은 이번 주 7% 급등, 이중 바닥 패턴 출현, 향후 전망 혼조 [SMM 실버 주간 리뷰]

[은 가격 리뷰 및 전망]

이번 주 SMM 1호 은 가격은 꾸준히 큰 폭으로 상승했습니다. 주 초반 소폭 고가 개장 후 상승세가 가속화되었고, 수요일에는 SHFE 은 가격이 7% 이상 급등하며 주간 누적 상승률이 약 7.08%를 기록, 15,167.5위안/kg의 고점을 찍었습니다.

거시경제 측면에서는 주 초반 미국-이란 협상의 공식 시작, 호르무즈 해협 재개 기대감 상승, OPEC+의 소폭 생산 할당량 인상으로 유가가 큰 폭으로 하락하며 인플레이션 우려가 다소 완화되었습니다. 그러나 매파적 연준 인사들의 발언이 지속되고 고금리 기조에 근본적인 변화가 없어 은의 상승 여력을 제한했습니다. 주 중반에는 시장 심리가 완전히 폭발했고, ADP 고용 데이터가 예상치를 크게 하회하며 올해 들어 최소 증가폭을 기록한 점이 더해지며 비농업 고용지표에 대한 전망이 하향 조정되고 금리 인상 기대가 더욱 후퇴하면서 달러가 약세를 보이고 은 가격이 급등했습니다. 주 후반으로 접어들면서 거시 방향성이 불분명해지고 비농업 고용 발표를 앞두고 시장이 신중해지면서 은은 고점에서 횡보했습니다. 전반적으로 다음 주 은의 거시적 배경은 여전히 강세와 약세 요인이 혼재된 양상을 보일 것으로 예상됩니다.

현물 시장에서는 이번 주에도 수급 약세 패턴이 이어졌으며, 은 가격 상승과 수요 위축이 뚜렷하게 분리되는 양상을 보였습니다. 월초 거래는 부진했습니다. 상하이에서는 프리미엄/할인이 TD 패리티에서 +10위안/kg을 중심으로 형성되었고, 트레이더 오퍼는 대부분 SHFE 은 2610 계약 대비 50~55위안/kg 할인 쪽에 치우쳐 있었습니다. 제련업체와 수요 업체 간 거래는 TD 패리티에서 +5위안/kg에 집중되었습니다. 은 가격 강세 이후 수요 업체의 구매 의욕은 더욱 위축되었고 신규 주문이 제한적이었으며, 거래는 주로 은행 기관의 지지에 의존하며 실제 거래는 패리티 수준에 가까워지는 경향을 보였습니다.

향후 전망으로, 은 시장은 다시 이중 바닥 패턴을 보여주고 있으며 전반적인 심리는 낙관적으로 기울고 있습니다. 미국 경제 데이터 약화와 미 부채 위기에 대한 시장의 지속적인 우려가 은에 중장기적인 지지를 제공하고 있습니다. 그러나 최근의 극단적인 거시 정보 자극이 지속되기는 어렵고, 미국-이란 갈등의 재점화와 매파적 연준 해석이 다음 주 다시 약세 압력으로 작용할 수 있어 은의 상승세 지속이 쉽지 않을 것이며, 자금 흐름은 전반적으로 신중한 상태를 유지하고 있습니다. 이번 주 금요일 발표되는 비농업 고용지표가 단기적으로 시장 방향을 결정할 수 있지만, 장기적인 금리 인상 기대는 아직 반전되지 않았으며 은 가격의 지속적인 상승을 위한 기반은 여전히 취약합니다.

다음 주 가격 범위로는 SGE 저점이 14,100위안/kg, 고점이 15,600위안/kg으로 예상되며, LBMA에서는 저점이 $58/oz, 고점이 $68/oz로 예상됩니다. 현물 프리미엄/할인과 관련해서 TD 호가는 패리티 수준 또는 소폭 프리미엄 근처에서 움직일 것으로 전망됩니다. 이번 주 SMM 홍콩 은괴 현물 프리미엄(LBMA 대비)은 $0.4~0.2/oz 할인으로 마감했으며, 가공무역 수출 손익은 크게 변동했고 제련업체들은 강한 관망 심리를 보였으며 홍콩의 재고 압력은 지속되었습니다.

[은 주간 데이터 해설]

주간 재고 측면에서 8월 6일 기준 SMM 총 사회 재고는 3,625톤으로 전주 대비 33톤 감소했습니다. 이 중 SGE 보증재고는 전주 대비 131톤 감소했으며, 이는 지난주 SHFE 보증재고 증가 규모와 대체로 일치했는데 당시 넓어진 베이시스로 인해 일부 포지션 롤링이 발생했습니다. 이번 주 SHFE 보증재고는 약 80톤 증가했으며 현물 재고는 전반적으로 소폭 증가했습니다. 전반적인 이유는 현물 시장 소비 부진과 최근 현물-선물 스프레드 정체로 인해 트레이더들의 매도가 다소 어려웠기 때문입니다. 국제적으로 LBMA와 COMEX 재고 모두 증가 추세를 이어갔습니다.

8월 5일 기준 은 ETF 보유량은 15,130톤으로 전주 대비 0.5%, 전월 대비 0.96% 증가하며 비교적 신중한 자금을 반영했습니다. LBMA 금/은 비율은 68을 기록하며 하락세를 보였습니다. 이번 반등에서 은은 더 큰 탄력성을 나타냈습니다.