매크로 심리 헤지로 상승 제한, 중국 재고 감소 가속으로 알루미늄 가격 바닥 지지 [SMM 알루미늄 모닝 브리프]

7월 9일 SMM 모닝 브리핑

선물:7월 8일 야간 세션에서 SHFE 알루미늄 주력 계약은 23,075위안/톤에 시가를 형성, 고가 23,080위안, 저가 22,965위안, 종가 23,020위안으로 전일 종가 대비 0.24% 하락했습니다. 초반 반등 후 소폭 되돌림을 보이며 작은 음봉으로 마감. 가격은 MA5(23,005.80)와 MA20(22,964.75) 위를 유지했으나 MA40(23,266.60)과 MA60(23,522.23) 등 중장기 이동평균선 아래에서 부담. 이전 저점 22,250은 효과적인 지지선 역할. 전반적으로 저점 반등 및 회복 국면 지속. 거래량 58,900계약(전 기간 대비 크게 감소), 미결제약정 229,000계약(3,322계약 감소)으로 매수 포지션 청산 신호. 4시간 MACD에서 DIFF(-155.84)가 DEA(-255.53) 위 골든크로스, 적색 히스토그램 199.37로 강세 모멘텀 확대 중. 7월 8일 LME 알루미늄은 3,140.0달러/톤 개장, 고가 3,165.0달러, 저가 3,125.5달러, 종가 3,138.5달러로 전일 대비 0.02% 소폭 하락. 장중 저점 횡보 속 잠시 상승 후 반락, 도지형 마감. MA5(3,126.63) 지지, MA10(3,144.78) 저항. 전체적으로 MA20(3,232.66), MA40(3,342.73), MA60(3,374.82) 등 중장기 이평선 아래. 모든 기간 이동평균선 약세 하락 배열. 이전 저점 3,040.0 견고한 지지. 거래량 21,417계약(소폭 증가), 미결제약정 602,400계약(2,151계약 증가)으로 숏 포지션 구축 소폭 신호. 일봉 MACD에서 DIFF(-113.71)가 DEA(-111.85) 아래 데드크로스 유지, 녹색 히스토그램 -3.73으로 약세 모멘텀 소진 임박, 단기 저점 횡보 예상.

거시 전망:미 연준(Fed)은 6월 회의에서 기준금리를 3.50%~3.75%로 동결했지만, 최신 전망에 따르면 시장은 올해 추가 금리 인상 가능성을 예상하며, 18명의 정책위원 중 9명이 2026년 말까지 소폭 인상을 전망했습니다. CME "FedWatch"에 따르면: 7월 연준이 금리를 동결할 확률은 69.0%이며, 누적 25bp 인상 확률은 31.0%입니다. 9월에는 금리 동결 확률이 31.1%, 누적 25bp 인상 확률이 51.9%, 누적 50bp 인상 확률이 17.0%입니다.

펀더멘털:알루미늄 스크랩 시장은 하반기에도 조용한 횡보세를 이어갈 것으로 예상되지만, 뚜렷한 하단 지지가 있습니다. A00 알루미늄과 알루미늄 스크랩 간 가격차는 사상 최저 수준으로 축소되었습니다. 역송장 정책의 제약이 알루미늄 스크랩 가격의 하단을 계속 지지하고 있습니다. 만약 원자재 알루미늄 가격이 안정세를 보이며 반등하면, 스프레드 회복 여지는 제한적입니다. 원자재 알루미늄 가격이 계속 하락하면 알루미늄 스크랩의 대체 효과가 가속화되어 스프레드에 더 큰 압력을 가하게 되며, 극단적인 경우 스크랩 가격이 원자재 알루미늄 가격을 역전하는 상황도 발생할 수 있습니다. 단기적으로 역송장 정책이 크게 완화될 가능성은 낮으며, 세금계산서가 발행된 적격 화물의 공급 부족이 지속될 것입니다. 주목해야 할 점은 산둥성 등 새로 추가된 지역의 시행 기준, 지방 세무조사 강도 변화, 그리고 정책 세부사항의 최적화 및 조정 여지가 있는지 여부입니다. 재고 측면에서는 이번 주 목요일 기준으로 주요 국내 소비 지역의 알루미늄 잉곳 재고가 107.8만 톤으로, 월요일 대비 2만 톤 감소, 지난주 목요일 대비 5.2만 톤 감소했습니다.

원자재 알루미늄 시장:초장 거래에서 SHFE 알루미늄 2606 계약의 거래 중심가는 전 거래일 같은 시간대보다 높았습니다. 전날 시장에서 매도 심리가 전일보다 강화되었습니다. 일부 하류 업체들은 단기 알루미늄 가격 전망을 낙관적으로 전환했고 매수 심리가 살아났습니다. 하류측의 가격 수용도가 전날보다 개선되었습니다. 주요 거래는 SHFE 알루미늄 2607 계약 대비 패리티에서 10위안/톤 프리미엄 수준에서 체결되었습니다. 어제 중국 동부에서 매도 심리 지수는 3.07로 0.06 상승했고, 매수 심리 지수는 3.00으로 0.20 상승했습니다. SHFE 알루미늄 선물이 계속 반등하는 동안, 중국 중부의 하류 가공 기업과 현물·선물 시장에 모두 참여하는 무역업체들 사이에서 약세 심리가 여전히 강하게 유지되었습니다. 이러한 무역업체들은 가격 차익을 얻기 위해 할인폭을 확대하여 대량 매입하는 경향을 보였으며, 반면 하류 공장들은 최종 수요 주문과 완제품 재고로 인해 구매 의지가 지속적으로 낮았습니다. 결국 중국 중부의 실제 거래 가격은 SHFE 알루미늄 2607 계약 대비 약 110-140위안/톤 할인된 수준에서 형성되었습니다. 어제 중국 중부에서 매도 심리 지수는 2.87로 0.02 하락했고, 매수 심리 지수는 2.14로 0.04 상승했습니다.

알루미늄 스크랩:어제 SMM A00 현물 알루미늄은 전일 대비 100위안/톤 오른 23,040위안/톤으로 마감했으며, 알루미늄 스크랩 시장도 전반적으로 상승세를 따랐습니다. 가격 차이와 관련하여, 7월 8일 포산 지역의 A00 알루미늄과 도료가 없는 혼합 알루미늄 압출 스크랩 간의 가격 차이는 2,046위안/톤, 파쇄된 알루미늄 텐스 스크랩은 732위안/톤이었습니다. 특히, 알루미늄 가격의 급락과 세금계산서 공급 부족이라는 이중 영향으로 알루미늄 텐스 스크랩 시리즈의 가격 차이가 급격히 축소되었습니다. 일부 주조 알루미늄 합금 기업들은 원자재로 스크랩 대신 A00 알루미늄 잉곳을 사용하기 시작했습니다. 알루미늄 스크랩 시장은 당분간 약세 기조 속에서 횡보할 것으로 예상되지만, 하락 여지는 제한적입니다. 알루미늄 함량 기준으로 가격이 책정된 파쇄 알루미늄 텐스 스크랩의 주류 가격대는 19,200-19,800위안/톤(세금 제외)으로 예상됩니다. 공급 측면에서는 역발행 세금계산서 정책으로 인한 제약이 단기간에 해소되기 어렵고, 적격 세금계산서가 발행된 화물의 공급 부족이 지속되고 있습니다. 수입 측면에서는 복합적인 역풍과 실제 항구 도착 물량에 대한 시차를 둔 억제 효과가 앞으로 몇 달에 걸쳐 점차 나타나면서, 수입 알루미늄 스크랩의 보충이 더욱 약화될 것입니다. 수요 측면에서는 비수기가 깊어짐에 따라 하류 가동률이 낮은 수준을 유지하고 있으며, 최종 수요 주문의 실질적 개선은 거의 없습니다. 스크랩 활용 기업들은 당분간 필요에 따라 구매를 지속하며 낮은 재고 전략을 유지할 것으로 보인다. 전기 알루미늄과 알루미늄 스크랩 간 가격차가 사상 최저 수준으로 좁혀지며, 알루미늄 스크랩이 전기 알루미늄 대비 가지는 경제적 우위가 크게 훼손됐다. 알루미늄 가격 하락이 이어질 경우 대체 효과가 가속화될 전망이다.

2차 알루미늄 합금: 현물 시장: 전일 중국 2차 알루미늄 합금 시장의 시세는 대체로 강보합세를 보였으며, SMM ADC12 가격은 전월 대비 50위안/mt 상승한 24,100위안/mt을 기록했다. 시세는 다소 엇갈렸는데, 알루미늄 가격과 선물의 지속적인 반등에 힘입어 일부 기업은 가격 인상에 적극 동참했으나, 다른 기업들은 부진한 하류 수요, 둔화된 최종 사용자의 구매 속도, 상당한 출하 저항, 제한적인 가격 조정 유인 속에 당분간 관망을 택했다. 시장 심리는 신중 모드로 전환됐다. 전반적으로 전일 ADC12 시장은 가격 추종 인상과 관망이 공존했으며, 가격 상승 추세는 수요의 효과적 뒷받침을 받지 못해 단기적으로 시장이 계속 횡보세를 보일 것으로 예상된다.

알루미늄 시장 요약: 거시적 측면에서, 미국 6월 비농업 고용 둔화로 연준 금리 인상 기대가 후퇴하고 약세 달러가 비철금속 가치 평가에 지지 요인이 됐다. 그러나 고금리와 대차대조표 축소를 재확인하는 매파적 발언으로 달러 하락 여지가 제한됐다. 미국-이란 핵 협상 재개가 지정학적 리스크 프리미엄을 계속 압박하며 상품 가격 상단을 다소 제한했다. 한편, 중국 밖 신규 알루미늄 생산능력 가동 기대감이 중장기적 공급 악재로 작용했다. 중국 내에서는 긍정적 신호가 두드러졌는데, 액상 알루미늄 비중이 계속 증가하고 지난주 알루미늄 괴 창고 출하량이 4년 만에 최고치를 기록하며 재고 소진 속도가 뚜렷하게 빨라져 상하이 선물거래소 알루미늄 가격을 떠받쳤다. 강세와 약세 요인이 교차하는 가운데, 달러 강세와 중국 밖 공급·지정학적 하방 압력이 서로 상쇄됐다. 과도한 하락 이후 LME 알루미늄의 하방 모멘텀은 둔화됐으며, 단기적으로 바닥 횡보와 저점 복구가 중심을 이룰 전망이다. 중국의 빠른 재고 소진에 힘입어 국내 가격이 LME 알루미늄 대비 약세를 보일 가능성은 낮습니다. SHFE와 LME는 소폭 차이를 보일 수 있으나, 지속적인 일방적 약세는 유지되기 어려울 것입니다.

[제공된 정보는 참고용일 뿐입니다. 본 문서는 투자 연구 결정을 위한 직접적인 조언이 아닙니다. 고객은 신중하게 결정을 내려야 하며, 이를 독립적인 판단의 대체재로 사용해서는 안 됩니다. 고객의 모든 결정은 SMM과 무관합니다.]