은 V자 반등， 주간 2.9% 상승， 비농업 고용지표가 방향성 돌파 이끌 수도 [SMM 은 주간 리뷰]

[은 가격 리뷰 및 전망]

이번 주(6월 29일~7월 2일) SMM #1 은 가격은 먼저 하락 후 상승하는 V자형 패턴을 보였습니다. 주 초반 압박 속에 약세로 출발하여 화요일 주간 저점까지 하락했습니다. 이후 점차 반등했고, 목요일에는 거시경제 심리 개선에 힘입어 급등했습니다. 주간 기준 약 2.88% 상승했으며, 주간 가격 범위는 13,900~14,600위안/kg이었습니다. 가격 추세는 거시경제 심리와 높은 상관관계를 보였습니다.

거시경제 측면에서, 주 초반에는 미국 연준의 매파적 입장과 달러 강세가 귀금속 가치 평가에 지속적인 부담으로 작용하여 은 가격이 이틀 연속 하락했습니다. 후반에는 연준 의장 워시가 비둘기파적 발언을 하며 최근 몇 주간 인플레이션 기대와 위험이 모두 하락했다고 밝혔습니다. 여기에 ADP 고용 데이터가 예상치를 밑돌면서 금리 인상 기대가 식고 달러가 고점에서 소폭 반락하여 귀금속이 숨 고르기를 할 수 있었습니다. 이에 은 가격은 이틀 연속 반등했습니다.

현물 시장에서, 6월 전국 은괴 생산량은 전월 대비 6.5% 감소했는데, 이는 주로 구리 제련소의 정기 보수와 일부 생산업체의 가동 중단으로 공급 측면이 소폭 타이트해진 데 기인합니다. 월초에 현물 호가는 견조한 수준을 유지했습니다. 상하이에서 주요 프리미엄은 TD 대비 +5~+15위안/kg 수준이었습니다. 그러나 하류 소비가 뒤따르지 못하면서 관망 심리가 강해 실제 거래는 제한적이었고, 수요와 공급 모두 약세를 보이는 양상이었습니다.

앞으로 시장의 관심은 이번 주 금요일 미국 비농업 고용 데이터로 옮겨갔습니다. 은은 단기적으로 횡보 흐름을 이어가며 방향성 돌파를 기다릴 것으로 예상됩니다. 다음 주 가격 범위: SGE 선물 저점은 13,000위안/kg, 고점은 15,500위안/kg으로 예상되며, LBMA 선물 저점은 50달러/온스, 고점은 70달러/온스로 예상됩니다.

현물 프리미엄 측면에서는, TD 호가가 등가에서 +20위안/kg 사이에서 거래되고, SHFE 최근월물 호가는 30~20위안/kg 할인된 수준에서 거래될 것으로 시장은 예상합니다.

[은 주간 데이터 리뷰]

주간 재고 관련, SMM의 총 사회적 재고는 3,326톤으로 전주 대비 0.48% 증가했습니다. 이 중 SGE 창고증권은 재고가 소폭 증가한 반면, SHFE는 이전의 재고 감소 추세를 이어갔습니다. 이번 주 재고 증가 전환은 주로 은 가격의 소폭 반등으로 인해 하류 소비 시장이 관망세로 돌아섰기 때문입니다. 전반적으로 이달 초 시장 소비는 다소 부진한 모습이었습니다. 국제적으로는 LBMA와 COMEX 재고 모두 계속 증가했습니다.

7월 1일 기준, 은 ETF 보유량은 14,922톤으로 전주 수치와 동일하며, 전주 대비 0.28% 감소, 전월 대비 0.44% 감소했습니다. LBMA 금/은 비율은 69로 이번 주 대체로 안정적이며 소폭 하락했습니다.