고차익 거래가 상반기 납괴 수입 급증 이끌어; 하반기엔 수입 줄어들까?

I. 상반기 무역 개요: 납괴 수입 급증, 수출 부진 지속
중국 해관 통계에 따르면, 2026년 1~5월 중국의 정련 납 및 납 제품 수입은 총 24만 8,443톤으로 누계 기준 전년 동기 대비 291.06% 급증했습니다. 상반기 대부분 수입 창구가 크게 열려 해외 화물이 계속 유입되었습니다. 총 수입량은 이미 2025년 연간 수준을 넘어섰습니다. 수출 측면에서는 1~5월 정련 납 및 납 제품 수출이 2만 197톤에 그쳐 전년 동기 대비 32.49% 감소하며 낮은 수준을 유지했습니다.

월별 수입 데이터는 꾸준한 상승세를 보였습니다: 1~2월 정련 납 누적 수입은 3만 3,412톤이었고, 2월 단월 기준 전년 동기 대비 증가율은 11배를 넘었습니다. 3월에는 정련 납과 납 합금 수입이 4만 9,399톤에 달했습니다. 4월에는 수입이 5만 7,343톤으로 전월 대비 15.69%, 전년 동기 대비 680.12% 증가했습니다. 5월에는 정련 납 수입이 3만 6,684톤으로 전월 대비 0.66% 소폭 감소했으며, 납 합금 수입 2만 3,414톤을 더해 월 총 수입은 6만 100톤에 육박해 전년 동기 대비 731.65% 급증했습니다. 5월의 높은 수입 수준은 세 가지 요인에 기인합니다: SHFE/LME 가격 비율 상승으로 꾸준한 수입 차익 거래 창구가 마련되었고; 인도와 한국산 화물이 집중적으로 도착했으며; 국내 제련소 정비와 재생 납 제련소 감산으로 공급 부족이 발생했습니다. 같은 기간 LME 재고는 31만 4,000톤으로 급증했고, 중국 외 지역에 저품질 납괴가 풍부했으며, 동남아시아에서 고급 납괴의 현물 프리미엄은 지속적으로 높은 수준을 유지했습니다.

수출 시장은 약세를 지속했습니다. 3월 정련 납 수출은 3,190톤이었으나, 4월에는 전월 대비 70.96% 급감한 926.52톤에 그쳤습니다. 5월에는 수출이 전월 대비 128.99% 반등한 2,121.59톤을 기록했지만, 전년 동기 대비로는 여전히 61.80% 감소했습니다. 수출 화물은 주로 베트남, 말레이시아, 대만으로 향했습니다. 중국과 해외 시장 간 가격 역전 현상으로 수출 의욕이 오랫동안 억제되었습니다.

II. 가격, 재고, 무역 창구 역학 관계 검토

상반기 시장은 SHFE 납이 LME 납을 능가하는 구도가 오래 지속되었으며, 이것이 수입 창구가 계속 열린 핵심 이유였습니다. 1월부터 3월까지 SHFE와 LME 납 가격은 동반 하락했습니다. 4월에는 LME 납이 계속 강세를 보인 반면, SHFE 납은 침체되어 수입 차익 거래 여력이 전반적으로 넉넉했습니다. 5월에 접어들며 상황이 반전되었습니다: SHFE/LME 납 가격 비율이 하락하고 수입 이익이 크게 축소되었으며, 중국과 해외 시장 간 가격 스프레드 논리가 점차 역전되었습니다.

III. 6월 단기 수출입 전망
수입 측면: 6월 정련 납 및 납 소재 수입은 3만 5,000~4만 5,000톤으로 감소할 전망입니다. 한편으로는 LME 납 가격 하락과 LME 현물 할인으로 수입 이익이 압박을 받고, 일부 국내 재생 납 제련소의 생산 재개로 공급 부족이 해소되어 수입 동력이 약화되었습니다. 다른 한편으로는 5월에 체결된 수출 주문이 여전히 시차를 두고 도착하고 있어 수입이 급감하지는 않을 것입니다. 수출 측면: 수출은 2,500~3,500톤의 낮은 수준을 유지할 전망입니다. 국내 배터리 비수기가 지속되고 제련소의 EXW 화물이 부족하며, 중동 지역의 반덤핑 관세로 인해 수출 창구가 실질적으로 열리기 어렵습니다.

IV. 하반기 주시해야 할 주요 변수
1. SHFE/LME 가격 비율 변동: 수출입 차익 거래 창구 개폐와 무역 흐름을 직접 결정함;
2. 중국의 2차 납 생산 재가동 진행: 국내 공급 공백 규모를 판단하며, 간접적으로 수입 수요에 영향을 미침;
3. 3분기 최종 수요의 실제 이행: 성수기 재고 보충이 예상치를 상회할 경우 수입에 주기적 상승 동력을 제공;
4. 중국 외 지역의 공급망 차질: 중동 정세와 해상운임 변화가 중국 외 지역 납괴 현물 프리미엄에 영향을 미침;
5. 미 연준 통화정책: 달러 변동이 중국 내·외 가격비율의 중심 수준을 간접적으로 이동시킴.

3분기(7~9월): 배터리는 전통적인 성수기 소비 시즌에 진입하며, 다운스트림 재고 보충이 수입을 주기적으로 지지할 것이다. 다만 중국의 2차 납 생산 재가동이 집중되는 점을 고려하면 원료 자급도가 개선되고 수입 의존도는 소폭 하락할 전망이며, 월평균 수입은 3만~4만 톤으로 예상된다. 4분기(10~12월): SHFE/LME 가격비율이 계속 되돌림을 보이고 수입 창구가 간헐적으로 닫히면, 월간 정련 납 수입은 2만~3만 톤으로 추가 축소될 것이다. 종합 계산에 따르면 2026년 연간 정련 납 및 납 원료 총수입은 32만~36만 톤 범위에 들 것으로 보인다.