2026년 상반기 폴리실리콘 시장 분석 및 전망 — 가격 신저점 기록; 향후 비용 및 정책에 주목 [SMM 분석]

SMM 7월 4일 뉴스:

전반적인 수급 불균형이 지속되며 가격 회복이 어렵다.

2026년 상반기를 돌아보면, 뚜렷한 과잉 생산 능력과 기존 재고에 시달린 폴리실리콘 시장은 정책 기대감에 힘입어 간헐적으로 반등하기도 했으나, 전반적인 하락 추세는 변함없이 유지되었다.

가격 측면에서, 12월 CPIA 산업 회의, “자율적 생산량 조절 기업”, 자율 규제 기대감에 힘입어 1월 초중순에 정점을 찍었으며, 보고된 총원가선 60위안이 지지선으로 작용하며 가격이 꾸준히 상승했다. 실제 거래 가격은 kg당 55위안을 넘었고, 일부 호가는 60위안/kg을 상회하기도 했다.

그러나 하류 수요 부진이 지속되면서 하류 업체들은 지나치게 높은 가격을 받아들일 수 없었다. 더욱 중요한 점은, 자율 규제 진행이 기대에 못 미치고 일부 조치가 사실상 “취소”되면서 폴리실리콘 가격이 하락세로 돌아섰다는 것이다.

이후 2월경 또 한 차례 회의가 열렸지만 결과가 만족스럽지 못했고, 중국 설날 비수기까지 겹치면서 아주 짧은 반등 후 다시 하락세가 이어졌다.

그 후 폴리실리콘 가격은 장기간 지속적인 하락 국면에 접어들었다. 3~4월 수출 관세 환급 정책 지원과 여러 하류 분야의 광범위한 가격 인상에도 불구하고 폴리실리콘 가격은 뚜렷한 개선을 보이지 못했다. 그 이유는 다음과 같다. 1. 기존 폴리실리콘 재고가 심각하게 적체되어, 상반기 내내 생산업체 재고가 4~6개월 분량으로 유지되었다. 2. 폴리실리콘 과잉 생산 능력이 뚜렷하다. 업계의 설치된 폴리실리콘 생산 능력은 300만 톤을 넘어섰다. 장기간 가동이 중단된 능력을 제외해도 약 250만 톤이 남는다. 2026년 수요가 약 100만 톤을 겨우 넘는 수준임을 감안하면 공급 과잉 압력이 너무 크다. 3. 2분기 우기를 앞두고 시장이 공급 실적에 대해 크게 우려함에 따라 3월부터 구매가 극도로 신중해졌다.

그 결과 6월 폴리실리콘 가격은 지난해 최저치를 밑돌았으며, 고밀도/재생 폴리실리콘 저가가 kg당 31위안으로 떨어졌고, 일부 혼합 폴리실리콘 가격은 30위안 선 아래로 내려갔다.

수급 측면에서 2026년 상반기 폴리실리콘 가동률은 가격과 비용 요인으로 비교적 억제되었으며, 특히 한 상위 업체가 연초부터 생산을 완전히 중단하면서 상반기 폴리실리콘 생산을 더욱 제한했습니다. SMM 데이터에 따르면 2026년 상반기 중국 폴리실리콘 생산량은 총 534,400톤으로 전년 동기 대비 6.8% 감소했으며, 2024년 대비 46.67% 급감했습니다. 그러나 막대한 기존 재고와 심각한 과잉 생산 능력으로 인해 효과적인 재고 소진은 이루어지지 못했습니다.

수급 차트에서도 상반기 대부분 재고 소진 단계에 있었지만 실제 재고 소진량은 미미했음을 알 수 있습니다.

기업들도 자발적으로 시장에서 퇴출하고 있으며, 상위권 집중도는 여전히 유지되고 있습니다.

개별 기업을 보면 시장은 자발적인 도태와 퇴출이 진행 중입니다. SMM 데이터에 따르면 2024년에는 약 16개 기업이 안정적인 생산을 유지(장기 가동 중단 상태 아님)했으나, 2025년에는 13개로 줄었고, 현재는 11개 기업만이 비교적 안정적으로 가동되고 있습니다.

시장 경쟁 구도에서 2025년부터 2026년 상반기까지 상위 업체 집중도는 뚜렷한 하락을 보이지 않았습니다. 2025년 CR5는 약 78%를 차지했으며, 2026년 상반기 상위 업체들의 대규모 감산(일부는 갈수기 영향)에도 불구하고 CR5는 여전히 77%를 유지했습니다.

2026년 하반기 전망: 비용과 정책에 주목

2026년 하반기를 전망하면서 SMM은 수급이나 생산 능력 측면에서 자발적인 큰 폭의 개선을 기대하기 어렵다고 보고 있습니다. 정책 기대감과 비용 여건에 주목해야 하는데, 비용이 가격 하한선을 결정하고 정책이 가격 추세를 좌우하기 때문입니다.

SMM은 현재 가격 수준을 볼 때 하반기 폴리실리콘 가격이 또 한 번 크게 하락할 가능성은 낮다고 판단합니다. 기초 비용 곡선을 보면 현재 31~33위안 수준의 가격에서 과립형 폴리실리콘과 일부 상위권의 선진 기지를 제외한 대부분의 기지가 현금 비용조차 회수하지 못하고 있습니다. 이는 최근 가격 하락에 따라 신장, 내몽골 등 지역에서 감산에 나서는 기업이 늘고 있는 점에서도 확인되며, 폴리실리콘 기업들은 큰 폭의 가격 인하 의사가 거의 없습니다. SMM은 1급 생산기지의 현금원가선이 하반기 폴리실리콘 가격의 하단을 형성할 수 있다고 본다.

다만 하반기에 주목해야 할 또 다른 핵심 요인은 정책이다. 2025년 하반기 이후 폴리실리콘 가격은 정책 요인의 영향을 크게 받아왔다. 관련 업계 회의는 4월부터 열렸고, 에너지 소비 기준에 대한 예비 논의도 5월 초에 진행됐다. 현재 시장에서는 후속 정책이 두 가지 방향으로 전개될 수 있다는 관측이 우세하다. 하나는 에너지 소비 기준을 통해 고에너지 소비 설비를 단계적으로 퇴출하는 것이고, 다른 하나는 ‘원가 이하 판매’에 대한 제한이다. 그러나 현재까지는 명확한 정책 신호가 없다. 과거에도 시장에 여러 차례 ‘소문’이 돌았지만, 대부분 이후 ‘사실무근’으로 판명됐다. 최근 며칠 사이 일부 생산기지는 관련 자료를 제출했다고 밝혔다. 일부 시장 참여자들은 향후 의미 있는 정책 조치가 나올 가능성이 높다고 보지만, 이는 아직 지켜봐야 한다. SMM은 이것 역시 하반기 폴리실리콘 가격 흐름에 영향을 미치는 핵심 요인이 될 것으로 본다.

다만 관련 정책이 도입되지 않는다면, 하반기 폴리실리콘 가격은 대체로 저점 부근에서 횡보할 가능성이 크다...