비용 상승 대 수요 약세: 모듈 수출 가격, 줄다리기 양상 [SMM 분석]

결정질 실리콘 태양광 공급망 전반의 가격이 8월에 급반전했습니다. 폴리실리콘 공급업체들은 가격 방어를 위해 공급을 보류했고, 웨이퍼 생산업체들은 생산량을 줄였으며, 태양전지에 대한 해외 주문 증가가 시장 심리를 개선했습니다. 모듈 공급업체들도 가이드 가격을 인상했지만, 수출 거래는 동반 상승하지 않았습니다.

이 시장은 상류 현물 가격이 급등하고, 모듈 오퍼가 먼저 움직이며, 중국 내수 거래가 소폭 상승하고, 수출 거래가 뒤처지는 것으로 설명하는 것이 더 적합합니다. 이는 공급망 전체에 걸친 동기화된 가격 인상이 아닙니다.

7월 31일부터 8월 18일까지 SMM 데이터에 따르면, 충전용 N형 폴리실리콘의 가격은 $4.70/kg(RMB 31.9/kg)에서 약 $5.96/kg(RMB 40.5/kg)으로 27.0% 상승했습니다. G12R 웨이퍼는 $0.134/개(RMB 0.91/개)에서 $0.169/개(RMB 1.15/개)로 26.4% 상승했으며, G12R TOPCon 셀은 $0.0379/W(RMB 0.2575/W)에서 $0.0506/W(RMB 0.3435/W)로 33.4% 급등했습니다.

같은 기간 동안 분산형 태양광용 G12R 모듈의 중국 내수 평균 가격은 $0.1062/W(RMB 0.721/W)에서 약 $0.1065/W(RMB 0.723/W)로 0.3%만 상승했습니다. 반면, G12R 모듈에 대한 SMM 중국 포트 FOB 평가는 $0.1075/W에서 $0.1065/W로 0.9% 하락했습니다.

이 데이터는 최근의 가격 변동이 상류 자재와 공급업체 오퍼에서 시작되었음을 나타냅니다. 모듈 거래 가격은 아직 전체 비용 인상을 흡수하지 못하고 있으며, 특히 수출 시장에서 전가가 느립니다.

상류 부문의 상승이 모듈 비용 하한을 끌어올렸습니다.

모듈 공급업체들은 주로 비용 압박 때문에 가격을 인상하고 있으며, 최종 시장 수요가 갑자기 강해졌기 때문이 아닙니다.

SMM의 일일 비용 모델에 따르면, N형 TOPCon G12R 모듈의 총 비용은 7월 31일의 $0.0928/W(RMB 0.630/W)에서 8월 17일에 약 $0.1032/W(RMB 0.701/W)로 $0.0105/W(RMB 0.071/W), 즉 약 11.3% 상승했습니다. 같은 기간 동안 모델링된 마진은 75% 이상 줄어들어 $0.0134/W(RMB 0.091/W)에서 약 $0.0032/W(RMB 0.022/W)로 감소했으며, 이는 중국 내수 거래 평균이 RMB 0.72/W 근방에 머물렀기 때문입니다.

별도의 주간 측정에서도 같은 방향이 나타났다. 8월 14일 기준, SMM의 G12R TOPCon 모듈 주간 복합 비용 지수는 약 $0.1100/W(위안 0.747/W)로, 7월 31일의 $0.1053/W(위안 0.715/W) 대비 $0.0047/W(위안 0.032/W), 약 4.5% 상승했다. 일간 모델과 주간 복합 지수는 서로 다른 가정, 비용 경계 및 업데이트 빈도를 사용하므로 절대 수준을 직접 비교해서는 안 된다.

폴리실리콘, 웨이퍼, 셀 가격이 모두 상승했으며, 셀이 가장 큰 증가율을 기록했다. 셀을 외부에서 조달하는 전문 모듈 제조업체의 경우 셀 가격 변동이 와트당 비용에 더 직접적으로 반영된다. 수직 통합 생산업체는 저가 재고와 내부 이전 가격을 통해 일시적으로 충격을 완화할 수 있지만, 높아진 현물 가격으로부터 영원히 영향을 받지 않을 수는 없다.

다른 투입 요소들도 비용 압력을 가중시켰지만, 그 움직임은 고르지 않았다. 7월 24일부터 8월 18일까지 SMM의 TOPCon 후면 미세 그리드 은 페이스트 평가는 13.1% 상승하여 약 $1,895/kg(위안 12,867/kg)에서 $2,143/kg(위안 14,549/kg)으로 올랐다. 투명 EVA 필름은 7.6% 상승하여 $0.676/m²(위안 4.59/m²)에서 $0.727/m²(위안 4.94/m²)로 증가했다.

2.0mm 이중 코팅 태양광 유리 가격은 5.0% 상승하여 $1.47/m²(위안 10.0/m²)에서 $1.55/m²(위안 10.5/m²)로 올랐으며, 알루미늄 프레임은 2.7% 상승하여 약 $3,770/mt(위안 25,600/mt)에서 $3,873/mt(위안 26,300/mt)로 증가했다. 반면, 380g/m² POE 필름은 약 6.7% 하락했다. 따라서 은 페이스트, EVA 필름, 유리 및 프레임은 추가 비용을 발생시킨 반면, POE 필름은 일부 상쇄 효과를 제공했다.

수출 오퍼는 상승했지만, FOB 거래는 여전히 낮은 수준이다.

8월 18일 기준, SMM은 M10, G12R 및 G12 TOPCon 모듈의 중국 항구 FOB 가격을 각각 $0.1055/W, $0.1065/W 및 $0.1065/W로 평가했다. 8월 초 수준과 비교하여 M10과 G12R은 각각 $0.0005/W 및 $0.0010/W만 회복한 반면, G12는 대체로 변동이 없었다.

SMM 조사에 따르면, 일부 공급업체들은 수출 가이던스 가격 또는 신규 오퍼를 약 0.003~0.005달러/W 인상했습니다. 이러한 인상은 아직 거래에 완전히 반영되지 않았습니다. 가이던스 가격은 공급업체의 원가 목표와 협상 개시 위치를 나타내지만, FOB 평가는 실제 주문이 인상을 수용하는 정도에 따라 달라집니다.

최종 시장 수요가 여전히 약하고 공급업체 간 경쟁이 치열하기 때문에, 구매자들은 계속해서 주문을 분할하고, 가격 고정 기간을 단축하고, 2선 브랜드로 전환하거나, 조달을 연기하여 낮은 거래 가격을 요구할 수 있습니다.

수출 가격 전달이 왜 더딘가?

계약과 재고가 완충 역할을 합니다.현물 및 단기 주문은 1~2주 이내에 오퍼 변경을 반영할 수 있지만, 일반 프로젝트와 프레임워크 계약은 일반적으로 갱신된 문의, 승인 및 가격 결정에 약 2~6주가 소요됩니다. 목적지 시장 창고에 충분한 재고가 있는 경우, 전송 주기는 1~2개월로 연장되거나, 최종 수요가 약할 경우 실현되지 않을 수 있습니다.

목적지 시장 경제가 수출 가격을 결정합니다.국제 프로젝트는 먼저 프로젝트 수익, 금융 비용, 관세, 운임 및 현지 채널 비용을 평가합니다. 지역 공급이 충분한 한, 중국의 제조 비용 상승이 구매자가 수용할 FOB 인상으로 자동 이어지지는 않습니다.

공급업체는 여전히 선적, 현금 흐름 및 채널 점유율 압력에 직면해 있습니다.일부 생산업체에게는 생산 라인 유지, 현금 창출 및 고객 관계 유지가 개별 주문의 마진보다 더 중요합니다. 가이던스 가격을 인상한 후에도 공급업체는 리베이트, 지불 조건, 운송 조건 또는 제품 번들을 통해 가치를 양보할 수 있습니다.

지역 수요는 여전히 제한적입니다.동남아시아와 남미는 가격에 매우 민감한 시장으로, 구매자는 0.001~0.002달러/W의 변화에도 반복적으로 협상할 수 있습니다. 일부 중동 항로와 프로젝트 배송은 지정학적 긴장으로 인해 여전히 중단되어 있으며, 유럽은 여름 휴가 기간으로 수요가 대량 선적보다는 문의, 계약 체결 및 소량 보충 주문에 집중되어 있습니다.

기존의 저가 재고가 계속해서 시장을 제한하고 있습니다. 일부 유통업체는 여전히 이전의 낮은 비용으로 조달한 재고를 보유하고 있으며, 2선 브랜드와 특정 사양은 추가 할인을 제공할 수 있습니다. 신규 오퍼는 저가 재고가 소진되고 공급업체가 공동으로 할인을 축소한 후에야 주류 거래 가격이 될 가능성이 높습니다.

가격 인상은 단기 마진 회복 이상의 의미를 가집니다.

첫째, 높은 오퍼는 구매자의 기대를 바꾸기 위한 것입니다. 장기간 하락 후, 최종 사용자는 점점 더 필요할 때만 구매하는 전략을 채택하면서 더 낮은 가격을 기다렸습니다. 높은 오퍼는 시장이 바닥에 도달했다는 인식을 강화하고 확실한 요구가 있는 일부 구매자가 더 일찍 주문을 확정하도록 장려할 수 있습니다. 그러나 이 행동은 조달 시기를 변경할 뿐 새로운 설치 수요를 창출하지는 않습니다.

둘째, 공급업체는 후속 협상을 위한 더 높은 기준점을 설정하고 있습니다. 모듈 주문은 종종 배송 몇 주 전에 체결되는 반면, 업스트림 비용은 이미 상승했습니다. 이전 가격으로 선도 주문을 계속 수락하면 배송 시 더 큰 손실이 발생할 수 있습니다. 지금 가이던스 가격을 인상하면 셀 및 기타 주요 재료 비용의 추가 상승을 전가할 여지가 생깁니다.

원자재 가격이 계속 상승하고 높은 수준을 유지하는 반면 모듈 거래 가격이 따라가지 못하면, 이전에 계약된 저가 선도 주문은 심각한 손실을 초래할 수 있습니다. 그러면 공급업체는 재협상, 배송 지연 또는 취소를 시도할 수 있으며, 이는 계약 이행 및 주문 취소 위험을 증가시킵니다.

셋째, 높은 오퍼를 통해 공급업체는 저가 주문을 걸러낼 수 있습니다. 더 강력한 결제 조건과 높은 배송 확실성을 가진 프로젝트를 우선시하고, 너무 일찍 저마진 사업에 생산 능력을 묶지 않으며, 9월 수요 회복 가능성에 대비해 공급 유연성을 유지할 수 있습니다.

전망: 오퍼는 상승 모멘텀을 유지하지만, 거래에는 여전히 수요가 필요합니다.

SMM의 주간 G12R 복합 모듈 비용 지수를 사용하면, 7월 31일부터 8월 14일까지 비용은 약 $0.0047/W(RMB 0.032/W) 상승한 반면, 모듈 거래 가격은 약 $0.0003/W(RMB 0.002/W)만 상승했습니다. 따라서 단계별 비용 전가율은 약 6%였습니다. 이러한 비율은 고정된 장기 전송 계수가 아니라 스냅샷이지만, 모듈 공급업체가 여전히 대부분의 증가를 내부적으로 흡수하고 있음을 보여줍니다.

비용 인플레이션의 다음 단계는 셀 가격의 추가 전가에서 비롯될 가능성이 높습니다. 현재 모듈 비용과 거래 가격은 이미 공급망 상승분의 일부를 반영하고 있지만, 초기 모듈 비용 상승은 보조 투입재와 상류 원자재 가격의 초기 전가에 더 많이 기인했습니다. 조달 시점, 저가 재고 소비 및 내부 정산 지연으로 인해 최근 셀 가격 급등이 아직 현재 모듈 생산 비용에 완전히 반영되지 않았습니다.

저가 셀 재고가 소진되고 새로 구매한 셀이 모듈 생산에 투입됨에 따라 G12R 셀 거래가 약 $0.0501-0.0515/W(RMB 0.34-0.35/W) 수준에서 지속되면 모듈 비용과 손익분기점이 더 높아질 것입니다. 공급업체는 가이던스 가격을 더 인상하고 저가 주문 수용을 줄일 유인이 더 커집니다. 따라서 현재 모듈 상승 추세는 추가 상승 여력이 있을 수 있지만, 중국 내수 및 수출 거래 가격으로의 전가 정도는 여전히 최종 수요, 재고 소진 및 프로젝트 조달 일정에 따라 달라질 것입니다.

SMM은 8월 하순부터 9월 초순까지 모듈 가격이 비용 지지를 유지할 것으로 예상합니다. 폴리실리콘이 약 $5.89/kg(RMB 40/kg)에 머물고 고가 셀 거래가 지속되면, 분산형 시장을 대상으로 하는 TOPCon 모듈의 중국항 FOB 오퍼는 $0.11/W 이상으로 다시 상승할 수 있습니다. 이러한 상승이 실현될지 여부는 국제 수요 회복과 목적지 시장의 모듈 재고 수준에 달려 있습니다. 점진적인 상승이 급격한 상승보다 가능성이 높습니다.

현재 수출 오퍼의 $0.003-0.005/W 인상분이 전액 전가된다면 M10 FOB 가격은 약 $0.1085-0.1105/W에 도달하고, G12R 및 G12는 약 $0.1095-0.1115/W에 도달할 것입니다. 유럽이 여름 휴가철이고, 가격 민감 시장이 계속 공격적으로 협상하고 있으며, 중동 물류가 불안정한 상황에서 단기 거래는 먼저 $0.001-0.003/W 인상될 가능성이 더 높습니다. 완전한 실현을 위해서는 국제 리스토킹, 집중적인 프로젝트 조달 또는 저가 재고의 실질적 감소가 필요할 것입니다.

국제 수요가 더 강해지지 않으면 시장은 여전히 높은 오퍼, 낮은 거래 수준 및 확대되는 브랜드 차별화가 특징일 수 있습니다. 프로젝트 조달이 9월에 회복되고 높은 셀 가격이 지속된다면, 수출 거래는 점차 공급업체의 새 가이던스 수준에 수렴할 수 있습니다. 현재 가격 인상은 실제 비용 기반이 있지만, 중국 공급업체에서 국제 최종 시장으로의 전환은 궁극적으로 오퍼가 아닌 주문에 의해 결정됩니다.

SMM은 상류 가격 변동, 모듈 재고 변화, 그리고 중국 국내 및 수출 거래 가격으로의 비용 전가 속도를 계속 모니터링할 것입니다.

사용된 환율: $1 = 6.7905위안, 2026년 8월 18일에 게시된 공식 기준 환율 기준.

작성자:

Ryan Tey Tze Yang | SMM PV 애널리스트

+60 127179370 | ryan.tey@metal.com