[은 가격 리뷰 및 전망]
이번 주 SMM 1호 은 가격은 꾸준히 큰 폭으로 상승했습니다。 주 초반 소폭 높은 시가로 시작한 후 가속화되었고， 수요일에는 SHFE 은이 7% 이상 급등하며 주간 누적 상승률 약 7.08%를 기록， 15,167.5위안/kg의 고점을 찍었습니다。
거시경제 측면에서， 주 초반 미국-이란 협상 공식 개시， 호르무즈 해협 재개방 기대감 상승， 그리고 OPEC+의 소폭 생산량 증산 결정으로 유가가 급락해 인플레이션 우려가 다소 완화되었습니다。 하지만 연준의 매파적 발언이 이어지고 고금리 기조에 근본적인 변화가 없어 은의 상승 여력이 제한되었습니다。 주 중반에는 시장 심리가 완전히 반영되었고， ADP 민간 고용이 기대치를 크게 하회하며 올해 최소 증가폭을 기록한 데다 비농업 고용 전망도 하향 조정되면서 금리 인상 기대가 더욱 후퇴하고 달러가 약세를 보여 은 가격이 급등했습니다。 주 후반에는 거시 방향성이 불분명해지고 비농업 고용 발표를 앞두고 시장이 경계감을 보이며 은이 고점에서 횡보했습니다。 전반적으로， 다음 주 은 거시 여건은 강세와 약세가 혼재된 양상이 지속될 것으로 보입니다。
현물 시장에서는 이번 주에도 수급 약세 패턴이 이어졌으며， 은 가격 상승과 수요 위축의 차별화가 뚜렷했습니다。 월초 거래는 부진했습니다。 상하이에서 프리미엄/할인율은 TD 등가 ~ +10위안/kg을 중심으로 형성되었고， 트레이더들의 오퍼는 주로 SHFE 은 2610 계약 대비 50~55위안/kg 할인을 제시했습니다。 제련소와 다운스트림 간 거래는 TD 등가 ~ +5위안/kg에 집중되었습니다。 은 가격 강세 이후 다운스트림의 구매 의욕은 더욱 위축되었고， 신규 주문도 제한적이어서 거래는 주로 은행 기관의 지원에 의존했으며 실제 성사 가격은 등가 수준에 치우쳤습니다。
전망하자면， 은 시장은 다시 이중 바닥 패턴을 보였으며， 전반적 심리는 낙관적으로 기울고 있습니다。 미국 경제지표 약화와 미국 부채 위기에 대한 시장의 지속적 우려는 은에 중장기적 지지를 제공하고 있습니다。 하지만 최근의 극단적인 거시 정보 촉진제 효과가 지속되기 어렵고， 미국-이란 갈등의 재발과 연준의 매파적 해석이 다음 주 다시 약세 요인으로 작용해 은의 상승세 지속이 어려울 수 있으며， 자금 흐름은 대체로 신중한 모습입니다。이번 주 금요일의 비농업 고용지표가 일시적으로 시장 방향을 설정할 수 있지만, 장기적인 금리 인상 기대는 아직 되돌려지지 않았으며 은 가격의 지속적 상승 기반은 여전히 약합니다.
다음주 가격 범위에서, SGE 저점은 14,100위안/kg, 고점은 15,600위안/kg으로 예상되며, LBMA 저점은 58달러/oz, 고점은 68달러/oz로 예상됩니다. 현물 프리미엄/할인과 관련하여, TD 호가는 패리티 또는 소폭 프리미엄 수준에서 움직일 것으로 예상됩니다. 이번 주 홍콩 SMM 은괴 현물 프리미엄(LBMA 기준)은 0.4~0.2달러/oz의 할인으로 마감했으며, 가공무역 수출 손익은 크게 변동했고 제련업체들은 강한 관망 심리를 보였으며 홍콩 재고 압력은 지속되었습니다.
[은 주간 데이터 해설]
주간 재고 측면에서, 8월 6일 기준 SMM 총 사회적 재고는 3,625mt로 전기 대비 33mt 감소했습니다. 이 중 SGE 창고증권 재고는 전기 대비 131mt 감소했으며, 이는 지난주 SHFE 창고증권 증가 규모와 대략 일치했는데, 당시 큰 베이시스로 인해 포지션 롤오버가 일부 발생했습니다. 이번 주 SHFE 창고증권 재고는 약 80mt 증가했으며, 현물 재고는 전반적으로 소폭 증가했습니다. 전반적인 이유는 현물 시장 소비 부진과 최근 현물-선물 스프레드 정체로 인해 트레이더들의 판매가 다소 어려웠기 때문입니다. 국제적으로는 LBMA와 COMEX 재고 모두 증가 추세를 이어갔습니다.
8월 5일 기준 은 ETF 보유량은 15,130mt로 전주 대비 0.5%, 전월 대비 0.96% 증가하여 상대적으로 신중한 자금 흐름을 반영했습니다. LBMA 금/은 비율은 68을 기록하며 하락 진동했습니다. 이번 랠리에서 은은 더 큰 탄력성을 보였습니다.
