재고 디스톡킹과 맞물린 거시적 지원으로 알루미늄 가격 소폭 상승 [SMM 알루미늄 모닝 미팅 회의록]

8.17 SMM 알루미늄 모닝 미팅 회의록

선물: 8월 14일 야간장에서 거래량이 가장 많은 SHFE 알루미늄 계약은 23,960위안/mt에 시가를 형성했으며, 고가는 24,000위안/mt, 저가는 23,835위안/mt를 기록한 뒤 23,945위안/mt에 마감해 전일 종가 대비 0.25% 상승했다. 가격은 MA5(23,988.91)까지 되돌림이 나타났고, 단기 이동평균선은 하향 전환했으며 MA10과 MA20이 상단 저항을 형성한 반면 MA40과 MA60은 하단 지지로 작용했다. 장중 미결제약정은 뚜렷하게 감소했으며, 주로 매도(약세) 측의 포지션 축소가 원인이었다. 기술적으로 4시간봉에서는 MACD DIFF가 DEA를 하향 돌파하며 약세 크로스가 형성됐고, 녹색 히스토그램이 크게 확대되면서 단기 강세 모멘텀이 빠르게 약화, 가격은 조정 국면에 진입했다. LME 알루미늄은 8월 14일 3,238.5달러/mt에 시가를 형성했으며, 고가 3,260.0달러/mt, 저가 3,221.5달러/mt를 기록한 뒤 3,245.0달러/mt에 마감해 전일 대비 0.22% 상승했다. 가격은 고점권에서 횡보하며 소폭 양봉으로 마감했으며, 직전 고점 3,384.5달러/mt에서 되돌린 뒤 MA20(3,243.86)까지 조정 시 지지를 확인했다. 다만 MA5(3,268.58) 아래에서 거래됐고, MA40과 MA60은 상단에서 계속 가격을 제한했다. 거래량은 감소한 반면 미결제약정은 증가해 매수(강세) 측의 포지션 확대 특성이 나타났다. 기술적으로 일봉에서는 MACD DIFF(16.09)가 DEA(5.41) 위에서 움직였고, 적색 히스토그램이 소폭 축소되며 강세 모멘텀이 다소 약화됐다.

거시: 중앙은행의 예비 통계에 따르면 2026년 1~7월 실물경제에 대한 사회융자 총량의 누적 증가액은 22조 2,500억 위안으로, 전년 동기 대비 1,740억 위안 감소했다. 미국 상무부는 금요일 7월 소매판매가 전월 대비 0.6% 감소해 1년여 만의 최대 감소폭을 기록했으며, 시장의 소폭 증가 예상과 달랐다고 발표했다. 자동차·건축자재·주유소를 제외한 핵심 통제그룹 매출은 0.4% 감소해 2025년 1월 이후 최악의 성과를 보였다. 같은 날 발표된 미시간대 8월 소비자심리지수 예비치는 51로, 예상치 54.5를 크게 하회했다. CME FedWatch에 따르면 미 연준이 9월까지 금리를 동결할 확률은 67.5%이며, 누적 25bp 인상 확률은 32.5%다미 연준이 10월까지 금리를 동결할 확률은 53.3%, 누적 25bp 인상 확률은 39.8%, 누적 50bp 인상 확률은 6.8%이다.

펀더멘털: 7월 알루미늄 빌릿 가동률은 전월 대비 1.1%p 상승한 58.3%로, 전년 동월 대비 5.2%p 높았다. 2분기 알루미늄 빌릿 가공비가 강세를 보인 데 힘입어 7월 중국 알루미늄 빌릿 공급 측은 관성에 따른 상승 흐름을 이어갔으며, 가동률은 연중 최고치를 기록했고 최근 3년 동기 대비로도 높은 수준을 유지했다. 7월 알루미늄 가격 중심이 저점에서 뚜렷하게 반등하면서 하류 가동 성과와 구매 의지가 제약을 받았고, 알루미늄 빌릿 공급 측 조정은 뚜렷한 시차를 보였다. 중국 알루미늄 빌릿 가공비는 6월 고점에서 급락해 현재 업계 평균 생산원가선 아래로 내려왔다. 월중 대부분 기업이 증산하거나 풀가동한 가운데, 가공비 약세로 일부 알루미늄 빌릿 생산업체는 생산 전략을 조정해 선제적으로 가동 중단 또는 감산을 선택했다. 8월을 보면 SMM은 중국 알루미늄 빌릿 공급 측이 고점에서 후퇴해 가동률이 약 56.9%로 낮아질 것으로 예상했다. 재고 측면에서 이번 주 월요일 기준 중국 주요 소비 지역의 알루미늄 잉곳 재고는 88만 6,000톤으로, 지난주 목요일 대비 1만 2,000톤 감소했고 지난주 월요일 대비 3만 1,000톤 감소했다.

전해알루미늄 시장:장 초반 SHFE 알루미늄 2608 계약은 높은 수준에서 거래를 이어갔다. 24,000위안/톤을 웃도는 가격은 하류 매수를 다소 억제했으나, 트레이더 간 거래는 비교적 활발했다. 오늘 SHFE 알루미늄 현물 프리미엄의 거래 중심은 주로 8~40위안/톤 및 08~20위안/톤 범위에 형성됐다. 알루미늄 가격이 연속 하락했고, 금요일이 재고 비축 사이클과 겹치면서 중국 중부 시장의 하류 가공업체 매수 심리는 앞선 수준에서 다시 소폭 조정됐다. 다만 전반적인 시장 거래 분위기는 여전히 부진했으며, 공급업체의 가격 고수 의지는 약했고 호가는 계속 하락세를 보였다. 결국 중국 중부 시장의 실제 거래가격 범위는 SHFE 알루미늄 09 계약 대비 톤당 80~110위안 프리미엄 수준이었다. 선물은 오늘도 계속 급락했고, 중국 남부 현물은 침체 속에서 조정됐다. 가격이 하락하고 재고가 다시 디스톡킹 흐름으로 돌아서자, 공급업체들은 오전에 가격을 지지하며 판매를 시도했으나, 주말을 앞두고 약세 심리가 심화되고 조기 현금화 의지가 점차 높아지면서 대부분의 판매자들이 소폭 인하 조정과 양보를 제시했다. 주류 호가는 톤당 -10~0위안 디스카운트였고 현물 유통은 비교적 충분했으나, 일부는 여전히 프리미엄을 고수하며 판매가 더뎠다. 수요 측면에서는 하류가 초기의 가격 하락 기대, 관망, 매수 축소에서 점차 저가 매수 시 보충 매입을 늘리는 쪽으로 전환했지만 물량은 제한적이었다. 거래 부문에서는 참여자들이 주로 가격 인하를 압박해 할인 물량을 매입했으며, 일부만이 소량으로 높은 호가를 수용해 재고를 보충했다. 수급 줄다리기 속에 전반적인 거래는 미지근했다. 현물 거래가격은 SHFE 알루미늄 2608 계약 대비 톤당 60~100위안 프리미엄에 집중됐다.

알루미늄 스크랩:오늘 SMM A00 현물 알루미늄 가격은 톤당 23,870위안으로 마감해 전 거래일 대비 톤당 250위안 추가 하락했으며, 중국의 알루미늄 스크랩 가격도 전반적으로 톤당 200위안 하락하며 뒤따랐다. A00 알루미늄과 알루미늄 스크랩 간 가격차를 보면, 8월 14일 포산에서 도장 제거 혼합 알루미늄 압출 스크랩과 A00 알루미늄의 가격차는 약 톤당 2,250위안, 파쇄 알루미늄 텐스 스크랩과의 가격차는 약 톤당 1,150위안으로 전주 대비 다시 확대됐다. 1차 알루미늄 가격이 계속 상승하는 배경에서도 알루미늄 스크랩은 비교적 제한된 범위에서 변동했으며, 가격 전가 메커니즘이 원활하지 않았는데, 이는 주로 두 가지 요인에 제약받았다. 첫째, 하류 2차 알루미늄 합금 수요가 한계적으로 약화됐다. 고온 휴가가 전통적 비수기와 겹치면서 주조 알루미늄 합금 기업의 가동률은 계속 하락했고 주문 물량도 줄었다. 둘째, 문·창호용 등을 포함한 전신(가공) 알루미늄 합금 스크랩 재고가 허난 등지에서 여전히 높은 수준을 유지해 알루미늄 스크랩 가격 상승 탄력성을 약화시켰다또한 공급 측면에서 역발행(리버스 인보이싱)에 따른 정책적 제약이 지속됐고, 세금계산서가 동반된 규정 준수 알루미늄 스크랩의 희소성이 알루미늄 스크랩 가격에 하방 지지선을 제공했다. 최근 수입 창구는 이전 대비 개선됐으며, 트레이더들의 문의와 매입이 더 활발해졌다. 8월 중·하순에 물량이 순차적으로 도착할 것으로 예상돼 단기적으로 수입 공급이 개선될 가능성이 크다. 현재의 고온 휴가 시즌은 아직 끝나지 않았고, 다운스트림 주조 알루미늄 합금 기업들은 가동률을 낮은 수준으로 유지했다. 주문 회복에는 여전히 시간이 필요하다. 스크랩 활용 기업들은 필요 시 매입과 저재고 전략을 이어갈 가능성이 높으며, 집중적인 재고 보충 랠리는 아직 기다려야 한다. 특히 A00 알루미늄과 파쇄 알루미늄 텐스 스크랩 간 가격 차는 1,150위안/톤으로 확대됐고, 알루미늄 스크랩의 1차 알루미늄 대비 경제적 우위가 다소 회복됐다. 단기적으로 알루미늄 스크랩 시장은 고점 박스권 횡보 흐름을 유지할 것으로 예상되며, 약한 최종 수요가 여전히 가격을 누르는 핵심 요인으로 남아 있다.

2차 알루미늄 합금:현물 시장: 오늘 ADC12 시장 전반의 호가는 200위안/톤 인하됐다. 이번 인하는 알루미늄 가격 조정, 알루미늄 스크랩 가격의 동반 하락으로 비용이 낮아진 점, 주조 알루미늄 합금 선물 약세 등으로 비용 지지가 다소 약화된 데 주로 기인했다. 한편 여전히 고온 비수기이며, 일부 다운스트림 업체는 아직 완전 정상 가동을 재개하지 못했다. 주문과 구매 수요가 약해 현물 시장의 지지력이 부족했고, 기업들의 가격 방어 의지도 제한적이었다. 비용 하락과 수요 부진이 겹치며 오늘 ADC12 가격은 전반적으로 시장 흐름에 맞춰 약세를 보였다.

전반적 전망:거시 측면에서는 미국 7월 인플레이션 지표가 예상대로 둔화했고, 7월 소매판매 지표는 크게 약화됐다. 연속된 부진한 경제 지표로 시장의 9월 미 연준 금리 인상 기대가 크게 낮아졌다. 9월 인상 가능성은 뚜렷이 하락했으며, 시장은 인상 사이클 종료 기대를 반영하기 시작했다. 달러 인덱스는 압력을 받으며 약세를 보였고, 이는 LME 금속에 거시적 지지로 작용했다. 근본적인 수급 격차는 지속되었고, 알루미늄 잉곳 재고는 계속 감소했다. 중국 외 공급 측면에서는 UAE의 EGA가 알 타윌라(Al Taweelah) 알루미늄 공장의 생산 재개 진행 상황을 공개했다. 현재 공장 1,262개 전해조 중 18%가 재가동되었으며, 재개 속도는 시장의 기존 예상보다 더 빨랐다. 앞서 거래되던 공급 타이트 프리미엄은 되돌림 압력을 받았다. 단기적으로 알루미늄 가격은 강세 속에서 횡보할 것으로 예상되지만, 생산 재개 기대감으로 상승 여력은 다소 제한될 수 있다.

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