2026년 8월 3일
귀금속 시장은 지난 며칠간 매우 높은 변동성을 유지했지만, 결국 비교적 좁은 범위 내에서 거래가 이어졌다. 금은 주 초반 상승 갭으로 시작해 US$4,116까지 반등했으나, 전날 연준 금리 결정 직전에는 US$3,996까지 후퇴했다. 발표 후 몇 시간 만에 가격은 US$4,116까지 다시 반등했지만, 장 막판과 아시아 초반 거래에서 재차 압박을 받아 각각 US$4,042와 US$4,028로 하락했다. 그러나 대체적으로 지난주 종가인 US$4,054와 비교하면 큰 변화가 없었다. 은은 같은 기간 US$56.62~US$60.09 범위에서 거래되었다. 두 금속 모두 뚜렷한 바닥과 결정적인 추세 반전을 모색하며 불확실한 횡보 국면에 갇혀 있다.
두 가지 시간 지평, 하나의 시장
귀금속 시장은 매우 상이한 두 가지 시간 지평의 영향을 계속 받고 있다. 한편으로는 수년에 걸쳐 전개되는 구조적 수요 스토리—주로 중국이 주도하는—가 금에 강력한 펀더멘털 지지를 제공하고 있다. 다른 한편으로는 연준 정책, 채권 시장 동향, 기술주와 반도체 주식의 조정, 그리고 이란과의 갈등 격화가 단기적인 충격을 지속적으로 발생시켜 금과 은뿐 아니라 사실상 모든 금융 시장 부문에 영향을 미치고 있다.
연준은 안정을 유지하지만 시장은 금융 여건을 긴축한다
장기 펀더멘털과 단기 변동성 간의 이러한 긴장 관계는 연준의 최신 정책 결정에서 다시 한번 부각되었다. 미국 중앙은행은 5회 연속 금리를 3.50%~3.75%로 동결했다. 그러나 결정 자체보다 더 주목할 만한 것은 채권 시장의 반응이었다. 2년 만기 국채 수익률이 하락한 반면, 30년물 국채 수익률은 약 5.21%까지 급등하며 거의 20년 만의 최고치를 기록했다. 워시 연준 의장은 의도적으로 포워드 가이던스를 제공하지 않고, 대신 수익률 곡선 전반에서 이미 진행 중인 금리 상승을 지적했다. 그 결과 이례적인 상황이 나타났다. 연준이 정책금리를 동결했음에도 불구하고, 채권 시장은 장기 수익률 상승을 통해 사실상 스스로 통화 여건을 긴축하고 있는 것이다.
실질 수익률 대 통화 가치 하락
금과 은의 경우 이러한 환경은 상충하는 힘을 만들어낸다. 장기 실질 금리 상승은 전통적으로 귀금속에 부담을 주는 반면, 장기 국채에 대한 신뢰 하락과 재정 적자 및 통화 가치 훼손에 대한 우려 증가는 대체 가치 저장 수단으로서 금의 매력을 강화한다.
지정학적 요인이 인플레이션 우려를 지속적으로 부추긴다
이미 복잡한 상황은 미국과 이란 간 군사적 긴장 고조로 더욱 격화되었다. 이란의 미국 시설 미사일 공격 이후, 중부사령부는 이란혁명수비대 목표물을 공습했다. 전 세계 원유 선적량의 약 5분의 1이 통과하는 호르무즈 해협에 대한 우려 속에서 브렌트유는 배럴당 94달러를 잠시 넘어섰다. 높은 에너지 가격은 전 세계 인플레이션 압력을 계속 높이며, 연방준비제도의 신중한 통화정책 접근을 강화하고 있다.
재정적 어려움을 겪는 보유자들의 매도 압력
지정학적 위험은 인플레이션 우려를 지속시키는 한편, 금 시장에 매도 압력을 초래하기도 했다. 재정적으로 어려움을 겪는 걸프 국가들과 터키 등은 자국 통화 안정을 위해 금 보유분의 일부를 매각한 것으로 알려졌다. 이러한 거래는 일시적으로 공급을 늘렸지만 장기 수요 추세를 바꾸지는 않는다. 오히려 취약한 보유자로부터 아시아를 중심으로 한 장기 전략적 매수자에게 금이 이전되는 성격을 띤다.
중국의 전략적 금 축적, 여전히 장기 스토리의 중심
중앙은행 금 보유량: 중국 vs 미국, 2026년 7월 27일 기준. © BMO, Gold.de
최근 시장 혼란은 여전히 지배적인 장기 내러티브, 즉 중국의 체계적인 금 축적을 가려놓았다. 최근 BMO 분석에 따르면, 중국은 1949년 이후 약 29,500톤의 지상 금을 축적했으며, 이는 미국이 보유한 것으로 추정되는 32,200톤과 비교된다. 놀랍게도 중국의 전체 금 축적량의 93%가 지난 25년간 이뤄졌다.
중국 인민은행은 공식적으로 약 2,300톤의 금 보유량을 보고하고 있다. 그러나 2022년 이후 보고된 중앙은행 매입량과 영국 및 스위스로부터의 실제 금 유입량 간 차이로 미루어 보면, 중국의 실제 보유량은 5,200톤에 가까울 수 있다.
두 가지 목표, 하나의 타임라인
이러한 추정에 기반해, BMO는 두 가지 잠재적 이정표를 제시한다. 중국이 미국 공식 중앙은행 보유고에 맞추려면 약 2,911톤이 추가로 필요하며, 이는 현재 구매 속도라면 약 5년 내에 도달할 수 있는 목표다. 미국의 총 지상 금 보유량에 맞추려면 약 2,700톤만 필요하며, 이는 단 2년 내에 도달할 가능성이 있는 수준이다.
상하이와 홍콩이 새로운 가격 허브로 부상하고 있다
글로벌 금 거래소, 2026년 7월 27일. © BMO, Gold.de
동시에 중국은 상하이 금 거래소를 지속적으로 확장하면서 새로운 청산 시스템, Delivery Connect 프로그램, 달러 표시 금 선물의 재도입을 통해 홍콩을 역외 금 거래 중심지로 강화하고 있다. 이러한 이니셔티브는 함께, 런던 금시장연합회(LBMA) 및 뉴욕 COMEX와 나란히 두 번째 글로벌 가격 결정 허브를 형성하며, 위안화의 광범위한 국제화를 뒷받침한다.
강한 역풍에도 불구하고 금은 탄력성을 유지하고 있다
어려운 거시경제 환경에도 불구하고 금은 놀라운 회복력을 보여주었다. 활발히 거래된 8월물 선물은 어제 0.91% 상승해 US$4,065.50에 마감했으며, 이는 지정학적 악화와 연준 회의를 고려할 때 상당한 성과다. BMO는 2026년 하반기에 추가 상승이 있을 것으로 전망하며, 분쟁과 관련된 인플레이션 우려가 완화되기 시작하면 4분기까지 약 US$4,750을 목표로 하고 있다. 8월 말 잭슨홀 심포지엄은 다음 주요 촉매제로 널리 간주된다.
상충하는 힘 사이에 갇힌 은
은은 현재 특히 어려운 위치에 처해 있다. 역사적으로 은은 금의 방향을 따르며, 종종 베타가 훨씬 높다. 금이 US$4,000 주변의 지지선을 성공적으로 유지하고 회복을 재개한다면, 은은 더욱 강한 상승을 보일 수 있다.
그러나 금과 달리 은에는 중국 투자 논리의 중요한 기둥 하나가 부족하다. 장기적인 지지를 제공하는 구조적 중앙은행 수요가 없다. 대신, 은은 두 가지 다른 요인, 즉 실질 금리 방향과 산업 수요, 특히 태양광 에너지 부문의 수요에 훨씬 더 의존하고 있으며, 이 부문은 인플레이션 압력과 에너지 비용 상승에도 불구하고 상대적으로 견조함을 유지해 왔습니다.
은, 잠재적 쐐기 패턴 형성
실버 (미국 달러 기준), 2026년 7월 17일 일일 차트. ©
6월 하순 이후, 은은 완만하고 폭이 좁으며 다소 혼란스러운 바닥 형성을 시도해 왔습니다. 가격은 하락 중인 50일 이동평균선인 US$63.99와 상대적으로 평탄한 200일 이동평균선인 US$70.71을 크게 밑돌고 있습니다. 동시에, 약세 세력이 US$55~US$60 사이의 넓은 지지 구간을 반복적으로 시험했지만 의미 있는 하락 추세로 이어지지는 못해, 잠재적 강세 쐐기 패턴이 유지되고 있습니다.
일간 스토캐스틱 지표는 아직 의미 있는 상승 모멘텀을 생성하지 못하고 횡보를 지속하고 있으며, 이는 귀금속에 대한 미디어 관심도가 감소하고 전형적인 여름철 한산한 거래 환경을 반영합니다.
그럼에도 불구하고, 회복 전망은 여전히 긍정적입니다. 계절적으로, 은은 역사적으로 6월 하순부터 9월 초까지 양호한 성과를 보여 왔기 때문에, 올 여름 후반에 급락 중인 50일 이동평균선으로의 복귀가 충분히 가능해 보입니다.
금 가격이 US$3,500까지 하락할 것이라는 약세 전망이 늘어나고 있지만, 시장은 귀금속이 여전히 장기적인 추세적 강세장 내에 있다는 점을 쉽게 기억할 수 있습니다. 불과 6개월 전만 해도 금과 은은 거의 모든 다른 자산 클래스를 능가하는 성과를 보였습니다. 따라서 시장 심리의 갑작스러운 변화는 현재의 구도가 많은 투자자들에게 매력적인 “저점 매수” 기회로 바뀔 수 있게 할 것입니다.
결론: 은의 바닥 형성 과정은 여전히 복잡합니다
귀금속 부문은 장기적인 구조적 추세와 단기적인 거시경제 충격이 충돌하는 복잡한 시기를 계속 지나고 있습니다. 금 가격은 중국의 지속적인 축적 전략과 통화 가치 하락에 대한 우려 증가로 근본적인 지지를 받고 있지만, 장기 실질 수익률 상승, 연준의 신중한 입장, 기술주 약세, 그리고 고조되는 지정학적 긴장이 단기 가격 흐름에 계속 부담을 주고 있습니다.
한편, 은은 56달러와 60달러 사이에 갇혀 결정적인 추세 반전을 모색하고 있습니다. 계절적 패턴과 형성 중인 쐐기형 패턴은 이번 여름 후반 회복 가능성을 계속 뒷받침하고 있습니다.
하반기 핵심 투자 논리는 변함없습니다. 지정학적 갈등과 관련된 인플레이션 우려가 완화되기 시작하고 금리 불확실성이 잦아들면 금 상승세가 재개될 수 있습니다. 은은 역사적으로 베타 계수가 더 높았기 때문에 이러한 움직임에서 상대적으로 더 나은 성과를 낼 가능성이 높습니다. 그러나 금과 달리 은은 중앙은행 매수라는 강력한 구조적 지지가 부족하여 산업 수요(특히 태양광 분야)와 실질 금리 변동에 더 크게 의존합니다.
전반적으로 현재 조정은 지속적인 장기 강세장 내에서 저점 매수 기회로 볼 수 있습니다. 그러나 투자자들은 은의 50일 이동평균선을 지속적으로 상회하는 움직임과 같은 더 설득력 있는 기술적 확인을 계속 기다리고 있습니다.
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