2026년 6월 8일
광산 생산과 재활용은 증가했지만 전체 수요는 감소—얼핏 보면 가격 신기록이 나올 만한 전형적인 환경이 아니다. 그럼에도 불구하고 Metals Focus의 전문가들은 2026년 평균 을 온스당 4,920달러로 전망하며, 이는 전년 대비 43% 증가한 수치다. 이러한 명백한 모순은 금 시장의 심오한 구조적 변화에서 비롯되며, 이는 업계에 광범위한 영향을 미친다.
금괴와 주화, 사상 처음으로 금 장신구 추월
가장 중요한 변화는 수요 측면에서 일어나고 있다: 2026년에는 실물 금괴와 주화에 대한 투자가 사상 처음으로 금 장신구를 제치고 가장 큰 수요원이 될 전망이다. 이런 추세는 이미 2025년에 나타나기 시작했는데, 실물 투자 수요가 16% 증가해 12년 만의 최고치를 기록했으며 주로 중국(28% 증가)과 인도(17% 증가)의 성장에 기인했다.
동시에 전 세계 장신구 생산량은 19% 급감해 5년 만의 최저치인 1,646톤을 기록했다. 2026년에 대해 는 추가로 11% 감소할 것으로 전망한다. 사상 최고 수준의 가격으로 인해 소비자와 제조업체는 더 가벼운 제품, 낮은 캐럿 등급, 혹은 골드 필드와 같은 더 저렴한 대체재를 선택할 수밖에 없었다.
결과적으로 금은 수요에서 사라지는 것이 아니라 소비재에서 순수한 투자 상품으로 그 주요 기능을 전환하고 있다. 장신구 구매와 달리 이러한 투자 수요는 가격 민감도가 훨씬 낮으며 자산 보호, 분산 투자, 통화 위험과 불확실성에 대한 헤지와 같은 동기에 의해 주로 움직인다.
전체 수요 감소—그러나 금 가격 상승
2026년에는 장신구 부문 둔화 등으로 전체 수요가 감소할 것으로 예상되지만, 매수 주체의 질적 우수성이 예상 가격 급등을 뒷받침한다. 총 톤수만 보는 것은 현재 상황에서 부족하다.
이미 2025년에 금 연동 상장지수상품(ETF)은 2020년 이후 최대 연간 순유입인 803톤을 기록했다. 그 배경에는 관세, 증가하는 미국 정부 부채, 연준의 통화 정책 독립성에 대한 의문, 지정학적 긴장이 있었다. 이러한 요인들은 2026년에도 지속될 것이며, 높은 주식 시장 가치 평가와 미국 달러의 장기적 궤도에 대한 불확실성으로 악화될 것이다. 따라서 이 귀금속은 투자 포트폴리오에서 점점 더 전략적인 역할을 맡고 있습니다.
중앙은행들은 매입 규모를 줄이고 있지만 여전히 이례적으로 높은 수준을 유지하고 있습니다.
이러한 전략적 중요성은 중앙은행들의 행보에서도 드러납니다. 순매수량은 3년 연속 1,000톤을 넘어선 뒤 2025년에는 22% 감소한 848톤을 기록했지만, 지역적으로 광범위한 수요는 여전히 2022년 이전 수준을 크게 웃돌고 있습니다.
매도는 일부 국가에 국한되었으며 최근 금값 랠리 이후 포트폴리오 재조정 차원에서 주로 이뤄졌습니다. 지속되는 에너지 위기 등의 역풍에도 불구하고 Metals Focus는 2026년에도 역사적으로 높은 순매수를 예상하고 있습니다. 매입 속도는 둔화되고 있지만 공식 보유고의 다변화 추세는 여전히 유효합니다.
금광 생산량은 증가하고 있지만 공급 반응은 더딥니다
공급 측면에서 2025년 글로벌 광산 생산량은 3,817톤(2% 증가)으로 사상 최고치를 기록했습니다. 신규 광산, 확장 및 소규모 광산의 기여도 증가가 성장을 이끌었습니다. 2026년에는 오세아니아와 유럽을 제외한 모든 지역이 성장할 것으로 예상되며 생산량은 2.4% 증가한 3,907톤에 이를 전망입니다.
이러한 공급 증가세는 엄청난 가격 급등을 고려하면 여전히 완만한 수준으로, 광업계의 강한 가격 신호가 곧바로 생산량의 대폭 증가로 이어지지는 않는다는 점을 보여줍니다. 문제를 더 복잡하게 만드는 것은 생산자들이 상당한 비용 상승에 시달리고 있다는 사실입니다. 글로벌 총 유지 비용(AISC)은 인플레이션과 세금 부담으로 인해 2025년 온스당 1,552달러로 12% 상승했습니다.
주니어 광산 기업의 경우 이는 높은 금 가격이 프로젝트 수익성을 개선하지만, 비용 추세를 감안할 때 품위, 위치, 인프라와 같은 요소들이 성공에 점점 더 결정적인 요인이 된다는 것을 의미합니다.
사상 최고가에도 재활용 물결이 거의 일어나지 않는 이유
재활용 금의 공급도 둔하게 반응하고 있습니다. 2025년에는 물량이 1,404톤으로 2.8% 증가하는 데 그쳐 13년 만에 최고치를 기록했지만, 가격 추세에 비하면 미미한 수준입니다. 2026년에는 5.1% 증가할 것으로 예상됩니다.
이러한 명백한 모순은 소유자들의 강한 안전 욕구로 설명됩니다. 바로 지배적인 불확실성 때문에 폐금이 덜 팔리고 있는 것입니다. 역설적이게도, 가격을 끌어올리는 바로 그 요인이 동시에 시장을 안정시킬 추가 공급을 제한하고 있다.
이란 전쟁이 다음 상승 추세를 지연시킨다
그러나 단기 변동성은 여전히 존재한다. 2026년 초 사상 최고치를 기록한 후, 과매수 상태였던 시장과 미국 금리 기대 변화가 맞물려 조정을 겪었다.
이란 전쟁은 인플레이션을 더욱 부추기고 있어, 미국의 금리 인하 여력을 제한하고 채권 수익률을 상승시킨다. 단기적으로 이는 금에 역풍이지만, 지정학적 갈등은 보통 금 가격을 지지한다. 그러나 Metals Focus는 상황이 진정되면 랠리가 재개될 것으로 예상한다. 기본 전제는, 정책 입안자들이 지나치게 제한적인 통화 정책으로 경제 성장을 위태롭게 하기보다는 약간 높은 인플레이션을 용납할 가능성이 크다는 것이다.
결론: 2026년 금 시장에서는 더 이상 거래량만이 중요한 것이 아니다
2026년 시장 환경은 단순히 수요와 공급의 양적 분석으로 예측하는 것보다 훨씬 복잡하다. 구매자 구조가 변하고 있으며, 전략적 투자자들은 가격 변화에 덜 민감하게 반응하고, 글로벌 부채와 지정학적 위험 같은 구조적 요인은 여전하다. 동시에 광산과 재활용을 통한 공급은 더디게 증가하고 있다.
따라서 결정적인 것은 총 수요의 절대적인 톤수가 아니라, 금이 소비재에서 전략적 투자 및 준비 자산으로 영구적으로 전환되고 있다는 사실이다. 예상 평균 가격 4,920달러는 단순한 과장이 아니라, 더 탄력적인 새로운 시장 구조의 표현이다.
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