2026년 7월 2일
귀금속은 기록적인 2025/26 회계연도를 약세로 마감했으며, USD 금 가격은 3월부터 6월 사이 약 15% 하락해 10년 넘게 최악의 분기 실적을 기록했습니다.
이 가격 하락은 1월 말부터 시작되었으며, 미국 달러 강세, 채권 수익률 급등, 금리 기대와 관련된 시장의 완전한 전환(현재 미국의 금리 인상이 가격에 반영됨), 미-이란 전쟁으로 인한 유동성 수요, 그리고 올해 초 금과 은 시장에 스며들었던 극단적 강세 심리와 투기 세력의 청산으로 인해 발생했습니다.
또한 3월부터 6월 초까지 주식 시장이 급등했으며(S&P 500은 이 기간 20% 이상 상승), 기술주나 AI 관련 거래에 대한 낙관론이 휩쓸었습니다. 적어도 단기적으로는 이로 인해 귀금속의 안전자산 매력이 감소했습니다.
이러한 조정이 일부에게는 고통스러웠지만, 결코 예상치 못한 일은 아니었으며 여러 면에서 필요했습니다. 모든 자산군의 장기 강세장에는 주기적인 조정이 필요하기 때문입니다.
중요한 점은 이번 조정이 실적과 가격 하락 측면에서 최악의 상황은 지났을 가능성이 높다는 것입니다. 또한 귀금속 시장의 심리를 완전히 재설정하여, 낙관론은 두려움과 무관심으로 대체되었으며, 이는 일반적으로 매수자에게 유리한 시장 상황입니다.
또한 지난 5개월간의 매도세에도 불구하고, 금과 은 모두 호주 투자자들에게 강력한 수익을 안겨주며 회계연도를 마감했다는 점을 지적할 가치가 있습니다. AUD 기준 금 가격은 16% 상승했고, 은은 50% 이상 급등했습니다.
장기적인 관점에서 보면 결과는 더욱 인상적입니다. 금 가격은 2023년 6월 이후 100% 이상 상승했으며, 은은 같은 기간 약 150% 급등했습니다. 이 두 귀금속은 이 기간 동안 전통 자산을 크게 앞질렀습니다.
지난 3년간의 강력한 랠리는 다음과 같은 여러 요인에 의해 주도되었습니다.
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강력한 중앙은행 매수: 중앙은행들은 2003년부터 2025년 사이에 금 3,000톤을 매수했으며, 2026년 1분기에는 243톤을 추가 매수했습니다. 중앙은행 총재들을 대상으로 한 설문조사에 따르면 보유량은 계속 증가할 것으로 보이며, 향후 10년간 금이 준비자산으로서 더 중요한 역할을 할 것으로 예상됩니다.
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2025년 ETF 자금 유입: ETF 보유자들은 2021년부터 2024년까지 대규모 순매도자였으며, 매년 순매도가 이루어져 이 기간 동안 총 544톤이 해당 상품에서 유출되었습니다. 2024년 말부터 흐름이 전환되어, 지난 18개월 동안 거의 1,000톤의 유입이 나타났습니다.
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소매용 바 및 코인 수요 급증: 2026년 1분기 전 세계 바 및 코인 수요는 전년 동기 대비 42% 증가했으며, 2025년 이 시장 부문의 구매량은 1,400톤을 넘어섰습니다(2024년 대비 16% 증가). 장기 추세는 더욱 놀랍습니다. 2023년부터 2025년까지 금 바 및 코인 구매량은 3,800톤을 초과했는데, 이는 동 기간 전 세계 광산 생산량의 30% 이상입니다. 이 구매 수준은 2020~2022년(코로나19 팬데믹 기간 포함) 3년간 구매량보다 13% 높습니다.
출처: 세계금협회, 2026년 1분기 금 수요 동향
달러 기준 바 및 코인 지출을 고려하면(2023~2026년 금 가격이 2020~2023년보다 크게 높았던 점을 감안할 때) 그 결과는 더욱 인상적입니다.
2026/27 회계연도 전망
ABC Bullion은 올해 실물 금 전망에 대해 낙관적이며, 지난 5개월간의 큰 폭 하락이 장기 강세장 재개를 위한 기반을 마련했다고 보고 있습니다.
고평가된 자산이 제기하는 과제는 여전히 해결되지 않았습니다. S&P 500은 이번 회계연도를 순환적으로 조정한 주가수익비율(CAPE) 40배 이상에서 시작했습니다. 인플레이션은 여전히 문제 수준으로, 부채와 재정적자 규모가 큰 선진국들(특히 곧 부채가 40조 달러를 넘어설 미국)을 고려할 때 금리 인하를 통해 이를 낮추기가 쉽지 않습니다.
글로벌 금융위기가 닥쳤을 때 그 숫자가 10조 달러에 가까웠던 때를 개인적으로 기억합니다.
고조된 지정학적 갈등은 당분간 계속되며, 에너지 안보 및 원자재 가격 충격 가능성과 관련된 영구적인 불확실성을 초래할 것입니다.
마지막으로, 서구 투자자들은 여전히 포트폴리오를 보호하고 어려운 시기에도 성장 동력을 제공할 수 있는 진정한 안전자산에 매우 적게 노출되어 있습니다.
무위험 수익이 아니라 무수익 위험의 원천이 될 가능성이 높은 국채는 투자자 포트폴리오에 계속 부담으로 작용할 전망입니다. 실물 금만이 시장 규모, 유동성, 위험/수익 프로필을 갖추고 이러한 공백을 메울 수 있는 유일한 자산입니다.
교과서적인 조정이 이제 마무리되었고, 과거 데이터상 이러한 투자심리 수치 후에는 평균 16%의 상승과 100%의 승률을 기록했으며(데이터 출처: ), 지금이 포트폴리오에 실물 금을 추가할 적기입니다.
다음에 또 뵙겠습니다.
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