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2026년 7월 4일 - 오전 2시 01분
(킷코 뉴스) – HSBC에 따르면, 미국 국채 수익률과 달러 강세가 금 상승 여력을 제한하고 있음에도 불구하고, 분산투자 수요 증가, 중앙은행 매입, ETF 유입이 2026년 말까지 금 가격의 추가 상승을 뒷받침할 것이라고 합니다.
“금은 중동 분쟁 중에 랠리를 펼치지 않았고 대체로 주식과 연동하여 움직였습니다”라고 HSBC 글로벌 최고투자책임자 윌렘 셀스와 글로벌 자산 인사이트 총괄 루시아 쿠는 썼습니다. “우리의 분석에 따르면 미국 금리가 금 가격의 주요 동인입니다. 실질 금리가 높고 달러가 강세인 상황에서 금은 단기적으로 박스권에 머무를 수 있습니다. 그러나 포트폴리오 분산 수요, 중앙은행 매입, 꾸준한 ETF 유입이 중기적으로 금 가격을 지지할 것입니다.”
“우리는 계속해서 금을 광범위한 포트폴리오 위험에 대한 효과적인 분산 수단으로 봅니다.”
셀스와 쿠는 그들의 분석에 따르면 현재 미국 국채 수익률이 금 가격 움직임의 주요 동인으로 작용하고 있다고 말했습니다. “수익률이 오르면 이자가 없는 자산을 보유하는 기회비용이 증가하여 금 가격에 압력을 가합니다”라고 그들은 말했습니다. “게다가 2026년 들어 금은 대체로 주식과 동조하여 움직였기 때문에 주식 헤지 수단으로서의 효과가 덜했습니다.”
HSBC는 실질 금리 상승과 강한 달러 속에서 금이 단기적으로 박스권에 머무를 것으로 봅니다. “하지만 포트폴리오 분산 수요, 중앙은행 매입, 꾸준한 ETF 유입이 금에 대한 낙관적 견해와 광범위한 포트폴리오 위험에 대한 분산 수단으로서의 역할을 계속 뒷받침하고 있습니다”라고 그들은 말했습니다.
“우리는 연말까지 금 가격이 더 상승할 것으로 예상합니다.”
5월 11일, HSBC 수석 귀금속 애널리스트 제임스 스틸은 말했습니다.
“중국 수요가 좋았습니다”라고 스틸은 말했습니다. “상하이금거래소 프리미엄 – 중국 내 가격과 국제 가격의 차이 – 이 20달러 수준으로, 중국의 강한 내수 수요, 특히 기관 수요를 나타냅니다. 흥미롭게도 전통적으로 나타나던 장신구, 주화, 소형 바보다 기관용 대형 바 수요가 더 많습니다. 이는 중국과 인도에서 규제 개혁이 있었기 때문입니다.”이제 중국의 주요 보험사들은 금괴를 축적할 수 있고, 인도의 자산운용사들도 마찬가지입니다.”
“하지만 그 외에도 중앙은행, 중국인민은행의 최신 데이터에서 놀랍도록 강한 매수세를 보였고, 지난달 데이터로 8.1톤을 매입했습니다.”
스틸은 1월 말 온스당 약 5,400달러 부근의 금값 최고치와 이후 중동 분쟁 속 하락에서 무엇을 배웠는지 질문을 받았습니다.
“글쎄, 상승세가 다소 강했다고 생각합니다.” 라고 그는 말했습니다. “꽤 오랫동안 시장에 없었거나 금 거래를 전혀 하지 않았던 많은 자금이 유입되었습니다. 시장이 지나치게 매수 과잉 상태였다고 볼 수 있는데, 특히 CFTC 데이터와 현재 활용 가능한 다른 지표들을 보면 그렇습니다.”
“금 시장에 대한 많은 비판자들은 이란 공습과 유가 상승 이후의 하락을 두고 금이 안전자산이 아니며 어떤 의미에서 실패했다고 주장합니다.” 스틸이 말했습니다. “저는 정반대로 생각합니다. 유가가 오르면서 인플레이션 우려가 다시 촉발되고, 채권 수익률과 달러가 상승했으며, 주식은 하락했습니다. 그런 환경에서는 즉시 사용 가능한 현금이 필요했고, 금이 바로 그것을 제공합니다.”
“금 시장에서 매도 청산이 있었지만, 이는 주로 금융시장에 대한 반응이었습니다.” 라고 그는 덧붙였습니다. “어떤 의미에서 금은 하나의 보험 증서였고, 그 보험이 현금화된 셈입니다.”
스틸은 또한 금과 유가의 역사적 관계에 대한 견해를 묻는 질문을 받았습니다.
“흥미롭군요, 제가 양의 상관관계였던 시절을 기억할 만큼 나이가 많거든요.” 라고 그가 답했습니다. “이에 대해 연구를 좀 해봤습니다. 1970년대에는 금이 유가와 양의 상관관계를 보였습니다. 유가가 오르면 금도 올랐죠. 1980년대에도 마찬가지였습니다. 유가가 떨어지면 금도 떨어졌죠.”
“이제 90년대에 접어들면서 석유가 세계 경제에서 차지하는 비중이 줄어들자 그 상관관계는 깨지기 시작했습니다.” 라고 그는 말했습니다. “현재 그 상관계수는 약 0.15에 불과하며, 때로는 마이너스이기도 합니다. 지금은 마이너스입니다.”
마지막으로 스틸은 금을 투자자 포트폴리오 내 여러 대체 자산 중 하나로 보는지, 아니면 독립적인 자산으로 보는지 질문을 받았습니다.
“음, 당신은 그것이 대체 자산이라고 주장할 수 있을 것 같습니다.” 라고 그는 말했다. “그것은 확실히 상당히 독특합니다. 실물 자산이면서도 유동성이 매우 높다는 점에서 말이죠. 애플이나 엔비디아와 상관관계가 없습니다. 장기적으로 보면 말이죠. 예를 들어 캐나다 농지 같은 것도 실물 자산이지만 빠르게 현금화할 수 없습니다. 이것이 바로 금의 장점입니다. 금은 실물 자산이면서 유동성이 높고 거래가 활발합니다.”
“그러나 당신이 언급한 부분, 그리고 우리가 다시 보게 될 것이라고 생각하는 부분은, 이전에는 포트폴리오에 금을 포함한 적이 없었던 많은 자산 운용사들이 대안을 찾고 있기 때문에 금을 포함하기 시작하고 있다는 점입니다.”
그리고 4월 2일, 셀스와 쿠는 최근 금의 부진에도 불구하고 자산 간 상관관계가 증가하면서 포트폴리오 분산 투자 수단으로서 금이 그 어느 때보다 가치 있다고 밝혔습니다. 그리고.
셀스와 쿠는 향후 6개월 동안 금에 대해 건설적인 전망을 재확인하며, 은행이 비중 확대 포지션을 유지하고 있다고 밝혔습니다.
“인플레이션 우려는 금리 변동성과 통화 정책 기대의 재평가로 이어졌습니다.” 라고 그들은 지적했다. “정책 입안자들은 나중에 완화하기 전에 현재의 금리를 당분간 유지할 가능성이 높습니다. 우리는 소득 창출을 위해 투자 등급 회사채와 신흥국 현지 통화 채권에서 양질의 수익률을 계속 추구하고 있습니다.”
“그러나 자산 간 상관관계가 증가함에 따라, 분산 투자를 강화하기 위해 금과 대체 자산을 활용합니다.” 라고 셀스와 루는 강조했다. “최근의 하락세에도 불구하고, 분산 투자 이점과 안전 자산 수요로 인해 중장기적으로 금에 대해 여전히 낙관적입니다.”
분석가들은 근본적인 펀더멘털이 여전히 지지되고 있기 때문에 금의 최근 역풍은 단기적일 것으로 여전히 예상한다고 덧붙였습니다. “금은 지정학적 불확실성과 중앙은행 매입 속에서 포트폴리오 분산 투자 수단으로서 계속 매력적인 역할을 하고 있습니다.” 라고 그들은 썼습니다.
HSBC는 최근 하락세 내내 금에 대한 긍정적 전망을 굳게 지켜왔습니다. 3월 30일, HSBC 자산운용의 분석가들은 2026년 금이 위험 자산에 더 가깝게 움직이고 있으며, 지정학적 긴장 고조와 달러 강세 속에서 급락하고 있다고 말했습니다..
“이란 분쟁 발생 이후 금값 움직임은 예상을 뒤엎었습니다”라고 분석가들은 썼다. “기존 플레이북은 고조되는 지정학적 긴장과 경제 불확실성이 자연스레 금을 밀어 올려, 지난해 ‘해방의 날’ 사태를 반영하고 2년간의 화려한 랠리를 이어갈 것으로 보았습니다.”
대신 그들은 금이 정반대의 움직임을 보이며 3월 현재까지 15% 하락했다고 지적했다.
“미국 달러 강세는 확실히 역풍으로 작용해 미국 외 구매자들을 위축시켰고, 금리의 매파적 재평가는 이자를 내지 않는 자산을 보유하는 기회비용을 높였습니다”라고 분석가들은 말했다. “그러나 금은 2022년 내내 달러와 금리의 비슷한 급등을 견뎌내 이 전통적인 가설을 약화시켰습니다.”
HSBC는 2026년에 금이 실제로 위험 자산처럼 움직이고 있다고 본다. “소유 구조가 개인 및 기타 레버리지 투자자 쪽으로 이동했으며, 이들 중 다수는 시장 스트레스 국면에서 보유분을 청산해야 하는 상황에 몰립니다”라고 그들은 지적했다.
“특히 전 세계적인 탈달러화가 진행되는 가운데 금에 대한 장기 투자 논리는 여전히 타당합니다”라고 분석가들은 말했다. “하지만 최근의 변동성은 강력한 포트폴리오 다각화가 광범위한 접근을 요구한다는 사실을 강력히 상기시킵니다.”
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