2026년 7월 22일, 인도 석탄공사(Coal India)의 자회사이자 Mini Ratna 공공부문 기업인 바라트 코킹 콜(BCCL)은 2026-27 회계연도 1분기(2026년 6월 30일 마감)의 미감사 실적을 발표했다. 이 회사는 전년 동기 순이익에서 이번 분기 순손실로 전환했으며, 이는 올해 1월 상장 이후 첫 분기 손실이다.
회사의 규제 공시와 다수의 인도 금융 미디어 보도에 따르면, 이 분기 원탄 생산량은 656만 톤으로 전년 동기 904만 톤 대비 약 27.4% 감소했다. 석탄 판매량(출하량)도 772만 톤으로 줄어 전년 동기(898만 톤) 대비 약 14% 감소했다. 생산량 감소폭보다 판매량 감소폭이 작은 것은 회사가 인도를 유지하기 위해 재고를 어느 정도 소진했음을 시사한다. 영업 수익은 358억 7,000만 루피로 전년 동기 대비 약 3.6% 감소했으나, 2026년 3월 말의 328억 3,000만 루피 대비 전분기비 약 9.3% 증가했다.
생산 감소에도 가격은 약세를 보이지 않았다. 톤당 평균 실현 가격은 전년 동기 대비 약 12% 상승한 4,647루피를 기록했다. 그러나 가격 개선으로 생산량 감소와 비용 증가라는 이중 부담을 상쇄하기에는 역부족이었다. EBITDA는 전년 동기 37억 3,300만 루피에서 7억 1,500만 루피로 약 81% 급감했으며, EBITDA 마진은 5.26%에서 1.92%로 축소됐다. 법인세 차감 전 손익은 24억 7,400만 루피의 이익에서 10억 3,100만 루피의 손실로 전환되어, 전년 동기 17억 6,900만 루피 순이익과 대조적으로 6억 8,100만 루피의 순손실을 기록했다. 또한 2억 7,300만 루피의 순이익을 기록한 직전 분기(2026 회계연도 4분기) 대비 실적이 현저히 악화됐다.
이번 분기 손실은 생산, 생산 비용, 금융 비용이 복합적으로 작용한 결과다. 생산 측면에서는 이른 몬순으로 인한 폭우, 감소된 표토 제거 작업, 물류 병목 현상이 실제 광산 생산량을 직접 위축시켰다. 비용 측면에서는 2026 회계연도 초 디젤 가격이 급등했다. SMM은 리터당 7.5~8루피의 초기 상승폭이 계약 기반 채굴 및 운송 비용을 직접 끌어올렸다고 지적했다.
비용 구조의 변화가 특히 중요했다. 총 비용은 전년 동기 365억 4,400만 루피에서 382억 6,300만 루피로 약 4.7% 증가했다. 이 중 인건비(155억 3,800만 루피)와 계약 비용(91억 7,600만 루피)은 전년 동기 대비 감소했지만, 기타 비용은 약 10.4% 증가했고, 금융 비용은 약 84% 급등했으며, 감가상각비는 약 26.7% 증가하여 수익을 압박한 주요 요인이었다. 다시 말해 매출 측면은 비교적 안정적이었으나, 금융 및 감가상각 같은 경직성 비용의 상승과 판매량 감소가 고정비 흡수에 미친 부정적 영향이 합쳐져 실제로 손익분기점이 무너진 것이다.
분기 운영 압박에도 불구하고 BCCL은 중장기 생산 능력에 초점을 맞춘 여러 전략적 프로젝트를 추진하며, 단기 재무 상태와 장기 포지셔닝 간의 뚜렷한 괴리를 보여주었다. 제품 구성 업그레이드 측면에서는 2026년 5월 26일, 연간 처리 능력 200만 톤의 신규 보주디(Bhojudih) 세탄공장이 상업 운영을 시작했다. 나선 선별, 중액 사이클론, 부유 선별 공정을 통해 중등급 세척 코킹 콜을 생산하는 이 설비의 가동으로 BCCL의 총 세탄 능력은 약 1,735만 톤(타타 스틸이 운영하는 170만 톤 포함)으로 증가했다.
채굴 모델 혁신 측면에서는 광산 개발·운영자(MDO) 수익 공유 모델로 개발된 카트라(Katras) 지역의 ASGKCC 광산이 이번 분기에 석탄 생산을 시작했으며, 2027 회계연도 1분기 생산량은 1만 1,980톤이고, BCCL은 계약에 따라 광산 수익의 9%를 받았다. 또한 회사는 문이디(Moonidih) 광산에서 장벽 채탄 장비의 지상 호환성 시험을 완료하여 이 기계화 프로젝트의 상업적 도입을 위한 핵심 단계를 통과했다. 자산 최적화 측면에서는 기존 자산의 재가동 계획의 일환으로 6월 17일에 구 두그다(Dugda) 세탄공장을 JSW 스틸에 인계했다. 다만 이러한 모든 움직임은 이번 분기 재무 성과에 반영되지 않았다.
인도의 코킹 콜 자급률 취약성
BCCL은 인도 최대의 코킹 콜 생산업체로, 이 회사의 생산 변동은 국내 철강 산업 체인에 지표적 의미를 갖는다. 코킹 콜은 고로-전로(BF-BOF) 공정에서 대체 불가능한 환원제이자 에너지원이며, 인도는 전 세계적으로 코킹 콜 수입 의존도가 가장 높은 주요 경제국 중 하나다. 인도 정부와 업계 단체에 따르면 인도 제철용 코킹 콜의 약 95%가 수입에 의존하고 있으며, 수입량은 2020-21 회계연도 약 5,120만 톤에서 2024-25 회계연도 약 5,758만 톤으로 증가했다. 2026년 1월, 인도는 국내 채굴을 가속화하고 민간 투자를 유치하며 수입 의존도를 낮추기 위해 코킹 콜을 핵심‧전략 광물로 지정했다.
이러한 배경에서 BCCL의 이번 분기 생산 감소는 일시적 혼란이지만, 국가적으로 보았을 때 몬순, 물류, 비용 충격에 대한 인도 코킹 콜 공급의 취약성을 다시 한 번 드러냈다. 주요 국내 광산업체들의 공급이 불안정하게 유지된다면, 철강사들은 호주나 미국 등지에서 수입되는 고급 경질 코킹 콜에 더 의존해야 하며, 이는 원가 변동 위험을 키우고 인도의 아트마니르바(자립) 석탄 전략과 긴장을 빚게 된다. JSW와 타타 같은 철강사들이 2030년까지 3억 톤의 조강 생산 능력 확대 목표를 추진하는 가운데, 2026년 인도의 코킹 콜 수입량은 약 8,160만 톤에 달할 것으로 예상되어 국내 공급의 모든 증량이 점점 더 중요해지고 있다.
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