미국 금리 인상 기대 소폭 후퇴, 시장은 오늘 밤 비농업 고용지표에 주목 [SMM 귀금속 거시 분석]

[약세 귀금속]

미국 국채와 달러가 높은 수준을 유지하며 기회비용 압력이 여전히 존재했다.

현재 미국 국채 수익률은 전반적으로 높은 범위에서 유지되고 있으며, 10년물 수익률은 4.4%~4.5% 수준에서 거래되고 실질금리 상승이 귀금속 보유 비용을 계속 높이고 있다. 한편, 달러 지수도 여전히 상대적으로 강세를 보이며 귀금속을 수동적으로 압박하여 "수익률 상승 + 달러 강세"의 이중 압력 구도를 형성, 단기 상승 여력을 제한하고 있다.

기관 자금은 계속 유출되었고 ETF 감소 추세는 아직 반전되지 않았다.

글로벌 금 ETF는 순유출 추세를 지속했고, 대표적 SPDR 골드 ETF의 보유량은 감소세를 이어갔으며, 중국 역내 금 ETF도 지속적인 환매 압력에 직면했다. 신규 기관 매수세 부재로 선물 반등 모멘텀이 부족했고, 매번 상승 시 기존 매수 포지션의 손절 이익 실현 매물이 집중되며 추세적 반등에 자금 뒷받침이 결여되었다.

거래 규정 강화와 소비 비수기가 겹쳐 단기 지지력이 약했다.

7월 2일부터 상하이선물거래소(SHFE)는 금 선물 거래 증거금률을 16%로 인상하고 일일 가격제한폭을 14%로 확대했다. 단기적으로 고레버리지 투기 자금이 레버리지를 축소하고 이탈하면서 시장 유동성이 한계적으로 위축되었다. 동시에 현재 6~8월은 전통적인 글로벌 금 장신구 소비 비수기로, 가격 하락 시 매수세 부족이 변동성을 증폭시키기 쉬웠다.

[강세 귀금속]

월러 총재가 인플레이션 둔화를 확인하며 긴축 기대가 소폭 완화되었다.

수요일 저녁 신트라 공개 연설에서 월러는 "지난 4주간 미국의 인플레이션 상승 위험이 다소 완화되었다"고 명시적으로 밝혔다. 이 발언으로 시장의 지속적 인플레이션 고착 우려가 직접 완화되었고, 연설 중 귀금속 가격이 상승했다. 전반적 금리 인상 기대가 냉각되며 귀금속 가치 평가 회복에 근본적 지지를 제공, 단기적 핵심 강세 동인이 되었다.

미국 6월 ADP 고용이 예상치를 밑돌며 노동시장 냉각 신호를 보냈다.

ADP에 따르면 6월 미국 민간 고용은 9만8천 명 증가해 시장 예상치 11만8천 명을 하회했으며, 이는 3월 이후 최소 증가폭이고 전월치는 12만2천 명으로 하향 조정되었다. 데이터는 구직자의 탐색 기간이 길어지고 고용 창출 속도가 둔화되고 있음을 보여준다. 냉각되는 노동시장은 임금 상승과 핵심 서비스 인플레이션으로 점차 전이되어 연준의 긴축 정책 유지와 금리 인상 핵심 근거를 약화시킬 것이다.

6월 미국 ISM 제조업 PMI는 전반적으로 시장 예상치를 밑돌았다.

데이터는 전반적으로 ‘확장 둔화 + 비용 급속 냉각’의 조합을 보여주었다. 제조업 구매가격지수는 9.1포인트 급락한 73을 기록, 2022년 7월 이후 최대 월간 하락폭이며 원자재 비용 상승 속도가 크게 둔화되었다. 산업 제품 인플레이션 압력이 빠르게 해소되면서 인플레이션 둔화 확실성이 강화되고 연준 정책 전환의 여지가 마련되었다.

[거시경제 요약]

현재 6월 ADP와 PMI 데이터가 예상치를 밑돌면서 고용 및 인플레이션 둔화 신호를 방출하고 있다. 워시가 수요일 저녁 인플레이션 완화를 확인한 것과 맞물려 연준 금리 인상 기대는 소폭 후퇴하였다. 이번 주 남은 주요 데이터는 6월 비농업 고용보고서와 주간 신규 실업수당 청구건수이다. 결과는 둔화 추세의 지속 가능성을 직접 검증하고 금리 인상 기대 조정 폭을 결정할 것이다.