8.14 SMM 알루미늄 모닝 미팅 회의록
선물: 상하이선물거래소(SHFE) 알루미늄은 24,010위안/mt로 마감해 0.62% 하락했다. 가격은 MA5(약 24,160) 아래로 내려갔으나 MA10(23,988.5) 위는 소폭 상회했다. 단기 이동평균 지지선이 시험받는 가운데, 중기 MA30(23,469.5)과 MA60(23,699.67)은 강세 정렬을 유지했다. MACD: DIF=208.6, DEA=143.02로 골든크로스를 유지했으나, 히스토그램은 131.17(전일 192.2)로 축소되며 강세 모멘텀 약화가 3거래일 연속 이어졌다. 거래량은 5만 3,000랏으로 소폭 증가했고, 시장 내 견해 차이는 확대됐다. SHFE 알루미늄의 권장 핵심 거래 구간은 23,800~24,400이다. LME 알루미늄은 3,235.5달러/mt로 마감해 0.08% 하락했다. 가격은 MA5(3,296.9)와 MA10(3,271.2) 아래로 내려갔으나 MA30(3,200.3) 위는 유지했다. 단기 이동평균선이 상단 저항을 형성한 반면, 중기 지지는 유지됐다. MACD 히스토그램은 20.22(전일 41.42)로 축소되며 강세 모멘텀이 계속 약화됐다. LME 알루미늄의 권장 핵심 거래 구간은 3,200~3,280이다.
거시: 미국 7월 PPI는 전월 대비 보합이었고, 전년 대비 상승률은 6월 5.5%에서 4.7%로 둔화됐다. 근원 PPI는 전월 대비 0.2% 상승해 예상치 0.3%를 하회했으며, 전년 대비 상승률은 4.2%로 낮아졌다. 해당 지표는 미국의 인플레이션 압력이 추가로 완화되고 있음을 시사했으며, 이에 따라 트레이더들은 9월 미 연준의 금리 인상 기대를 추가로 낮췄다. 향후 통화정책 방향을 둘러싼 미 연준 내부의 이견도 더 공개적으로 드러났다. 클리블랜드 연은 총재 해맥은 지금 조치가 필요하다는 매파적 입장을 재확인하고, 미 국채 레버리지 및 AI 버블 등 금융안정 리스크를 경고했다. 리치먼드 연은 총재 바킨은 금리 동결을 지지하며 인플레이션이 주로 일시적 충격에 의해 촉발됐다고 평가했으나, AI 투자와 공급망이 지속적인 물가 압력을 가져올 수 있다고 경고했다.
펀더멘털: 공급 측면에서 중국의 지난주 주간 알루미늄 생산은 대체로 안정적이었고, 용탕(액체) 알루미늄 비중은 전월 대비 0.19%p 상승했다. 중국 외 지역에서는 신규 프로젝트 증산과 생산 재개가 지속적으로 진전되면서 알루미늄 공급이 계속 증가할 것으로 예상된다. 다만 단기적으로 글로벌 알루미늄 잉곳 디스톡킹 추세는 변함이 없었다. 수요 측면에서는 다운스트림 가공 산업이 전통적 비수기에 있어 전반적인 가동률이 압박을 받았고, 알루미늄 빌릿 가공비는 되돌림을 보였으며, 알루미늄 잉곳 대체 수요는 약화됐다. 재고 측면에서 중국 알루미늄 사회재고는 이번 주에도 디스톡킹이 이어졌다. 이번 주 목요일 기준, 중국 알루미늄 잉곳 사회재고는 월요일 대비 1만 9,000mt 감소해 89만 8,000mt였고, 전주 목요일 대비로는 3만 5,000mt 감소했다. 단기적으로 잉곳 재고는 계속 감소할 것으로 보이나, 월 하반기에는 디스톡킹 속도 둔화 기대가 있다. 해외 공급 측면에서는 UAE EGA의 반기 실적 보고서에서 3월 28일 공격 이후 가동 중단됐던 알 타윌라(Al Taweelah) 알루미늄 제련소의 생산 재개 진행 상황이 공개됐다. 공장 내 1,262개 전해조 중 18%가 재가동됐다. 생산은 2027년 1분기에 사고 이전 수준으로 복귀할 것으로 예상된다. 알루미나 정련소의 2026년 상반기 생산은 전년 대비 크게 감소했으며, 7월 초 기준 설비 가동은 사고 이전 수준의 50%까지 회복됐다.
전기알루미늄(1차 알루미늄) 시장: 장 초반 SHFE 알루미늄 2608 계약의 중심 가격은 전일 대비 하락했다. 시장 매수 심리는 추가로 개선됐고, 트레이더 간 거래도 비교적 활발했다. 오늘 SHFE 알루미늄 현물 프리미엄의 주요 거래 중심은 08물과 동가~08+10위안/mt였으며, 09물 거래는 30위안/mt~20위안/mt 할인에서 이뤄졌다. 오늘 중국 동부 지역 출하 심리 지수는 3.18로 전월 대비 0.01 상승했고, 매수 심리 지수는 3.3으로 전월 대비 0.04 상승했다. 알루미늄 선물은 다소 되돌림을 보였다. 오늘 중국 중부 시장에서는 하류 가공업체의 매수 의지가 소폭 회복되었고, 전반적인 거래량도 회복됐다. 대형 트레이더들의 가격 방어 및 매도 보류 심리는 여전히 뚜렷했으며, 대형·소형 트레이더 간 호가 스프레드가 크게 벌어졌다. 최종적으로 중국 중부 시장의 실제 체결가는 SHFE 알루미늄 09 계약 대비 톤당 110~150위안 할인 수준에서 형성됐다. 오늘 중국 중부 시장 출하 심리지수는 3.06으로 전월 대비 0.03 하락했으며, 매수 심리지수는 2.95로 전월 대비 0.02 하락했다. 오늘 선물은 급락으로 전환했고, 중국 남부 현물은 약세를 이어갔다. 4개월 만에 재고 증가가 재차 나타나면서 향후 시장 기대에 일부 부정적 교란을 만들었고, 약세 심리가 점차 부상했다. 절대가격 약세와 현·선물 스프레드 약세가 동시에 나타난 가운데, 보유자들의 단기적 가격 방어 시도가 성과 없이 끝난 뒤 전반적으로 제때 현금화하기 위해 호가를 낮췄다. 주류 호가는 톤당 -20~0위안 할인 수준이었고, 유통 물량의 과잉 정도는 전일 급등 시기와 다르지 않았다. 수요 측면에서는 하류 매수자들이 관망을 유지한 채 저가에서 점진적으로 보충 매수했으나, 적극성은 제한적이었다. 트레이더들은 여전히 매수는 줄이고 매도는 늘렸으며, 필요 물량만 매입하는 흐름이 뚜렷해 거래를 압박했다. 수급이 동시에 약했고, 전반적인 거래는 부진했다. 현물 거래가는 SHFE 알루미늄 2608 계약 대비 톤당 65~105위안 프리미엄 구간에 집중됐다.
2차 알루미늄 원료: 오늘 SMM A00 알루미늄 현물 가격은 톤당 24,120위안으로 마감했으며, 전 거래일 대비 250위안 급락했다. 중국 알루미늄 스크랩 시장도 동반 하락했다. 알루미늄 텐스 스크랩 가격은 톤당 100위안 하락했고, 베어 브라이트 알루미늄 와이어 및 무도장 알루미늄 압출 스크랩은 톤당 200위안 하락했다. A00 알루미늄과 스크랩 간 가격차를 보면, 8월 13일 포산에서 A00 알루미늄과 무도장 혼합 알루미늄 압출 스크랩의 가격차는 약 톤당 2,310위안, A00 알루미늄과 파쇄 알루미늄 텐스 스크랩의 가격차는 약 톤당 1,210위안으로 전주 대비 다시 확대됐다. 1차 알루미늄 가격이 계속 상승하는 가운데 알루미늄 스크랩은 비교적 제한된 범위에서 변동하며 가격 전가 메커니즘이 원활하지 않았는데, 이는 주로 두 가지 요인에 제약받았다. 첫째, 하류 2차 알루미늄 합금 수요가 한계적으로 약화됐다. 고온 휴가가 전통적 비수기와 겹치면서 주조 알루미늄 합금 업체의 가동률이 계속 하락했고 주문 물량도 축소됐다. 둘째, 허난 등 지역의 문·창호 등 가공 알루미늄 합금 스크랩 원료 재고가 높은 수준을 유지해 스크랩 가격 상승 탄력성을 약화시켰다. 또한 ‘역발행(Reverse invoicing)’ 정책에 따른 공급 측 제약이 지속됐고, 세금계산서가 있는 규정 적합 스크랩의 희소성이 스크랩 가격에 하방 지지로 작용했다. 최근 수입 창구는 이전보다 개선되었고 트레이더들의 문의 및 매입이 더 활발해졌으며, 8월 중·하순 입항이 예상돼 단기적으로 수입 공급이 개선될 가능성이 있다. 현재 고온 휴가가 아직 끝나지 않아 하류 주조 알루미늄 합금 업체들은 낮은 가동률을 유지하고 있으며, 주문 회복에는 시간이 더 필요하다. 스크랩 사용 업체들은 필요 물량만 매입하며 저재고를 유지할 가능성이 높고, 집중적인 재고 보충 랠리는 아직 기다려야 한다. 주목할 점은 A00 알루미늄과 파쇄 알루미늄 텐스 스크랩의 가격차가 톤당 1,210위안까지 확대되면서, 1차 알루미늄 대비 스크랩의 경제성이 다소 회복됐다는 것이다. 단기적으로 알루미늄 스크랩 시장은 고점에서 좁은 범위의 변동을 이어갈 것으로 예상되며, 최종 수요 부진이 가격을 누르는 핵심 요인으로 남을 전망이다.
2차 알루미늄 합금:현물 시장: 오늘 알루미늄 합금 시장 호가는 전반적으로 하락했으며, SMM ADC12는 톤당 200위안 하락했다. 선물의 되돌림이 현물 심리를 추가로 압박했고, 업체들은 대체로 호가를 낮추는 흐름을 보였다. 하류 수요는 비수기가 지속되고 일부 업체는 여전히 고온 휴가 중이거나 감산 가동 중이어서, 최종 수요처 주문과 구매 수요가 약했고 현물 시장은 지속적인 상승 동력이 부족했다. 다만 비용 측면에서는 일정 부분 지지가 유지됐다. 알루미늄 스크랩 가격이 전반적으로 높은 수준을 유지해 업체들의 추가 인하 여력이 비교적 제한적이었다. 시장은 수요 기반의 상방 지지가 부족한 반면, 하방은 비용에 의해 제약받고 있다. ADC12 가격은 단기적으로 횡보 흐름을 이어갈 것으로 예상된다.
종합 전망:거시 측면에서 미국 7월 PPI와 근원 PPI가 모두 전년 대비 하락해 예상치와 이전 수치를 하회하면서 인플레이션 압력이 추가로 완화됐다. 9월 미 연준의 금리 인상에 대한 시장 기대는 하향 조정됐고, 유동성 긴축 우려도 한계적으로 완화됐다. 펀더멘털 측면에서는 알루미늄 잉곳 재고가 계속 감소했으나, 월 후반에는 감축 속도가 둔화될 것으로 예상된다. 중동 알루미늄 제련소의 생산 재개 속도는 기존 시장 예상보다 빨라졌고, 앞서 타이트한 공급을 반영해 거래되던 프리미엄은 되돌림 압력을 받을 수 있다. 8월 상반기에는 거시 회복과 지속적인 재고 감소가 알루미늄 가격 강세를 지지했으나, 시장 심리가 전환되면서 단기적으로 고점 구간에서 알루미늄 가격은 압력을 받을 것으로 보이며, 생산 재개 기대가 상방 여력을 일정 부분 제한할 전망이다.
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