알루미나 약세 지속: 비용 지지 vs. 공급 과잉, 2600선 위협

2026년 7월 31일 – 알루미나 선물 주력 계약은 오늘 톤당 2,621위안으로 마감하며 최근 약세 흐름을 이어갔다. 전 거래일(7월 30일)에는 장중 한때 톤당 2,617위안까지 하락하며 하루 1.37% 급락해 단기 저점을 새로 썼다. 지속적인 공급 확대, 수입 경쟁 심화, 투기 심리 약화라는 약세 요인이 겹치면서 알루미나 시장은 펀더멘털에 따른 가치 조정을 겪고 있다. 그러나 2025년 말의 급락 국면과 달리, 현재는 원료 비용이 크게 상승해 쉽게 뚫리지 않을 하단 지지선을 형성하고 있다.

공급 측면에서 국내 알루미나 가동률이 지속적으로 높은 수준을 유지하며 추가 공급 압력이 계속 쌓이고 있다. 광시 지역에서는 앞서 정비로 멈췄던 생산 라인이 순차적으로 재가동되며 역내 공급 능력이 점차 회복되고 있다. 한편 남부 지역에는 향후 몇 달 안에 약 300만 톤의 신규 설비가 추가로 가동될 예정이어서 공급 과잉 국면에 대한 시장의 전망을 더욱 공고히 하고 있다.

보크사이트 공급 관련 뉴스에 대한 관심이 시들해지면서 선물 가격의 심리적 지지도 더욱 약화되었다. 한때 시장을 뒤흔들었던 기니 보크사이트 공급 차질 우려는 시간이 흐르며 점차 수면 아래로 가라앉았다. 언론의 관심이 줄면서 투기적 매수 세력이 빠져나가자 시장은 감정적 프리미엄을 잃고 가격이 수급 펀더멘털로 회귀하고 있다.

해외 공급이 국내 시장을 계속 압박하고 있다. 올해 알루미나 수입이 크게 급증했으며, 항구 재고는 94만 톤까지 올라섰다. 해외산 알루미나가 꾸준히 유입되면서 국내 공급을 보충해줄 뿐 아니라 현물 시세에 지속적인 하방 압력을 가하고 있다. 약화된 현물 가격은 선물 시장과 부정적 피드백 고리를 형성해 가격 하락 나선을 강화하고 있다.

그럼에도 불구하고 여러 약세 근거가 겹쳐 있지만 현재 가격이 방어력을 잃은 것은 아니다. 톤당 2,437위안까지 떨어졌던 2025년 12월 매도세 때와 비교하면 이번에는 하단 지지선에 대한 기대치가 크게 다르다. 당시에는 기니산 보크사이트 가격이 톤당 60달러 안팎에 불과했지만, 지금은 70~75달러대로 올라 산업 평균 완전 원가가 약 2,530위안/톤에 이르게 되었다. 이처럼 대폭 높아진 원가 기반은 펀더멘털이 매우 약세라 하더라도 가격이 추락했던 때처럼 급락할 가능성은 희박하며, 가격 하락 시 원가 지지 효과가 한계적으로 강화될 것임을 시사한다.

수출 차익 거래의 가능성은 몇 안 되는 상승 촉매 중 하나로 남아 있다. 해외 알루미나 가격이 계속 오르고 국내 가격이 저조한 상태를 유지하며 가격 차가 수출 비용을 충당할 만큼 확대되면, 수출 채널이 간헐적으로 열리면서 과잉 국내 생산량의 일부 출구가 될 수 있다. 그러나 그런 기회가 생기더라도 빠져나갈 수 있는 물량은 남부 지역의 신규 설비 추가가 가져오는 증분 압력을 상쇄하기 어렵다. 수출 기회는 추세 반전의 충분 조건보다는 단기적인 심리 주도의 반등 촉매 역할에 그칠 가능성이 크다.

종합하면, 알루미나 가격은 공급 과잉이라는 약세 재료와 원가 지지 사이에 갇혀 단기적으로 좁은 범위에서 움직일 전망이다. 핵심 거래 범위는 톤당 2,600~2,650위안으로 예상된다. 8월까지 시장 펀더멘털이 완화된 상태를 유지할 것으로 보여 선물 가격이 심리적 저항선인 2,600위안을 하회할 수 있지만, 광산 부문의 강력한 원가 지지 덕에 추가 하락 여력은 제한적일 것이다.