SMM 8월 26일 소식:
금일 15:00 기준, 거래량이 가장 많은 SHFE 아연 2610 계약은 26,240위안/톤에 마감했다. 아연 가격은 고점에서 등락을 거듭했다. 한편 SMM 데이터에 따르면, 금일 기준 광둥 프리미엄/디스카운트는 이달 들어 톤당 140~80위안 할인 구간에서 움직이며, 전반적으로 변동성 속 박스권 할인 흐름을 유지하고 있다. 지역 재고는 29,000톤(8월 26일)이다. 향후 광둥 프리미엄/디스카운트는 어떻게 전개될까? 먼저 광둥 시장의 현재 전반 상황을 분석해 보자.
현 구도: 호재·악재 혼재, 프리미엄/디스카운트는 “하방은 지지되나 상방 동력 부족”
SMM 데이터와 시장 정보를 종합하면, 현재 광둥 프리미엄/디스카운트는 매수·매도 요인이 비교적 균형을 이루는 상태다.
지지 요인:
지역 사회 재고가 계속 감소하고, 현물 유통 물량이 줄고 있다. 8월 이후 광둥의 사회 재고는 전반적으로 감소세다. 제련소 물량 유입도 간헐적으로 줄었다. 동시에 SHFE/LME 아연 가격 비율이 낮은 수준을 유지하면서 정련 아연 수출 창구가 계속 열려 해외로 공급이 분산되고 있다. 지역 내 인도(납품) 브랜드 현물 가용 물량이 타이트해지며 프리미엄/디스카운트에 하방 지지를 제공하고 있다.
인도 브랜드 물량 공급이 타이트해 트레이더의 가격 방어 의지가 강하다. 시장 내 일부 인도 브랜드의 현물 공급이 비교적 적고, 공급자들이 호가를 강하게 유지해 추가 할인 확대 여지를 제한하고 있다.
억제 요인:
다운스트림 기업들이 고가를 우려해 조달에 신중하다. 아연 가격은 이미 톤당 26,200위안 이상 고점 구간까지 상승했다. 다운스트림 기업들의 고가 경계 심리가 뚜렷하며, 대부분 적시 조달을 유지하거나 재고를 소진하고 있다. 현물 주문 매수 의욕이 부진해 프리미엄/디스카운트의 상방 여력을 직접적으로 제한하고 있다.
최종 수요 소비는 아직 뚜렷하게 개선되지 않았다. 현재는 여전히 비수기다. 아연도금, 다이캐스팅 아연합금 등 다운스트림 분야의 주문이 전월 대비 소폭 회복됐지만, 전반적인 수요는 전년 대비 약세다. 수요 측에는 뚜렷한 동력이 부족하다.
시장 전망: 박스권 내 할인 패턴 돌파 어려워, 3대 핵심 변수 주목
향후 광둥 프리미엄/할인은 변동성이 크면서도 박스권 내 할인 패턴을 유지할 가능성이 높다. 현재 변동 구간을 이탈하게 할 촉발 요인은 다음 변수에서 나올 가능성이 크다.
변수 1: 수출 창구가 지속될 수 있는지 여부. 해외 시장이 국내 시장을 상회하는 현 국면에서 수출은 광둥 지역 재고 소진의 중요한 동력이다. LME의 백워데이션 구조가 유지되고 SHFE/LME 비율이 낮은 수준을 유지한다면 수출 창구는 지속되며, 광둥 재고를 지지하고 프리미엄/할인에 긍정적으로 작용할 것이다.
변수 2: 제련소 출하 속도. 3분기 시작 이후 일부 제련소의 생산 감소로 입고가 줄었다. 그러나 이후 제련소가 정비를 마치고 출하를 재개할 경우 광둥 시장으로의 입고 증가가 프리미엄/할인을 압박할 것이다. 앞서 분석했듯 현재의 재고 감소는 수요 측의 뚜렷한 개선이라기보다 공급 측의 단계적 타이트닝을 반영한 측면이 크다. 제련소 출하가 회복되면 프리미엄이 추가로 강세를 이어갈 상방 여력은 제한적이다.
변수 3: 아연 가격 추세의 방향.아연 가격은 다운스트림의 구매 의지에 영향을 미치는 핵심 변수다. 아연 가격이 조정되면 다운스트림의 가격 책정과 재고 보충 수요가 풀리며 단기적으로 프리미엄을 끌어올릴 것으로 예상된다. 반대로 아연 가격이 계속 급등하면 다운스트림의 고가 부담 심리가 더 강화되어 프리미엄은 압박을 받을 것이다. 현재 LME의 강한 흐름이 SHFE 가격을 끌어올리고 있으나, 중국의 약한 소비가 아연 가격의 상방 여력을 제한하고 있다. SHFE 아연은 고점에서 추가로 횡보할 것으로 예상되며, 단기적으로 큰 폭의 조정 가능성은 낮다. 주문의 실질적 개선이 없다면 다운스트림의 선제적 재고 보충 심리는 크게 개선되기 어렵다.
종합하면 단기(9월 초)에는 할인폭이 저점에서 안정적이지만, 상방 여력은 제한적이다.
현재 아연 가격은 LME의 강한 흐름에 힘입어 계속 상승하고 있다. SHFE 아연은 어젯밤 올해 2월 이후 최고치를 경신했지만, 중국의 최종 수요 소비는 아직 뚜렷한 회복을 보이지 않고 있다고아연 가격이 고점에서 변동하며 하방 압력을 가하는 억제 효과가 하류 업체들의 구매 의욕에 뚜렷이 나타나고 있다. 단기적으로 광동 지역의 프리미엄은 할인 범위 내에서 계속 등락할 것으로 예상된다. 수출 창구가 지속적으로 열리고 인도 브랜드의 공급이 타이트해지면서 할인 폭의 추가 확대가 제한되겠지만, 하류 업체들의 고가 부담과 비수기 소비 제약으로 인해 프리미엄이 프리미엄 구간에 진입하는 것도 제한된다.
중기(9월 하순~10월): '9~10월 성수기'가 전환점이 될 수 있을까?
9월에 접어들면서 시장은 전통적인 소비 성수기를 맞이할 예정이다. 그러나 현재 하류 업체들의 주문 피드백에 따르면, 대부분의 기업들은 향후 수요에 대해 신중한 태도를 보이고 있다. 광동 지역 프리미엄 상승을 뒷받침하는 최종 수요의 강도는 의문이다. 성수기 수요가 예상대로 나타나고 광동 지역의 재고 감소가 지속된다면 프리미엄은 일시적으로 축소될 것으로 보인다.
광동 지역의 아연괴 현물 프리미엄은 현재 '수출 개방과 일부 인도 브랜드의 타이트한 공급이 하방을 지지하지만, 하류 업체들의 고가 부담과 최종 소비 부진이 상방을 억제하는' 패턴을 보이고 있다. 단기적으로 할인 범위 내에서의 횡보 패턴이 크게 깨질 가능성은 낮다.
(위 정보는 SMM 연구팀의 시장 수집 및 종합 평가에 기반한 것입니다. 본 문서에 제공된 정보는 참고용일 뿐입니다. 본 문서는 투자 연구 결정에 대한 직접적인 조언을 구성하지 않습니다. 고객은 신중하게 결정을 내려야 하며, 본 정보로 자신의 독립적인 판단을 대체해서는 안 됩니다. 고객의 모든 결정은 SMM과 무관합니다.)
