SMM，7월 16일：
거시적 관점：
미국 6월 CPI가 전월 대비 0.4% 하락하여 2020년 이후 처음으로 월간 감소세를 기록하면서 시장은 연준의 금리 인상 기대치를 낮추었습니다. 그러나 연준 의장 워시는 5년 만의 최고 인플레이션이 지속되는 데 대해 "무관용"을 분명히 밝히며 강경한 매파적 입장을 보였습니다. CME 데이터에 따르면， 9월 금리 인상 확률은 53.5%였고， 10월에는 61.8%， 12월에는 74%로 상승했습니다. 금리 인상 기대감으로 인한 비철금속 섹터의 밸류에이션 압력은 결코 완전히 사라지지 않았습니다. 한편， 중동의 갈등 재점화와 미국-이란 협상의 진전 부진이 간헐적으로 지정학적 위험 프리미엄으로 선물 시장을 뒤흔들었습니다.
펀더멘털 측면：
공급 측면에서는 이번 주 중국 알루미늄 산업의 액체 알루미늄 비중이 전주 대비 0.37%포인트 상승했으며， 이는 주로 강력한 알루미늄 빌렛 가공비로 인해 직접 액체 알루미늄 공급 비중이 증가하고 알루미늄 잉곳 주조가 더욱 감소했기 때문입니다. 중국 외 지역에서는 신규 프로젝트의 가동 확대와 생산 재개가 계속되면서 알루미늄 공급이 지속적으로 증가할 것으로 예상됩니다. 그러나 전반적으로 글로벌 알루미늄 잉곳 재고 감소 추세는 단기적으로 반전되기 어렵습니다.
수요 측면에서는 하류 가공 산업이 전통적인 소비 비수기에 접어들어 업종별 실적이 엇갈리지만 대부분 압박을 받고 있습니다. 알루미늄 하류 가공 선도 업체들의 가동률은 61.3%로 전월 대비 0.6%포인트 하락했습니다. SHFE/LME 알루미늄 가격 비율이 개선되면서 하류 수출 이익이 압박을 받고 있습니다. 수주 잔량이 소진되면서 수출의 수요 견인 효과는 약화될 것으로 예상됩니다.
재고 측면에서는 이번 주 중국 알루미늄 사회 재고가 지속적으로 감소세를 보였습니다. 목요일 기준， 중국 알루미늄 잉곳 사회 재고는 전주 목요일 대비 5만 4천 톤， 이번 주 월요일 대비 2만 3천 톤 감소했습니다. 이번 주 알루미늄 가격은 주로 좁은 범위에서 횡보했으며， 하류 수요가 부진하고 매수 심리가 다소 신중해지면서 창고 출고 속도가 둔화되었습니다.
요약하면， 중동 정세는 여전히 불안정하고 금리 인상 우려가 지속되며 공급은 계속 회복되고 있지만 재고 감소 패턴은 단기적으로 반전되기 어렵습니다. 롱숏 대결 속에서 알루미늄 가격은 단기적으로 박스권 등락을 보일 전망이다. 상하이선물거래소(SHFE)의 가장 활발하게 거래되는 알루미늄 계약은 다음 주 메트릭톤당 22,500~23,500위안 범위에서, 런던금속거래소(LME) 알루미늄은 톤당 3,050~3,250달러 범위에서 거래될 것으로 예상된다. 향후 중동 지역의 생산 재개 진전 상황과 지정학적 갈등 추이, LME 알루미늄 잉곳 재고 변동, 그리고 중국의 하류 가공 주문 및 알루미늄 반제품 수출 데이터에 면밀히 주목해야 한다.
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