아연 잉곳 수출 창구는 여전히 열려 있다; 8월 아연 가격은 어떻게 움직일까? [SMM 분석]

SMM 뉴스, 8월 17일:

       7월 31일 기준, 거래량이 가장 많은 SHFE 아연 선물 계약은 24,800위안/톤에 마감해 월간 190위안/톤 상승했으며, 상승률은 0.77%였다. 7월 아연 가격은 고점에서 변동했으며, 7월 초 24,070위안/톤까지 하락했다가 월말 25,035위안/톤의 고점을 기록하는 등 전반적으로 고점에서 안정되는 흐름을 보였다. 7월 이후 아연 잉곳 수출 창구가 재개되었고, 8월에도 이어졌다. 이달 상반기 아연 가격 중심은 전월 대비 상승했는데, 향후 흐름은 어떨까?

       거시. 최근 시장은 미·이란 정세와 미 연준의 금리 인상 경로에 계속 주목하고 있으며, 7월 거시 심리는 강세와 약세가 엇갈렸다. 8월 들어 중동 지역의 지정학적 충돌이 반복적으로 재점화된 가운데, 미국의 7월 ADP·비농업 고용·CPI 지표가 시장 예상치를 하회했다. 미 연준의 금리 인상 기대가 완화되면서 달러 인덱스는 고점에서 후퇴했고, 비철금속은 지지를 받으며 강한 흐름을 보였다.

       공급 측. 8월 아연 정광 TC는 전월 대비 계속 하락했으며, SMM 중국 내수 아연 정광 TC는 -1,550위안/톤(Zn)까지 떨어져 다시 최저치를 경신했다. 다만 황산 및 금속 함유 부산물 등 부산물 수익의 지지와 일부 제련소의 정비가 점차 종료되어 가동이 재개되면서, SMM은 8월 정련 아연 생산이 전월 대비 증가할 것으로 예상한다. 전반적으로 아연 잉곳 공급은 여전히 비교적 강한 편으로 보인다.

       수요 측. 8월 하류 아연 소비는 비수기와 성수기 사이의 전환기에 머물렀고, 업종별로 엇갈린 모습을 보였다. 아연도금 구조물 부문은 날씨 영향이 약화되면서 8월 가동률이 전월 대비 소폭 반등할 것으로 예상되지만, 아연도금 강판 가동률은 환경 규제와 주문 약세의 영향으로 계속 하락했다. 또한 산화아연은 이전에 정비를 진행했던 기업들이 생산을 재개하고 외부 교란이 완화되면서 소폭 상승할 것으로 예상된다. 다이캐스팅 아연 합금 주문은 여전히 부진했으며, 가동률은 저점에서 안정될 것으로 보인다. 전반적으로 8월 소비 회복은 제한적이었고, 국내 수요는 계속 아연 가격에 부담으로 작용했다.

       다만 7월 이후 중국의 아연 잉곳 수출 창구가 재개되었다는 점은 주목할 만하다. SMM 계산에 따르면 7월 중국산 아연 잉곳의 동남아향 현물 수출은 수익성이 유지됐으며, 일부 아연 잉곳 브랜드는 이미 동남아 국가로 수출됐다. 8월에 들어 SHFE/LME 가격 비율이 계속 악화되면서, 중국산 아연 잉곳을 LME 인도창고로 선적하는 수출 창구도 이에 따라 열렸다. 8월 14일 기준 중국산 아연 잉곳의 동남아향 현물 수출 이익은 톤당 약 845위안, LME 인도창고 선적 수출 이익은 톤당 약 380위안으로, 8월에도 현물 및 인도창고 선적 창구가 모두 열려 있었다. 시장 소식통에 따르면 8월에는 일부 중국산 아연 잉곳이 이미 홍콩 LME 창고의 인도창고로 선적됐다. 동남아향 일부 아연 잉곳의 지속적인 수출과 맞물려, 최근 중국 내 아연 잉곳 재고는 소폭 감소세가 이어지고 있다. 수출 기대와 국내 재고 감소는 SHFE 아연이 고점에서 등락하는 흐름을 지지했다. 한편 LME 아연의 백워데이션 구조는 계속 확대됐고, LME 아연 잉곳 재고는 지속적으로 감소했으며, LME의 강세도 SHFE를 지지했다.

       전반적으로 거시 측면에서는 시장이 미·이란 협상 진전과 미 연준 관련 경제지표에 계속 주목하고 있다. 펀더멘털 측면에서는 8월 광석(원료) 측 타이트함이 개선되지 않았고, 중국의 아연 정광 TC는 계속 하락했으나 제련소에서 뚜렷한 감산은 나타나지 않았으며 정련 아연 공급은 여전히 견조하다. 반면 소비는 점진적으로 약화될 것으로 예상된다. 펀더멘털의 강·약 요인이 공존하지만, 아연 잉곳 수출 기대와 LME 구조의 지속적인 구조적 리스크가 맞물려 지지 요인으로 작용하고 있다. 8월 SHFE 아연 가격은 전반적으로 높은 수준을 유지할 것으로 예상되며, 거시 변수와 소비 흐름에 대한 지속적인 관찰이 필요하다.

(상기 정보는 시장 수집 자료와 SMM 리서치팀의 종합 평가를 바탕으로 작성되었습니다. 본 정보는 참고용이며, 본 문서는 투자·리서치 의사결정에 대한 직접적인 조언을 구성하지 않습니다. 고객은 신중하게 의사결정을 내려야 하며, 이를 본인의 독립적 판단을 대체하는 용도로 사용해서는 안 됩니다. 고객이 내린 모든 결정은 SMM과 무관합니다.)