2026년 동 양극 시장 상반기 검토 및 전망: 공급 축소로 인한 패턴 반전 [SMM 분석]

SMM, 7월 7일:

I. 상반기 시장 리뷰

수입: 회복 성장세, 아프리카가 주요 증량 원천으로 부상

    2026년 1~5월 중국의 동 양극재 누적 수입량은 33만 1,900톤으로 전년 동기 대비 6.92% 증가했으며 , 2025년 연간 15.88% 감소라는 부진한 추세를 반전시켰다. 월별 기준으로 수입은 “저점, 고점, 이후 반락” 궤적을 보였다. 수입 원산지 구조에 큰 변화가 나타났다. 잠비아가 여전히 최대 원산지로 자리잡고 있지만, 그 비중은 연초 53%에서 5월까지 약 40%로 점차 하락했다. 콩고민주공화국(DRC)이 최대 증량 원천으로 부상했다. 카모아 구리 제련 프로젝트(연간 제련 능력 50만 톤)의 가동 이후 지속적인 램프업에 힘입어, 대중국 수출 비중은 1월 10% 미만에서 5월 22.60%로 빠르게 상승했으며, 전년 동기 대비 성장률이 한때 250%를 초과하기도 했다. 반면, 칠레산 물량은 SHFE/LME 가격 비율이 불리하게 작용하면서 지속적으로 감소했으며, 비중은 5월까지 4.48%로 떨어졌다.

국내 수급: 완화에서 긴축으로의 급속한 반전

    중국 국내 상반기 수급 구도의 전개는 두 단계로 나눌 수 있다:

    1분기 완화 단계: 스크랩 기반 조동과 동 양극재 공급은 2025년 말 상태를 이어가며 풍부했다. 제련소들은 조동과 동 양극재 재고를 높은 수준으로 보유했다. 중국 남부 지역의 조동 제련 수수료(RC)는 톤당 1,800~2,000위안의 높은 수준에서 형성되었다. 이러한 완화된 구도 하에서 수입 동 양극재에 대한 시장 의존도가 일시적으로 감소했다.

    3월 중하순 변곡점 출현: 구리 가격이 톤당 10만 위안 아래로 떨어지면서 전기동과 구리 스크랩 간 가격 차이가 빠르게 축소되었다. 한편, 업계 정책이 강도 높게 긴축되면서—구리 스크랩에 대한 컴플라이언스 심사 강화와 금융 지원 축소—스크랩 기반 동 양극재 생산업체들은 높은 원자재 비용 압박에 직면하게 되었다. 이들의 생산 의욕은 급격히 떨어졌고 시장 공급이 위축되기 시작했다.

    2분기 긴축 단계: 2분기에는 수급 불균형이 격렬하게 폭발했다. SMM이 집계하는 동 양극재 업체들의 전체 가동률은 3월 50.42%에서 6월 45.95%로 하락했으며, 스크랩 기반 부문은 40.58%에서 36.00%로 떨어졌다. 한편, 2분기는 국내 제련소의 집중적인 정비 시즌과 겹쳤다. 정비 중인 제련소들은 외부에서 구매하는 조동과 동 애노드 수요가 오히려 증가했다. 공급 축소와 수요 급증이 동일한 시기에 반대 방향으로 움직이며 수급 격차를 크게 벌렸다. 4월 중국 남부의 월평균 조동 제련수수료(RC)는 톤당 950위안으로 급락해 전월 대비 850위안 하락했고, 5월에는 톤당 900위안으로 더 떨어졌다.

II. 수급 변화의 핵심 원인 분석

(I) 구리 스크랩 정책 강화가 공급 축소의 주요 변수였다

    상반기 수급 구도 반전의 핵심 동인은 구리 스크랩 산업의 정책 충격이었다. 2차 제련 기업들의 구매 프로세스 차질과 동시에 금융 지원 축소가 겹치면서 세금 포함 원자재 시장과 세금 제외 원자재 시장 간 양극화가 뚜렷해졌다. 이는 기업들의 감산 또는 가동 중단을 초래한 일차적 원인이었다.

2. 전기동-스크랩 가격차 축소가 공급 모순을 증폭시킨다

    구리 가격 상승 모멘텀 부재로 전기동과 구리 스크랩 간 가격차가 빠르게 축소되었다. 구리 스크랩 공급업체들의 매도 관망세와 함께 이는 제련 부문으로의 대규모 구리 스크랩 유입을 뒷받침하지 못해 수급 구도 반전을 가속화했다.

3. 극도로 낮은 TC가 비용 측면에서 조동·동 애노드 의존도를 높인다

    2026년 구리 정광 TC는 계속 악화되었다. 이런 배경에서 제련소들은 적극적으로 원료 혼합 비율을 조정해 구리 스크랩, 동 애노드 및 기타 조동·동 애노드 사용을 확대했다. 이러한 대체 논리는 동 애노드 수요에 견고하고 꾸준히 확대되는 하방 경직성을 제공했다.

III. 하반기 전망

    하반기 수입은 압박: 잠비아 제련 설비의 집중적인 정비가 3분기까지 이어지는 가운데 인도 등 국가·지역의 수요 증가로 동 애노드 공급 경쟁이 심화될 전망이다.

    중국 공급: 중국 공급 측의 핵심 변수는 재활용 구리 정책 방향과 전기동-스크랩 가격차 변화로 남아 있다. 세금이 포함된 동 스크랩의 구조적 부족은 실질적인 정책 완화 전에는 개선되기 어려우며, 스크랩 유래 동 양극의 공급 탄력성은 제약될 것입니다. 이러한 전제 하에 RC(정련 수수료)도 눈에 띄게 반등하기 어려울 것입니다. 하반기에 정책이 미미하게라도 완화되면 스크랩 기반 생산의 공급이 회복될 수 있으나, 그렇지 않으면 타이트한 양상이 지속될 것입니다.

    중국 수요: 수요 측면은 지지력을 유지하고 있습니다. 지속적으로 낮은 TC(제련 수수료)는 블리스터 동과 동 양극에 대한 대체 수요를 계속 밀어 올리고 있으며, 중장기적인 정제 능력 확장 추세는 건재하여 원자재 갭은 지속되고 있습니다.

IV. 요약

    2026년 상반기 중국 동 양극 시장의 핵심 운영 로직은 다음과 같이 요약됩니다. 해외 프로젝트 가동이 수입 회복 및 증가를 견인했지만, 중국의 재생 동 정책 강화로 수급 구도가 완화되었던 1분기에서 타이트한 2분기로 빠르게 전환되었습니다. 하반기에는 우호적인 정책이 부재할 경우 중국의 공급 탄력성은 제한적인 반면, 제련소의 블리스터 동과 동 양극에 대한 대체 수요는 여전히 견조하게 유지될 것입니다. 시장은 전반적으로 "타이트한 균형" 양상을 띨 것입니다.

    중장기적으로 정제 능력 증가가 제련 능력 증가를 지속적으로 앞지르는 구조적 모순이 이어지면서, 핵심 보완 원자재로서 동 양극의 시장 지위는 계속 강화될 것입니다. 스크랩 유래 동 양극의 비중 확대, 수입처 다변화, 그리고 "광석은 스크랩으로 보완하고, 대외 공급은 국내 공급으로 보완하는" 공급 시스템의 진화가 동 양극 시장 변화의 핵심 방향입니다.