인도 은 시장: 정책 강화로 수입 억제, 축제 수요가 소폭 개선 전망
올해 5월 이후 인도는 은 수입에 일련의 제한을 가했다. 5월 13일에는 금·은 수입 기본 관세를 5%에서 10%로 인상했고, 5월 16일에는 수입 허가를 요구하고 규제 대상 은 제품의 범위를 확대했다. 6월부터 일부 은 제품의 수입 지위가 ‘자유’에서 ‘제한’으로 변경되었으며, 은 과립과 분말도 제한 목록에 추가됐다. 이 같은 규제 강화는 인도로의 은 수입 장벽을 크게 높였고, 전 세계 은 무역 흐름에 깊은 영향을 미쳤다.
인도는 세계 주요 은 소비 시장으로, 보석·은식기·전자부품 수요가 주를 이뤄 2025년 소비량이 7,000톤을 넘어섰다. 디왈리 축제 첫날인 ‘단테라스’는 은 구매의 전통적 성수기로, 2025년에만 축제 기간 전국 은 소비량이 800~1,000톤에 달했다.
2025년 인도의 은 수입 수요는 7,167톤으로, 이 중 30%가 영국, 40%가 홍콩에서 공급됐다. 그러나 올해 5월 규제가 강화된 이후 2026년 상반기 수입은 1,843톤에 그쳐 전년 동기 대비 23% 감소했다. 미-이란 전쟁과 중국의 높은 은 프리미엄 영향으로 홍콩과 UAE의 대인도 수출이 크게 위축됐으며, 상반기 홍콩의 대인도 수출은 124톤에 불과했다.
최근 외신에 따르면, 8월 인도는 IIBX 플랫폼을 통해 약 89.81톤의 은을 수입하며 6개월간 이어지던 무수입을 마감했다. 다만 약 400톤의 수입 허가가 승인되면서 7월부터 공급 여건이 다소 개선됐다. 그러나 새 규정은 여전히 걸림돌로 남아 있다. 각 선적분마다 원산지 국가의 ‘원산지증명서(COO)’를 첨부해야 하며, 많은 트레이더가 서류 문제로 통관에 어려움을 겪으면서 보다 신속히 적합한 서류를 제공할 수 있는 수출국으로 구매처를 전환하는 사례도 나타나고 있다. 공급 개선에 따라 인도 국내 은의 국제 가격 대비 프리미엄은 소폭 축소됐으나, 30일 평균은 여전히 온스당 4달러 수준이며, 물류와 통관에는 여전히 수 주가 걸린다. 시장은 아직 전면적인 공급 회복보다는 재고와 간헐적 물량에 더 의존하는 모습이다. 다만 축제와 결혼 시즌이 다가오면 보석상들의 재보충 수요가 수입에 일정한 활력을 줄 수 있다.
홍콩 프리미엄 측면에서는 지난주 인도 수입 완화 소식의 영향으로 홍콩 현물 프리미엄(LBMA 대비)이 0.2~0.1달러/온스 할인으로 일시 마감했으나 실질 수요는 나아지지 않았다. 이번주 거래 중심가는 0.25~0.2달러/온스 할인으로 낮아졌다. 하반기 인도의 축제 수요가 다가옴에 따라 현재의 재고 누적 상황도 개선될 전망이다.
중국 은괴 수출 시장: 7월 수출 전월 대비 25.6% 감소, 홍콩 재고 누적, 글로벌 무역 회복 기다려
2026년 7월 중국의 99.99% 순도 미가공 은괴 수출량은 350.6톤으로 전월 대비 25.6%, 전년 동기 대비 13.84% 감소했다. 1~7월 누적 수출량은 2,626톤으로 전년 동기 대비 2.9% 줄었다. 7월 수입량은 38.01톤이었다. 은 광석·정광의 경우, 7월 수입량은 21만3,800톤으로 전년 동기 대비 40% 증가했으며, 1~7월 누적 수입량은 137만8,300톤으로 36% 증가했다.
상반기 누적 수출량은 2,275톤으로 전년 동기 대비 0.97% 소폭 감소했으며, 이 중 원자재 수입 가공무역이 약 95%를 차지했다. 수입 측면에서는 상반기 누적 수입이 847톤으로 전년 동기 대비 2,241% 폭증했다. 1~4월 대량의 수입 은괴가 시장에 풀리면서 선전 등지에서 뚜렷한 재고 누적이 발생했다. 수입 업체들의 저가 출고가 정상적인 시세를 지속적으로 교란했고, 산업 수요 부진까지 겹치면서 국내 은괴 사회적 재고가 계속 쌓였다.
5월 이후 중국의 은괴 무역 흐름은 점차 정상적인 수출 패턴으로 돌아왔고, 국내 은 가격 프리미엄이 축소되면서 수입이 감소했다. 수출은 제련업체가 주도했으며, 90% 이상이 홍콩으로 향했다. 그러나 인도의 수입 규제 강화 영향으로 홍콩의 대인도 수출이 크게 위축되면서 5월 이후 홍콩의 은괴 재고가 점차 증가했다.
9월 전망: 인도의 축제 수요에 힘입어 홍콩 수출 할인 폭이 축소될 전망이다. 중국의 가공무역 수출은 올해도 꾸준히 증가했으며, 수입 창구는 여전히 열려 있다. 이 창구가 주기적으로 열린다면 일정 부분 수입 증가를 불러와 재고 누적 압력을 가중시킬 수 있다.
