미국 금리 인상 기대감 소폭 후퇴, 시장은 오늘 밤 비농업 고용지표에 주목 [SMM 귀금속 거시 분석]

[귀금속 약세 요인]

미 국채 금리와 달러 고공행진, 기회비용 압력 지속

현재 미 국채 금리는 전반적으로 고공 행진 중이며, 10년물 금리는 4.4%~4.5% 수준에서 거래되고 있습니다. 실질 금리가 높은 수준을 유지하면서 귀금속 보유 비용을 계속해서 끌어올리고 있습니다. 한편 달러 인덱스도 비교적 강세를 보이며 귀금속에 수동적 압력을 가하고 있습니다. 이는 "수익률 상승 + 달러 강세"라는 이중 압력 구도를 형성하여 단기 상승 여력을 제한합니다.

기관 자금 이탈 지속, ETF 매도 추세 반전 없어

글로벌 금 ETF는 지속적으로 순유출을 보이고 있으며, 대표적인 SPDR 골드 ETF의 보유량도 계속 감소하고 있습니다. 중국 내 금 ETF 역시 지속적인 환매 압력에 직면해 있습니다. 증분 기관 매수세의 부재로 선물은 반등 탄력이 부족한 상황입니다. 상승할 때마다 기존 물량의 집중적인 차익 매물이 출회되며, 추세 추종 랠리는 자금 뒷받침이 부족합니다.

거래 규칙 강화와 비수기 소비 겹쳐 단기 지지 약화

상하이선물거래소(SHFE)는 7월 2일부터 금 선물 증거금률을 16%로 인상하고 일일 변동폭을 14%로 확대했습니다. 이로 인해 단기 고레버리지 투기 자금이 디레버리징하여 이탈하고, 시장 유동성이 소폭 위축되었습니다. 한편 현재 6~8월은 전 세계 금 장신구 소비의 전통적인 비수기입니다. 가격 하락 시 매수 지지 부족으로 변동성이 확대되는 경향이 있습니다.

[귀금속 강세 요인]

워시, 인플레이션 둔화 확인, 긴축 기대 소폭 완화

워시는 수요일 저녁 신트라 연설에서 "미국의 인플레이션 상방 위험이 지난 4주 동안 완화되었다"고 명시적으로 밝혀, 지속적인 고착 인플레이션에 대한 시장 우려를 직접적으로 완화했습니다. 연설 중 귀금속 가격은 동반 상승했습니다. 전반적인 금리 인상 기대가 식으면서 귀금속 가치 평가 회복에 근본적인 지지를 제공했습니다. 이것이 단기 강세 핵심 동인입니다.

미 6월 ADP 고용 예상치 하회, 노동시장 냉각 신호

ADP에 따르면 6월 미 민간 부문 고용은 9만 8천 명 증가해 시장 예상치 11만 8천 명을 하회했으며, 이는 3월 이후 최소 증가폭입니다. 이전 수치는 12만 2,000명으로 하향 조정되었다. 데이터는 구직자의 구직 기간이 길어지고 일자리 창출 속도가 둔화되고 있음을 보여준다. 노동시장 냉각은 점차 임금 상승과 핵심 서비스 인플레이션으로 전이되며, 미국 연방준비제도(Fed)가 긴축과 금리 인상을 유지해야 하는 핵심 근거를 약화시킬 것이다.

6월 미국 ISM 제조업 PMI는 전반적으로 시장 예상치를 밑돌았다.

데이터는 “확장 둔화 + 비용 급속 냉각”의 조합을 보여주었으며, 구매가격지수가 9.1포인트 급락한 73을 기록해 2022년 7월 이후 최대 월간 하락폭을 나타냈다. 이는 원자재 비용 상승 속도가 현저히 둔화되었음을 의미한다. 산업 인플레이션 압력이 빠르게 해소되면서 인플레이션 하락에 대한 확신을 강화하고 연방준비제도의 정책 전환 여지를 확보했다.

[거시경제 요약]

현재 6월 ADP 및 PMI 데이터가 예상치를 하회하며 고용과 인플레이션 냉각 신호를 보냈다. 워시가 수요일 밤 인플레이션이 완화되었다고 확인함에 따라, 시장의 연방준비제도 금리 인상 기대는 소폭 후퇴했다. 이번 주 남은 핵심 데이터 창은 6월 비농업 고용보고서와 주간 신규 실업수당 청구건수 데이터이다. 데이터 결과는 냉각 추세의 지속 가능성을 직접 검증하고 금리 인상 기대의 수정 폭을 결정할 것이다.