SMM 7월 1일 보고서:
SMM 데이터에 따르면, 2026년 6월 중국의 정제 아연 생산량은 전월 대비 약 18,000톤, 즉 3.2% 이상 감소했으며, 전년 동기 대비 3.8% 감소했습니다. 제련소의 1월부터 6월까지의 누적 생산량은 전년 동기 대비 4% 이상 증가했으나 기대치를 밑돌았습니다. 6월 국내 제련소들은 생산량이 감소했는데, 후난, 간쑤, 허난, 광시, 랴오닝 등의 정기 보수 외에도 후난, 허난, 산시, 윈난, 내몽골 등지의 예기치 않은 조기 보수로 인한 감소가 있었습니다. 증가 요인으로는 산시, 안후이, 내몽골, 윈난, 간쑤, 후베이, 신장 등의 보수 후 생산 재개와 상반기 말 생산량 확대가 있었으며, 일부 제련소는 설비 문제와 원자재 공급으로 생산량이 부분적으로 제한되었습니다.
SMM은 2026년 7월 중국의 정제 아연 생산량이 전월 대비 약 13,000톤, 즉 2.3% 이상 감소하고, 전년 동기 대비 약 8.8% 감소할 것으로 예상합니다. 1월부터 7월까지의 누적 생산량은 전년 동기 대비 2% 증가합니다. 7월에는 제련소 생산량이 감소할 전망이며, 후난, 허난, 쓰촨, 윈난, 광시, 신장의 보수 후 재개가 증가 요인으로 작용하지만, 랴오닝, 허난, 내몽골, 간쑤, 쓰촨, 후난, 광시에서는 생산량이 감소할 것입니다.
생산 측면에서, 전체 제련소 생산량은 기대치를 밑돌았는데, 주로 일부 제련소의 설비 문제와 임시 조기 보수로 인해 생산 능력 발휘가 부족했기 때문입니다. 7월에는 일부 대형 제련소의 계획 보수로 인해 총 생산량이 추가로 하향 조정될 것으로 예상됩니다. 한편, 제련 수수료(TC)가 계속 하락하면서, 중국의 7월 TC는 금속 함량 기준 톤당 -500위안으로, 주간 수입 TC는 건조톤당 -$77.5로 하락했습니다. 제련소 마진은 크게 압박받았으며, 수익은 주로 황산과 부산물 수익으로 유지되었습니다. 그러나 최근 은 가격도 급락했습니다. SMM 계산에 따르면, 2026년 6월 30일 기준, 국내 정제 아연 제련소(국내 광석 사용)는 평균적으로 황산 및 부산물 수익을 포함해 톤당 약 320위안의 이론적 손실을 기록했으며, 40% 수입 광석을 사용하는 제련소는 톤당 1,000위안 이상의 이론적 손실을 보였습니다. 종합 회수율이 잘 관리된다면 수익은 손익분기점 근처에 머물 것입니다. 아연 가격과 TC가 추가로 하락하면 제련소의 수익 압박이 더 커질 것입니다. 원자재 측면에서 SMM 데이터에 따르면 국내 제련소의 광석 재고가 6월에 18.16일까지 떨어져 약 2년 만에 최저치를 기록했습니다. 해외 광산 생산 감축을 배경으로 제련소는 원자재 압박이 커지고 있습니다.
앞으로 원자재 재고 일수가 낮은 수준을 유지하는 가운데, 아연 가격과 아연 정광 TC가 계속 하락하면 제련소 손실이 커지고 추가 감산 가능성이 있습니다. 한편, 3분기는 제련소의 전통적인 정기 보수 기간에 해당해 전체 생산량이 낮은 수준을 유지할 것으로 예상되지만, 일부 대형 제련소의 신규 생산능력 가동에 주목할 필요가 있습니다.
데이터 출처 고지: 공개 정보 이외의 데이터는 SMM이 공개 정보, 시장 소통 및 SMM 내부 데이터베이스 모델을 기반으로 처리한 것으로 참고용일 뿐 의사 결정 조언을 구성하지 않습니다.
