알루미늄 빌렛 가공료, 생산원가선까지 후퇴, 버틸 수 있을까?

SMM 7월 24일:

1. 알루미늄 빌렛 재고, 감소에서 증가로 전환… 재고 감소 흐름에 변화

SMM 데이터에 따르면, 7월 23일 중국 주요 소비 지역의 알루미늄 빌렛 사회 재고는 12.1만 톤으로, 지난 월요일 대비 1,000톤 증가, 지난 목요일 대비 6,500톤 증가하여 2주 연속 증가세를 기록했습니다. 전년 동기 대비 현재 재고는 2025년 동기보다 2만4,500톤 낮고, 2024년 동기보다 1만200톤 낮지만, 2023년 동기보다 4만5,900톤 높습니다. 절대 재고 수준은 여전히 과거 2년 동기 대비 낮은 수준이지만, 재고 감소 흐름은 확연히 바뀌어 6월의 빠른 감소에서 7월의 증가로 전환되며, 이에 따라 가공비 지지력이 약화되고 있습니다.

창고 출고 데이터를 보면, 7월 14일부터 20일까지 중국의 알루미늄 빌렛 출고량은 3.3만 톤으로, 전주 대비 9,100톤 감소, 2025년 동기 대비 1만9,000톤 감소했습니다. 출고량의 급감은 하류 구매 심리 약화와 시장 거래 활성도 저하를 직접적으로 반영합니다. 지역별로 보면, 포산 지역의 입고량은 계속 증가하여 재고가 단계적 고점인 5.3만 톤까지 쌓여 이번 증가세의 주요 원인이 되었습니다. 우시 지역에서는 일부 선적이 배분·발송되어 입고량이 감소했고, 하류 구매로 일부 상쇄되었지만, 재고는 여전히 1,000톤 증가했습니다. 수급 역학이 복합적으로 작용하면서, 낮은 재고가 가공비에 미치는 완충 효과는 점차 약화되고 있습니다.

2. 가공비 전반 하락, 지역별 차별화 뚜렷

이번 주, 알루미늄 가격 중심은 안정세를 유지했으며, SMM A00 현물 알루미늄 가격은 지난 목요일 2만3,170위안/톤에서 2만3,260위안/톤으로 소폭 상승했습니다. 알루미늄 가격이 안정적에서 소폭 상승세를 보이고, 남중국의 입고량이 계속 증가하는 복합 압력 속에서, 각 지역의 알루미늄 빌렛 가공비는 전반적으로 하락했습니다.

세 지역의 φ120 가공비 추이를 보면, 남중국이 이번 가공비 하락에서 가장 큰 타격을 입었습니다. 국내 알루미늄 빌렛 생산 원가선은 현재 250~300위안/톤 범위에 위치하며, 지역별 요소 비용 차이에 따라 다소 차이가 있습니다. 7월 23일 기준, 포산(Foshan)의 φ120 가공료는 300위안/톤으로 하락해 원가 범위 상단에 근접했으며, 기업 이익이 손익분기점 수준으로 위축되었다. 우시(Wuxi)에서는 소형 빌렛 공급 부족으로 φ90 하락폭이 상대적으로 제한적이었으며, 이는 특정 규격의 구조적 타이트함이 여전히 가공료를 일부 지지하고 있음을 시사한다. 그러나 φ120 또한 90위안/톤 하락하여 대형 빌렛 공급 압력이 증가하고 있음을 나타냈다. 난창(Nanchang)에서는 하락폭이 상대적으로 작아 현지 시장의 수급 속도가 더 안정적임을 반영했다.

주말 경인 7월 24일 기준, 포산의 φ120 평균 가공료는 270위안/톤으로 떨어져 250~300위안/톤의 원가 범위 하단을 하회했다. 하류의 관망 심리는 변함없이 지속되었고 구매 수요는 약세를 보였으며, 바이어들은 선물 시장에 근거해 큰 폭의 낮은 가격을 요구했다. 이날은 월간 장기 계약 정산 마지막 날이었다. 당일 가격이 월평균보다 현저히 높았기 때문에 일부 공급업체는 큰 폭의 할인 판매 여력이 있었고, 훨씬 낮은 가격에 덤핑 판매하는 판매자들도 적지 않았다. 실제로 손실을 보고 판매하는 일부 공급업체들이 가격을 고수하고 판매하지 않기로 했지만, 이는 가공료의 추가 하락을 막지 못했다.

3. 수요 측면: 압출 설비 가동률 하락, 비수기 특성 심화

가공료의 지속적인 하락은 근본적으로 수요 측면의 한계 약화에 기인했다. SMM 조사에 따르면, 이번 주 중국의 주간 알루미늄 압출 가동률은 52.9%로, 전주 대비 0.4%포인트 하락하며 비수기의 약세 흐름을 이어갔다. 하위 부문별로 보면, 건축용 압출재는 비수기 심화와 부동산 시장의 지속적인 약세로 인해 크게 저조했으며 최종 수요는 더욱 둔화되었다. 하류 고객들은 조달에 더욱 신중해졌으며, 주로 강성 수요와 긴급 주문에 집중했고 신규 주문이 감소하여 전체 가동률을 크게 압박했다.

산업용 압출재는 일부 회복 탄력성을 보였다. 일부 표본 기업들은 에너지 저장 부문에서 충분한 수주 잔량에 힘입어 비교적 완전 가동에 가까운 생산 일정을 유지했다. 태양광 프레임의 경우, 상위권 업체들의 생산 일정은 대체로 안정적이었으며, 하류 모듈 제조업체의 3분기 생산 일정이 2분기보다 소폭 증가할 것으로 예상되어 프레임 수요를 뒷받침할 전망이다. 그러나 SMM은 공업용 압출재의 한계적 지지가 비수기 건축용 압출재의 약세를 완전히 상쇄하기에는 부족하며, 가공 마진이 수용 가능하다고 해서 최종 소비의 확대로 반드시 이어지는 것은 아니므로, 창고 출하가 지속될 수 있을지는 검증이 필요하다고 본다. 전반적으로 하류 구매는 여전히 경직성 수요 위주였고, 현물 시장 거래 심리는 저조했으며, 가공비 압력을 흡수할 여력은 제한적이었다.

4. 공급 측면: 도착량 증가와 생산 의욕이 가공비 압력을 높인다

공급 측면에서 보면, 화남 지역의 지속적인 도착량 증가가 이번 라운드 가공비 급락의 직접적인 방아쇠였다. 포산의 재고는 단계적 고점인 5만 3천 톤까지 쌓였는데, 이는 이전의 높은 가공비에 자극받아 빌렛 공장들이 출하 속도를 높인 반면, 현지 수요가 이를 따라잡지 못해 지역 공급이 완화된 결과를 반영한다. 또한 우시와 난창의 가공비는 상대적으로 견조했지만, 전국적인 알루미늄 빌렛 생산 의욕은 전반적으로 높은 수준을 유지했다. 가공비가 원가선 아래로 떨어지면 기업들은 감산과 정비를 통해 한계적인 조정에 나서겠지만, 단기적으로는 공급 확대 속도가 수요 회복 속도보다 여전히 빨랐다.

5. 가공비가 버틸 수 있을까?

전반적인 수급 구도를 고려할 때, 국내 알루미늄 빌렛 가공비가 원가선 근처에서 지지될 수 있을지는 다음과 같은 핵심 변수에 달려 있다:

하방 압력은 지속된다: 첫째, 재고가 2주 연속 증가했고, 창고 출하가 전주 대비 급감했으며, 비수기 수요 특성이 끝나지 않았다. 둘째, 포산의 도착 속도가 다소 빨라졌고, 화남 지역의 비교적 느슨한 공급 구도가 단기간에 근본적으로 반전되기 어렵다. 셋째, 건축용 압출재의 실수요 주문이 약세를 보이고, 하류의 가격 인하 구매가 일반화되었으며, 가공비는 수요 측 상승 동력이 부족하다. 넷째, 가공비가 이미 250~300위안/톤의 원가 범위로 후퇴했음에도 불구하고, 빌렛 공장들의 단기 감산 의지는 여전히 제한적이며, 공급 측의 이탈 속도는 더디다.

현 단계에서는 여전히 몇 가지 지지 요인이 있다. 첫째, 절대 재고 수준이 2024년 및 2025년 동기 대비 여전히 낮아 전체 재고 압력이 완전히 통제 불능 상태에 이르지 않았으며, 도착 속도가 둔화되거나 수요가 소폭 회복될 경우 재고 소진 논리가 재차 작동할 수 있다. 둘째, 우시 등 지역의 소형 빌렛 공급이 여전히 타이트하여 일부 규격의 구조적 부족이 지역 가공비를 지지하고 있다. 셋째, 산업용 압출재 중 에너지 저장 및 태양광 등 신에너지 하위 분야의 주문이 견조하게 유지되어 건축용 압출재의 비수기 영향을 일정 부분 상쇄할 수 있다. 넷째, 알루미늄 가격이 일시적인 약세를 보일 경우 하류의 저가 보충 구매를 유도하여 가공비 회복을 이끌 수 있다.

SMM 견해: 단기적으로 알루미늄 빌렛 가공비는 압력을 받는 국면에 진입했으며, 포산 φ120 등 주요 규격은 이전 고점에서 250~300위안/톤의 생산비 수준으로 하락했고, 일부 저가 물량은 원가선 하단 아래로 떨어졌다. 추가 급락 여지는 원가에 의해 제한되지만, 가격을 지지하고 반등할 동력도 부족하다. 다음 주에도 각 지역 가공비의 차별화가 지속될 전망이다. 화남에서는 수급 압력으로 인해 하방 여지가 남아 있으며, 일부 저가 물량은 원가선 아래에서 거래될 수 있다. 우시에서는 소형 빌렛의 공급 부족으로 가격이 상대적으로 견조하겠지만, 대형 빌렛도 조정 압력을 받고 있다. 전반적으로 가공비는 원가선 부근에서 약세로 등락할 가능성이 높다. 진정한 안정과 반등을 위해서는 재고 소진 재개, 출고량 회복, 실수요 주문의 실질적 개선 등의 신호를 기다려야 한다.

결론: 현재 알루미늄 빌렛 가공비는 250~300위안/톤의 생산 원가선 부근까지 후퇴했다. 7월 24일 기준 포산 지역 φ120 가공비 평균은 270위안/톤으로 하락했으며, 일부 저가 물량은 이미 원가선 아래로 내려갔다. 이론상 원가 제약으로 하락 여지가 제한되지만, 비수기 수요 부진, 재고 소진에서 누적으로의 전환, 화남 지역 유통량 증가를 감안하면 가공비가 버티기는 매우 어렵다. 단기적으로는 남중국 도착 물량 흡수 속도, 다운스트림 구매 강도, 산업 압출 주문의 한계 변화에 초점을 맞추며 약세 국면에서 횡보할 것으로 예상됩니다.

데이터 출처: SMM