다운스트림 수요는 여전히 부진했으며, 공급업체들은 시장을 관망했다 [SMM 중국 화북 현물 구리]

글렌코어의 콩고민주공화국(DRC) 사업장에서의 구리 생산은 2026년 상반기에 급증한 반면, 코발트 생산은 크게 감소했다. 이는 DRC의 수출 쿼터 제도가 콩고 내 자산 전반의 운영 우선순위에 영향을 미친 결과다.​ 카모토 코퍼 컴퍼니(KCC)와 무탄다 마이닝의 구리 생산은 2026년 상반기 138,400톤으로, 전년 동기 대비 66% 증가했다. 같은 기간 글렌코어의 DRC 사업장 코발트 생산은 8,700톤으로 줄어 2025년 상반기 17,700톤 대비 51% 감소했다.​ 상반된 생산 추세는 구리-코발트 혼합 광석의 처리 방식에 DRC의 코발트 수출 쿼터 제도가 미치는 영향을 보여준다. 코발트 수출이 제한되면서 글렌코어는 판매 가능한 코발트 수산화물로 가공·건조하기보다 용액 상태로 더 많은 코발트를 유지했으며, 운영 믹스에서는 구리 생산의 중요성이 커졌다.​ DRC는 공급 과잉을 해소하고 시장 가격을 지지하며, 세계적으로 지배적 지위를 가진 광물에 대한 통제를 강화하기 위해 코발트 수출 쿼터를 도입했다. 글렌코어는 2025년에서 이월된 물량을 포함한 2026년 코발트 수출 배정량 합계가 약 22,800톤이라고 이전에 밝힌 바 있다.​ 따라서 이 정책의 영향은 코발트 수출에만 그치지 않는다. 쿼터 제도는 처리 결정과 가용 설비의 활용에 영향을 주면서, 주요 콩고 사업장에서 코발트와 구리 간 생산 균형도 재편하고 있다.​ 구리 시장 관점에서 보면, 글렌코어의 DRC 구리 생산이 66% 증가한 것은 코발트 환경이 더 제한적으로 바뀌는 가운데 회사의 콩고 포트폴리오에서 구리의 중요성이 커지고 있음을 부각한다. 또한 이번 변화는 DRC의 광물별 규제가 연관 금속의 생산 구조에도 파급 효과를 낼 수 있음을 보여준다.

【SMM 구리 사회 재고 속보】 8월 17일 기준, 중국 주요 주류 지역의 SMM 전기동 사회 재고는 지난주 월요일 대비 주간 1만 5,900톤 증가한 13만 3,900톤을 기록했으며, 전년 동기 대비 200톤 증가했다. 전 지역에서 재고가 증가했다. 인도 요인 외에도 뚜렷한 백워데이션 구조 하에서 국내 제련소들이 인도 창고로 출하를 집중하면서 입고가 급증했고, 구리 가격 고공행진 속 소비가 부진한 가운데 재고가 더 빠른 속도로 누적됐다

[SMM 상하이 현물 구리] 내일을 전망하면, SMM 데이터에 따르면 상하이 사회 재고는 80,900톤으로 지난주 목요일 대비 1,600톤 증가했다. 장쑤 사회 재고는 23,200톤으로 전월 대비 7,800톤 늘었으며, 두 지역 합산 재고 증가는 9,400톤에 달했다. 이번 증가는 일부 수입 물량의 환류와 국내 공급 도착이 주된 요인이었으나, 재고의 일부가 워런트로 등록되면서 실제로 유통 가능한 현물 물량의 증가는 제한적이었다. 하류 소비 측면에서 보면, 장중 구리 가격은 110,000위안/톤까지 상승했다. SMM에 따르면 일부 하류 가공업체가 정비로 가동을 중단했고 주문이 뚜렷하게 감소했으며, 최종 수요처의 현 고가 구리 가격 수용도는 계속 약화되어 조달은 주로 필수 수요에 의해 이뤄졌다. 계약 롤오버 이후 SMM의 가격 평가 방법론에 따라 내일 현물은 2609 계약을 기준으로 공식 호가될 예정이다. 롤오버 이후 계약 간 가격 스프레드가 정상화될 것으로 예상되는 만큼, 내일 09 계약 대비 현물 프리미엄은 비교적 높은 수준을 유지하고, 08 계약 대비 오늘의 프리미엄에 비해 프리미엄 중심이 크게 상향될 전망이다. 다만 이후 워런트 유출에 따른 현물 프리미엄의 하방 압력 가능성에는 유의해야 한다. 워런트가 집중적으로 방출될 경우 고프리미엄에 한계 압력을 가할 것이다