[SMM Analysis] 리튬이 짐바브웨의 57억 3,000만 달러 광업 붐을 이끌고 있다.

글로벌 리튬 가격은 공급 증가가 수요를 계속 상회함에 따라 2026년 하반기까지 약세를 보일 것으로 전망되며, 올해 소폭의 공급 부족에 이어 이르면 2027년부터 시장이 소폭의 공급 과잉으로 전환될 것으로 보인다。 이러한 하락세는 아프리카의 급증하는 생산량이 글로벌 공급에 상당히 기여하는 가운데 발생하고 있으며, 말리, 콩고민주공화국(DRC), 가나, 짐바브웨의 정부와 생산업체들이 신규 광산 계획 수립 당시 예상했던 수익 수준을 확보할 수 있을지에 대한 의문이 제기되고 있다。 중국 배터리급 탄산리튬 가격은 2022년 사이클 최고점인 톤당 8만 달러를 웃돌았다가 2023년 급락한 뒤 2025년부터 회복되기 시작한 수준을 크게 밑돌고 있다。 2026년 5월 중순 랠리로 선물 가격이 톤당 20만 위안(약 2만 9,400달러)을 돌파했지만 이후 후퇴했다。 8월 10일 기준 CIF 아시아 탄산리튬 가격은 톤당 1만 8,160달러로, 7월 말 1만 9,250달러에서 하락했으며, 같은 기간 스포듀민 가격은 톤당 2,069달러에서 2,000달러로 내렸다。 2026년 글로벌 리튬 생산은 13.2% 증가할 것으로 예상되는 반면, 수요 증가율은 5.8%에 그칠 전망이다。 이는 2025년 18.5%의 수요 증가율에서 크게 둔화된 수준으로, 업계 분석가들은 이러한 격차로 인해 올해 약 3%의 공급 부족 상태가 2027년에는 소폭의 공급 과잉으로 전환될 것이라고 보고 있다。 이러한 공급 증가에 아프리카의 기여는 상당하다。 국제에너지기구(IEA)에 따르면, 2025년 아프리카 대륙의 리튬 광산 생산량은 44% 증가하여 글로벌 공급 점유율을 14%까지 끌어올렸다。 기존 말리와 짐바브웨의 생산량에 올해는 콩고민주공화국 마노노(Manono) 프로젝트의 신규 물량이 추가되었으며, 이곳에서 쯔진(Zijin)이 리튬 수출을 시작했다。 또한 가나의 에보야(Ewoyaa) 프로젝트도 향후 지역 공급에 기여할 것으로 예상된다。 짐바브웨의 2026년 1분기 수치는 아프리카 생산업체들이 직면한 가격 민감도를 직접적으로 보여준다。 리튬 수출량은 전년 동기 대비 약 7% 증가하여 22만 4,610톤에서 24만 826톤으로 늘었으나, 수출액은 8,420만 달러에서 1억 7,860만 달러로 두 배 이상 급증했다。 하지만 하반기로 갈수록 가격이 약세를 보이면 이러한 흐름이 강하게 역전될 수 있다。 코발트의 경우 콩고민주공화국이 글로벌 공급의 70% 이상을 장악하여 수출 제한을 통해 실질적인 가격 결정력을 행사하는 것과 달리, 아프리카 리튬 생산업체들은 현재 개별적으로나 집합적으로 글로벌 가격에 직접 영향을 미칠 만한 시장 지배력이 부족하다。 이에 따라 수출 전에 추가 가치를 확보할 수 있는 주요 수단으로 선광이 남게 된다。 이러한 전략은 짐바브웨에서 이미 진행 중으로, 2027년 1월부터 정광 수출을 금지할 계획이며 첫 번째 황산리튬 물량을 선적하기 시작했다。 SMM 분석： 시기가 주목할 만하다。 짐바브웨의 선광 추진과 정광 수출 금지 조치는 글로벌 리튬 시장이 다시 공급 과잉으로 전환될 것으로 예상되는 시점에 맞물려 있어, 더 높은 가격을 전제로 구축된 다운스트림 설비들이 가격 하락 환경에서 경제성을 입증해야 할 수도 있다는 의미다。 말리, 콩고민주공화국, 가나의 경우 신규 생산 능력이 증설 중이거나 첫 생산에 임박해 있어, 가격이 하향 정상화되는 가운데 이들 프로젝트의 수익 전망이 여전히 유효할지 앞으로 수개월이 중요한 시험대가 될 것이다。 SMM은 변화하는 글로벌 수요 환경 속에서 아프리카 스포듀민 및 리튬염 공급 증가와 짐바브웨 선광 파이프라인의 다운스트림 가공 진행 상황을 지속적으로 모니터링할 것이다。

카마티비 광업회사(KMC)는 짐바브웨 의원들에게 개별 광산의 경제성과 자원 수명이 국가 리튬 선광 정책에 반드시 반영되어야 한다고 밝히며, 가공 의무화 조치가 각 사업장의 지질학적 현실과 부합해야 한다고 경고했다. KMC 최고운영책임자(COO) 터키 리앙은 북마타벨랜드 소재 카마티비 사업장을 방문한 광업·광산개발 의회 포트폴리오 위원회의 실태 조사 중 이 같은 견해를 밝혔다. 리앙 COO는 KMC가 미가공 리튬 수출을 종식시키려는 정부의 정책 방향을 지지한다고 밝히면서도, 광산별로 자원 프로필이 다르므로 모든 광산이 같은 일정에 맞춰 대규모 다운스트림 투자를 감당할 수 있는 것은 아니라고 지적했다. 1994년 폐광된 주석 광산이었던 카마티비는 리튬 광산으로 재개발되었다. KMC의 현재 채굴 계획은 높은 박토비와 제한된 지표 자원을 특징으로 삼고 있는데, 노천 채굴 매장량이 충당할 수 있는 채굴 기간은 약 5년으로 추정되는 한편, 현재 심도를 기준으로 한 전체 리튬 자원은 지하 채굴로 전환하기 전까지 약 10년간 채굴할 수 있는 수준이다. 2024년 5월 최신 기준 KMC의 자원량은 산화리튬(Li₂O) 품위 1.25% 기준 2,420만 톤으로 추정된다. 이러한 제약에도 불구하고 KMC는 2억 달러 규모의 황산리튬 프로젝트를 추진하고 있다. 리치오넨 정광을 황산리튬으로 전환하는 이 프로젝트의 계획 생산 능력은 연간 75,000톤이며, 2027년 7월 가동이 목표다. KMC는 또한 리튬 외에 해당 페그마타이트 광체에서 추출 가능한 추가 광물 회수에도 나서고 있으며, 여기에는 아직 개발 단계에 있는 프로젝트도 포함된다. 리앙 COO는 황산리튬 프로젝트의 현금 흐름에 영향을 미치는 규제 마찰도 언급했다. 짐바브웨 국세청(ZIMRA)이 수출 서류 방식을 최대 50대의 트럭을 하나의 서류로 처리하던 기존 방식에서 트럭당 개별 서류를 요구하는 방식으로 바꾸면서 지연이 발생했고, 이로 인해 3월에는 현금이 부족해져 감산을 고려할 정도로 심각한 상황에 이르렀다. 이후 ZIMRA는 50대 기준으로 원복한 상태다. SMM 견해: 2027년 1월 정광 수출 금지 시점이 다가오는 가운데, KMC의 이번 증언은 짐바브웨의 리튬 선광 정책이 안고 있는 구조적 긴장을 부각시킨다. 의무적인 국내 가공은 오직 공급 원료의 수명이 가공 공장의 자본 비용을 뒷받침할 수 있을 때만 지속 가능한 가치를 창출할 수 있기 때문이다. 카마티비 노천 광산의 수명이 약 5년으로 추정되는 반면, 연산 75,000톤 규모의 황산리튬 시설은 2027년 중반 가동을 목표로 하고 있어, 근본적인 자원 기반과 향후 지하 채굴로의 전환 여부가 짐바브웨의 다운스트림 리튬염 생산 능력이 선광 목표를 달성할 수 있을지를 판가름하는 핵심 변수가 될 것이다. SMM은 짐바브웨 리튬 업계 내 다른 황산리튬 시설 구축 현황과 함께 카마티비 황산리튬 프로젝트 일정을 지속적으로 추적할 예정이다.

SMM 전지급 현물 탄산리튬 가격은 전 거래일 대비 소폭 하락했다. 탄산리튬 2701 계약은 15만 4,400위안/톤으로 하락 개장한 후 등락 속에 하락세를 이어갔다. 오전 장중 15만 1,000～15만 3,000위안/톤 사이에서 등락하며 일시 반등했으나 평균가선을 돌파하지 못했다. 정오 무렵 숏세력이 계속해서 시장을 압박하며 가격이 하락세를 보였다. 오후에는 14만 9,100위안/톤까지 하락폭을 확대하며 장중 신저점을 기록한 후 소폭 반등했다. 후반 장에서는 15만 500～15만 700위안/톤의 좁은 범위에서 횡보하다 결국 3.01% 하락한 15만 700위안/톤에 마감했으며， 미결제약정은 4,347계약 증가했다. 현물 시장에서 탄산리튬 가격의 하락세는 다운스트림 업체들의 저가 재고 보충 의지를 크게 높였다. 이번 주 적시 구매 계획이 있는 일부 다운스트림 업체들은 이전 세션에서 상대적으로 높은 가격 수준 때문에 관망세를 유지했으나， 오늘 가격 조정 국면에서 구매 물량을 집중적으로 방출했다. 업스트림에서는 리튬 화학 공장의 현물 주문 출하 속도가 안정적으로 유지되었고， 정비 중인 공장들은 공급을 확보하기 위해 장기 계약 주문 이행을 계속 우선시했다. 전반적으로 시장 문의 분위기는 뜨거웠고， 실제 거래 활동도 비교적 활발했다.