LME: LME 3개월 주석은 야간에 5만 3,405달러/톤으로 마감, 1.72% 하락하며 런던 비철금속 중 낙폭을 주도했습니다(납 -0.29%, 알루미늄 -0.60%, 구리 -0.64%, 아연 -1.22%, 니켈 -1.56%). 전 거래일(7월 28일) LME 주석은 5만 4,445달러/톤으로 마감, 390달러 상승했지만, 야간 하락으로 그 상승분을 모두 반납하며 5만 4,000달러 상단 저항이 유효함을 확인했습니다.
중국(7월 28일 주간 세션 → 7월 29일 개장 전): SHFE 주석 2609 계약은 화요일 저녁 매수 세력이 차익 실현에 나서며 밀려 내려 41만 3,500위안/톤으로 마감, 0.36% 하락했습니다.
재고: 중국의 주괴 사회 재고는 단기적으로 감소했습니다; "저재고 + 광석 부족"이 바닥 지지의 핵심 요인으로 남아 있습니다.
거시경제
(1) 미국 연준(Fed)의 7월 금리 결정이 오늘 밤 2시에 발표될 예정이며, 금리 인상 기대는 여전히 불확실합니다. 미국 신규 실업수당 청구 건수가 4년 만에 최저치를 기록했고, 금리 인상 기대가 여전히 불확실하여 현재 비철금속 섹터의 상승 여력을 제한하는 주요 거시적 리스크로 작용하고 있습니다. 시장은 최종 결과를 숨죽이며 지켜보고 있으며, 결정 발표 전까지 선물은 조심스러운 횡보세를 보일 가능성이 높습니다.
(2) 미국-이란 간 비공식 휴전이 결렬되고, 원유가 급등했습니다. 이란은 오늘 아침 미군 기지에 미사일을 발사했으며, 이란 외무차관은 지난 15일 동안 미국으로부터 어떠한 협상 요청도 받지 못했다고 밝혔습니다. 원유가 상승한 반면, 비철금속은 약세로 횡보했습니다. 지정학적 위험 → 원유 → 인플레이션 → 금리로 이어지는 사슬이 다시 강화되면서, 이자 수익이 없는 자산인 주석에 거시적 압박을 가하고 있습니다.
(3) 컴퓨팅 파워 체인의 호황이 지속되고 있습니다. 국가통계국(NBS)에 따르면 상반기 전국 규모 이상 공업 기업의 이익은 전년 동기 대비 18.7% 증가했습니다. 강력한 컴퓨팅 파워 수요가 전자 산업 이익을 96.9% 끌어올렸으며, 집적회로 제조 이익은 거의 26배, 컴퓨터 제조 이익은 약 7배 급증했습니다. 주석의 "AI 솔더 알파" 장기 논리는 여전히 유효하지만, 단기적으로 거시 환경과 고가로 인해 억제되고 있습니다.
기본 분석
(1) 공급: 광석 부족과 잉곳 제한 구조는 변함없으며, 와주 생산 재개는 계속 기대에 못 미치고 있습니다. 미얀마 와주의 실제 월간 생산량은 약 1,200톤 주석이며, 만모 주석 광산의 생산 재개 수준은 금지령 이전의 40~50%에 불과합니다. 미얀마는 2027년에야 전면 생산 재개가 가능할 것으로 예상됩니다. 1~6월 중국은 미얀마로부터 1만 3,200톤의 주석 정광을 수입하여 전년 동기 대비 75.96% 감소했습니다.
인도네시아의 6월 정제 주석 수출량은 2,995톤(전월 대비 5.09% 증가, 전년 동기 대비 32.55% 감소)이었으며, RKAB 연간 쿼터는 5만 5,000~6만 톤에 불과하고 수출세 및 수수료 규제가 계속 강화되고 있습니다.
(2) 수요: 고가가 거래를 억제하고 있으며, 비수기와 고가 부담감의 이중 압력이 있습니다. 하류 기업들은 신중하며 고가로 인해 적극적인 재고 보충 의지가 낮아 현물 거래가 부진합니다. AI 서버 및 첨단 패키징용 고순도 주석 수요는 지속적으로 발생하고 있으나, 단기 고가로 인해 솔더 생산 공장, 가전 및 태양광 업체들이 주문에 신중을 기하고 있습니다. 8월 말 애플과 화웨이 신제품 출시를 위한 재고 확보가 다음 수요 촉발 요인이 될 것입니다.
현물 시장 (7월 28일 리뷰)
가격: SMM 1# 주석 평균 가격은 41만 2,900위안/톤으로 6,350위안/톤 하락했습니다.
거래: 부진합니다. 제련소들은 가격을 고수하며 출하를 억제했으나 출하량은 제한적이었습니다. 트레이더들은 시장 상황에 맞춰 프리미엄을 소폭 인하했으나, 하류는 고가에 신중한 관망세를 유지하고 구매 속도가 둔화되며 시장 거래가 한산해졌습니다. 업계 측면에서는 '광석 공급 부족 + 잉곳 제한 + 낮은 재고'의 바닥 지지 논리는 여전히 유효하지만, 고가가 하류에 미치는 구축 효과는 매우 뚜렷합니다. 솔더 공장들의 41만 위안/톤 이상 가격에 대한 저항감은 단기간에 해소되기 어려울 것입니다. 2609 계약이 초반 거래에서 40만~40만 2,000위안 선으로 하락할 경우, 산발적인 강성 수요 가격 결정을 유발할 수 있습니다.
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