[SMM 분석] 높은 구리 가격이 수요를 억제, 동 스크랩 Payable 지표 추세 엇갈려

8월 상반기 LME 구리 가격은 전반적으로 강세 흐름을 유지했으며, 빠르게 급등한 뒤 고점 부근 횡보 장세로 전환됐다. 월초 LME 구리 가격은 톤당 13,850달러 부근에서 상승해 첫 주 2.8% 상승률을 기록하며 역사적 고점 구간에 재진입했다. 둘째 주에는 구리 가격이 추가 상승을 시도한 뒤 주로 톤당 13,950~14,280달러 구간에서 고점 횡보했다. 구리 가격이 높은 수준을 유지하면서 중국 외 지역 동스크랩 가격을 지지하는 한편, 하류 구매 수요를 점차 위축시켜 중국 외 지역 동스크랩 시장에서 매도자와 매수자 간 수급 공방을 더욱 심화시켰다.

가격 측면에서는 8월 상반기 중국 외 지역 동스크랩 지급률 지표가 전반적으로 높은 수준을 유지했지만, 등급별로 점차 차별화가 나타났다. 월초에는 중국, 일본, 한국, 인도 등 주요 소비 지역의 가용 동스크랩 재고가 전반적으로 낮아 중국 외 지역 공급이 타이트하게 유지됐고, 공급자들은 가격을 단단히 유지하려는 의지가 강했다. 중국 외 지역 오퍼 지급률 지표는 베어 브라이트 동이 주로 98.5%~99%, 1등급 동은 약 97%~98%, 2등급 동은 94%~96%에 집중됐다.

그러나 구리 가격이 추가 상승하면서 고가격이 수요를 위축시키는 효과가 나타나기 시작했다. 특히 일부 제련소의 정기 보수, 소비 비수기, 고가격의 영향으로 1등급 동과 2등급 동에 대한 구매 수요가 다소 둔화됐고, 거래 지급률 지표도 일정 폭 하락했다. 8월 중순 현재 1등급 동의 거래 지급률 지표는 약 96%~97%로 하락했고, 미국산 2등급 동은 약 95.5%, 유럽산 2등급 동은 주로 94.5%~95% 수준에서 거래됐다. 반면 베어 브라이트 동은 공급이 계속 타이트하고 구리 캐소드의 강력한 직접 대체재이기 때문에 가격 하단이 뚜렷하게 지지됐으며, 오퍼 지급률 지표는 98.5%~99%로 높은 수준을 유지하며 뚜렷한 완화 없이 유지됐다.

거래 측면에서 8월 상반기 시장은 전반적으로 “공급 타이트, 수요 신중” 특징을 보였다. 이달 초 구리 가격의 급등으로 중국 외 공급업체들의 판매 의지가 커졌지만, 현물 가용 물량이 제한적이어서 판매자들은 가격을 강하게 유지하려는 성향이 강했다. 역사적 고점 수준의 구리 가격에 직면한 다운스트림 기업들은 적시 구매에 뚜렷이 기울었고 재고를 선제적으로 축적하려는 의지는 제한적이었다. 따라서 거래가 이전보다 개선되긴 했지만, 전체 거래량 확대는 여전히 제한적이었다.

8월 중순 이후 구리 가격이 고점에서 계속 횡보하면서 전통적 소비 비수기가 다운스트림 주문에 미치는 영향이 더욱 뚜렷해졌고, 기업들의 관망 심리가 강해지며 시장 거래는 다시 부진해졌다. 동시에 자금 회수 필요성의 영향을 받아 일부 트레이더들은 판매 의지가 커졌고, 가격을 소폭 양보해야만 거래를 촉진할 수 있었다. 이는 1호 및 2호 구리 매입 가격 지표 하락의 중요한 원인 중 하나였다.

펀더멘털 관점에서 중국 외 구리 스크랩 시장의 가장 큰 지지 요인은 여전히 공급 측에서 나온다. 앞선 구리 광석·정광 공급 부족의 영향이 점차 2차 자원 부문으로 전이되고 있다. 구리 스크랩에 대한 시장의 관심과 구매 수요는 여전히 비교적 높은 수준을 유지하고 있지만, 구리 스크랩 공급 자체는 탄력성이 낮아 단기간에 추가 공급을 빠르게 늘리기 어렵다. 동시에 주요 소비 지역의 구리 스크랩 시중 재고는 여전히 비교적 낮은 수준에 머물러 있어, 고품위 구리 스크랩, 특히 베어 브라이트 구리의 공급 부족이 더욱 두드러진다.

8월 하순을 전망하면, 구리 가격이 역사적 고점 수준을 유지하고 전통적 소비 비수기가 아직 뚜렷하게 끝나지 않은 배경 속에서 다운스트림 기업들은 계속해서 적시 구매에 주로 의존할 것으로 예상되며, 일부 지역의 구리 스크랩 시중 재고는 소폭 증가할 수 있다. 가격 측면에서는 공급 부족과 대체 수요의 지지를 받아 베어 브라이트 구리의 매입 가격 지표는 높은 수준을 유지할 것으로 예상된다. 1호와 2호 구리는 제련 수요 둔화와 시장 거래 부진의 영향을 받아 가격이 여전히 일부 하락 압력을 받을 것으로 보인다. 전반적으로 중국 외 지역의 동 스크랩 시장은 단기적으로 “고품위 원료 가격은 견조, 중·저품위 원료는 압박”이라는 차별화된 흐름을 이어갈 수 있다.