비용 압박 과잉 생산: 2026년 산화아연 상반기 리뷰 및 시장 전망[SMM 분석]

SMM 7월 10일：

1. 상반기 시장 리뷰

공급 측면：전년 동기 대비 가동률 하락，연장된 춘절 연휴로 생산량 감소

       2026년 상반기 산화아연 업계의 공급은 전반적으로 “생산량 감소와 가동률 약화”의 특징을 보였습니다。춘절 전후로 아연 가격이 예상을 뛰어넘어 급등하면서，하류 최종 사용자들이 관망세를 취하고 고가에 저항했습니다。업계 평균 휴가 기간은 21.35일로 전년 동기 대비 1.25일 증가하여，연초 생산량 감소를 부추겼습니다。연휴 후에도 생산 재개 속도는 더디게 진행되었습니다。3월에는 업계 가동률이 일시적으로 50.43% 이상 반등했습니다。2분기 전통적인 소비 비수기에 접어들고，원자재 비용이 지속적으로 높아 생산 마진을 압박하면서，가동률은 4월 49.95%에서 6월 47.96%로 점차 하락했습니다。전반적으로 상반기 가동 성과는 “춘절 기간 급락 – 연휴 후 단계적 회복 – 비수기 재약세” 패턴을 보였습니다。상반기 업계 평균 가동률은 전년 동기 대비 0.11%포인트 하락했습니다。

수요 측면：최종 수요 “불균형”，하류 부문 간 큰 격차

       상반기 산화아연 최종 수요는 구조적으로 크게 양극화되어 전체 시장은 부진했고，틈새 부문에서만 일부 호조를 보였습니다。

       업계 핵심 소비 제품인 고무용 산화아연은 수요 압박에 직면했습니다。상반기 국내 자동차 생산·판매는 전년 동기 대비 감소했고，딜러 재고 계수도 동시에 상승했습니다；중동 지정학적 갈등으로 고무 원자재 가격이 상승하면서，하류 타이어 기업들이 구매를 통제해 고무용 산화아연 구매 수요에 영향을 미쳤습니다。사료용 산화아연은 지속적인 양돈 업계 부진에 발목이 잡혀 주문 실적이 부진했습니다。세라믹용 산화아연은 부동산 경기 침체로 신규 주문 증가세가 제한적이었습니다。전자급 산화아연 수요만이 강한 회복 탄력성을 보였으나，이 부문의 전체 시장 규모가 상대적으로 작아 업계 전체의 약한 수요를 상쇄하기에는 역부족이었습니다。

비용 측면：다중 압력 중첩，원자재 시장 긴축 지속

       상반기 국내 도금 작업은 전년 동기 대비 약화되었고，저급 산화아연 생산은 계속 감소했습니다。아연 슬래그, 저급 산화아연, 황산 등 원·부자재 가격이 전반적으로 상승하는 가운데 일부 산화아연 기업들의 생산 비용은 계속해서 상승했다.그러나 과잉생산능력과 부진한 최종 수요로 인해 제품 시세를 동반 인상하기 어려워 비용 압력을 하류로 효과적으로 전가할 수 없었고, 이에 따라 업계 이익이 지속적으로 축소되었다.

수입 및 수출: 수출은 높은 성장세를 유지하고 수입은 소폭 증가

       2026년 상반기 중국의 산화아연 무역은 “수출 호조, 수입 완화”의 양상을 보였다.1월부터 5월까지 국내 산화아연 누적 수출량은 8,831.86톤으로 전년 동기 대비 51.82% 급증했다. 이러한 높은 수출 성장의 주요 동인은 두 가지로, 첫째 SHFE/LME 아연 가격 비율이 낮은 수준을 유지하여 국내 산화아연에 뚜렷한 가격 우위를 제공했고, 둘째 타이어 등 하류 산업이 동남아로 지속 이전하면서 동반 산화아연의 동시 수출을 견인했기 때문이다. 따라서 해외 수출이 부진한 국내 수요를 일정 부분 상쇄했다.

       수입 측면에서는 1월부터 5월까지 누적 수입량이 2,592.66톤으로 전년 동기 대비 1.70% 소폭 증가했다. 현재 국내 산화아연 생산능력은 풍부하고 해외 아연 가격은 높은 수준이므로 일반 공업용 산화아연의 수입 수요는 억제되어야 마땅하다. 수입이 소폭 증가한 것은 주로 소량의 고급·고순도 전자급 산화아연이 여전히 해외 공급 보충에 의존하여 전체 수입 데이터를 미미하게 끌어올렸기 때문이다.

II. 하반기 전망

수급 구도: 원자재 공급 탄력성 제한적, 최종 수요의 차별적 회복

       원자재 측면에서 제강 분진과 전기로 분진의 공급 부족은 단기간에 반전되기 어렵다. 제철소의 집중 정비와 재활용 원자재 시장의 송장 발행 부진이 공급을 계속 제약하여 기업의 원자재 구매 비용을 높은 수준으로 유지할 것이다.

       수요 측면에서는 6~8월이 전통적 비수기인 반면, 9~10월 성수기에는 수요의 국면적 회복이 예상된다. 특정 최종 사용 부문에서는 구조적 긍정 요인이 있습니다. 국가전력망의 15차 5개년 계획 기간 4조 위안 투자 계획 시행으로 연간 전력망 투자가 8천억 위안을 초과하여 전자급 산화아연 수요를 촉진할 것으로 예상됩니다. 차량 교체 정책의 지속적 시행과 신에너지차 생산 및 판매의 꾸준한 확대가 고무급 산화아연에 일부 지지를 제공할 것입니다.

비용 측면: 원자재 가격 및 부자재 비용이 높은 수준에서 변동하여 이익 회복 여지가 제한적

       저급 산화아연 부문에서는 지속적인 석탄 가격 상승이 로스팅 공정의 에너지 비용을 직접적으로 끌어올리는 반면, 인보이스 비용 전가는 가격 중심을 계속 높일 것입니다. 황산 가격의 경우, SMM은 6월 말부터 7월 초까지 높은 수준의 교착 상태를 유지하다가 7월 말에 가격 중심이 하락할 가능성이 높다고 예상합니다. 비용 측면에서 높은 유황 가격은 지지력을 제공하지만, 하류 인산비료 및 이산화티탄은 높은 가격에 대한 저항이 커지고, 조달이 둔화되며, 하방 조정 위험이 축적되고 있습니다.

전반적으로,

       산업 발전 추세의 관점에서 산화아연 산업은 "규모 배당"에서 "구조적 배당"으로의 전환을 가속화하고 있습니다. 과잉 생산 속 산업 재편, 녹색 저탄소 기술 업그레이드, 그리고 "제품 해외 진출"에서 "생산 능력 해외 진출"로의 전략적 변화가 업계 발전의 주요 테마가 되고 있습니다.

     (위 정보는 SMM 연구팀의 시장 데이터 수집 및 종합 평가에 기반한 것으로 참고용으로만 제공됩니다. 본 기사는 직접적인 투자 조언을 구성하지 않습니다. 고객은 신중한 결정을 내려야 하며, 이를 독립적 판단의 대체 수단으로 사용해서는 안 됩니다. 고객이 내리는 모든 결정은 SMM과 무관합니다.)