 집중 중재 노력에 큰 장애를 더했다. 이란 최고국가안보회의(SNSC) 사무총장 레자이는 미국에 제시할 조건 목록을 준비했다고 밝혔다. 현재 선박은 호르무즈 해협 중앙의 특정 항로를 통해 일시적으로 통과할 수 있도록 허용되었지만, 향후 해협 통과는 미국과 체결한 양해각서(MOU)의 적용을 받게 된다. 이란 최고국가안보회의(SNSC) 사무총장 레자이는 카타르 총리 겸 외무장관 모하메드와의 회담에서, 미국이 외교와 협상을 거듭 번복해 왔기 때문에 이란은 미국을 신뢰하지 않는다고 밝혔다. 미국은 먼저 이란의 조건을 충족하기 위한 구체적 조치를 취해야 하며, 그 이후에야 이란이 호르무즈 해협을 개방할 것이라고 했다. 클리블랜드 연은 총재 해맥은 정책당국이 인플레이션을 억제하기 위해 지금 행동에 나서야 한다고 재차 강조했다. 그는 현재의 금리 수준만으로는 물가 압력이 스스로 후퇴하기에 충분하지 않다고 덧붙였다. 지난달 정책회의에서는 해맥을 포함한 3명의 위원이 반대표를 던졌으며, 해맥은 25bp 금리 인상을 주장했다. 정책당국은 결국 기준금리를 5회 연속 동결했다.

펀더멘털: 중국 외 시장: 해외 알루미늄 생산 재개와 신규 설비 증설이 계획대로 지속 확대됐고, 중동의 손상 설비도 점진적으로 회복됐다. 글로벌 알루미늄 시장이 중장기적으로 타이트에서 완화로 전환할 것이라는 시장의 기대가 이어지며 알루미늄 가격의 상단을 지속적으로 제한했다. 다만 LME 가시 재고는 현재 약 25만 톤으로 역사적 저점 수준을 유지하고 있어, 낮은 재고가 LME 알루미늄에 하단 지지력을 제공했다. 유가가 되돌림을 보이면서 해외 제련 에너지 비용이 소폭 하락해 알루미늄 가격의 비용 지지력이 약화됐다. 현물 프리미엄 개선은 제한적이었고, 매수세는 추가 상승을 지속적으로 밀어붙일 충분한 동력이 부족했다. 중국 시장: 재고 측면에서 중국 알루미늄 사회재고는 디스톡이 지속되며 85만 2,000톤 수준으로 하락해 계절성과 반대되는 재고 감소를 보였고, 알루미늄 가격에 강한 지지력을 제공했다. 수요 측면에서는 하류 가공업체의 가동률이 중립 수준을 유지했다. 전통적인 ‘9월 성수기’가 다가오면서 이후 수요 개선 기대가 있었으나, 하류의 선제적 재고 비축은 제한적이었고 참가자들은 실제 성수기 수요가 현실화되는지 관망하고 있다. 현물 거래는 주로 필수 수요에 의해 주도됐다.

원알루미늄 시장: 오늘 SHFE 알루미늄 2609 계약의 선물 중심가는 전일보다 상승했으며, 매수·매도 심리도 전일 대비 다소 개선됐다. SHFE 알루미늄 현물 거래 프리미엄은 전일과 보합이었고, 금일 주요 거래는 SHFE 알루미늄 09 계약 대비 톤당 20위안 할인에서 동가 수준에 형성됐다. 알루미늄 선물은 연속 상승했다. 알루미늄 가격이 높은 수준을 유지하는 가운데, 중국 중부 시장의 다운스트림 가공업체들은 매수 심리가 낮아 공장 내 재고를 줄이기 위해 구매를 주로 미뤘다. 프리미엄과 절대가격이 모두 높은 수준을 유지하자 공급업체들은 적극적으로 매도에 나섰고, 가격을 고수하려는 의지는 뚜렷하지 않았으며, 시장 가격은 붕괴형 하락을 보였다. 결국 중국 중부 시장의 실제 거래가는 SHFE 알루미늄 09 계약 대비 톤당 80~120위안 할인 수준이었다. 오늘 알루미늄 가격은 소폭 상승했으나 현물 시장은 압박을 받아 약세를 보였다. 재고는 계속 감소했지만 지역 간 차익거래 창구가 열렸고 북부 물량이 이미 이동 중이어서, 도착 물량에 대한 기대는 소폭 개선됐다. 또한 월말 현금화 수요가 존재하고 절대가격과 현물-선물 스프레드가 모두 높은 ‘더블 하이’ 국면에서, 공급업체들은 인하 판매 속도를 높여 제시가가 점진적으로 하락했으며 유통 물량도 뚜렷하게 완화됐다. 높은 알루미늄 가격에 직면한 다운스트림은 최소한의 필수 수요만 유지하며 구매 의지가 제한적이었고, 트레이더들도 고가에 대한 경계가 뚜렷해 적극적으로 포지션을 취할 의사가 없었으며 필요 시 할인폭이 작은 물량만 저가 매수해 전반적인 거래는 부진했다. 현물 거래가는 SHFE 알루미늄 2609 계약 대비 톤당 200~240위안 프리미엄에 집중됐다.

2차 알루미늄 원료: 오늘 SMM A00 알루미늄 현물 가격은 톤당 23,920위안으로 마감해 전 거래일 대비 톤당 50위안 상승했으며, 중국 알루미늄 스크랩 시장 가격은 전반적으로 보합이었다. A00 알루미늄과 알루미늄 스크랩 간 가격차를 보면, 8월 27일 기준 포산의 무도장 혼합 알루미늄 압출 스크랩과 A00 알루미늄의 가격차는 약 톤당 2,394위안, 파쇄 알루미늄 텐스 스크랩과의 가격차는 약 톤당 1,173위안으로 전주 대비 보합이었다1차 알루미늄 가격이 지속적으로 반등하는 흐름 속에서 알루미늄 스크랩은 변동 폭이 비교적 제한적이었고, 가격 전가 메커니즘도 원활하지 않았다. 이는 주로 두 가지 요인에 제약을 받았다. 첫째, 전통적 성수기가 임박했음에도 2차 알루미늄 합금에 대한 다운스트림 수요가 뚜렷하게 개선되지 않았다. 둘째, 허난 등 지역의 문·창호류 등 압연 알루미늄 합금 스크랩 원료 재고가 높은 수준을 유지해 알루미늄 스크랩 가격의 상방 탄력성을 약화시켰다. 또한 공급 측면에서는 ‘역발행(Reverse Invoicing)’ 정책의 제약이 지속됐고, 규정에 부합하며 세금계산서가 발행된 알루미늄 스크랩의 희소성이 가격 하단을 지지했다. 수입 측면에서는 이번 주 닝보항 수입 파쇄 알루미늄 조르바(zorba) 가격이 21,670위안/톤에서 21,370위안/톤(세금 포함)으로, 톈진항은 21,720위안/톤에서 21,420위안/톤(세금 포함)으로 인하됐다. 최근 수입 창구는 이전보다 개선되면서 트레이더들의 문의와 매입 의지가 높아졌고, 수입 물량도 다소 증가했다. 단기적으로 현재 시장은 전통적 비수기 막바지에 위치해 다운스트림 스크랩 활용 기업들의 주문 회복이 아직 뚜렷하지 않고, 성수기 전 선제 비축 효과도 크지 않다. 이에 스크랩 활용 기업들은 필요 물량 위주로 매입하며 저재고 전략을 유지했고, 가격 인상 수용도는 제한적이었다. 일부 기업은 앞선 가격 상승을 추종한 뒤 일시적으로 관망하며 안정세를 선택했다. 수입 측면에서는 기존에 거래된 화물이 항만에 순차적으로 도착하며 일부 공급 보충이 이뤄졌으나, UAE 금지 조치와 EU 관세 인상의 심화 영향으로 고품질 스크랩 수입 확대는 여전히 제한될 전망이다.

2차 알루미늄 합금: 현물: 오늘 ADC12 시장 전반의 호가는 보합을 유지했으며, SMM ADC12 가격도 전 거래일과 동일한 23,950위안/톤을 유지했다. 알루미늄 현물 및 선물 가격 모두 변동 폭이 크지 않아 비용 지지나 수요 측면의 뚜렷한 변화가 없었고, 기업들의 가격 조정 의지도 약했다. 대부분의 생산업체는 일시적으로 보합을 유지하며 관망했다. 최종 수요는 여전히 비교적 약해 다운스트림 구매는 주로 필수 수요에 의해 이뤄졌고, 시장 거래 개선도 제한적이었다. 한편 알루미늄 스크랩 등 원재료 비용이 비교적 높은 수준을 유지해 ADC12 가격에 일정 부분 지지로 작용했다공급과 수요 양측 모두에서 뚜렷한 변화가 없는 가운데, ADC12 가격은 단기적으로 횡보세를 이어갈 것으로 예상된다. 시장의 관심은 알루미늄 가격의 추가 변동과 향후 최종 수요가 소폭 개선될 수 있을지 여부에 계속 집중돼 있다. 수입 측면에서는 중국 외 지역산 ADC12 오퍼가 톤당 3,050~3,190달러로 일시적으로 보합을 유지했으며, 즉시 수입 손실은 톤당 약 900위안 수준에서 소폭 유지됐다.

전반적 전망: 전반적으로 최근 거시적 측면에서 알루미늄 가격에 대한 압력이 강화됐다. 잭슨홀 연례회의와 월시의 첫 등장으로 정책 불확실성이 확대됐고, 미 달러 인덱스 강세와 금리 인상 기대 상승, 미·이란 지정학적 리스크에 따른 위험 프리미엄 약화 및 유가 조정이 맞물리며 알루미늄 가격에 저항 요인으로 작용했다. 다만 중국 재고의 지속적인 디스톡킹과 ‘9월 성수기’ 기대가 가까워지면서 하방에서는 강한 지지 요인이 제공됐다. 강·약재가 교차하는 가운데 알루미늄 가격은 고점에서의 박스권 조정을 이어갈 것으로 예상된다.

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