2026년 7월 23일
수요일, 금 가격은 약 로 2주 만에 최고치를 기록했습니다. 미국과 이란 간 갈등의 새로운 고조로 인해 상승했지만, 목요일 오전에는 그 상승분 대부분이 반납됐습니다. 그 원인은 많은 투자자가 현재 과소평가하고 있는 메커니즘, 즉 이 전쟁이 공포뿐 아니라 무엇보다 유가를 통해 금에 영향을 미친다는 점입니다.
두 걸음 전진, 한 걸음 후퇴
4,000달러 선 주변에서 수 주간 지루한 횡보를 거듭하던 금 시장이 수요일 드디어 움직임을 보였습니다. 중동 위기가 확대되며 위험 회피 심리가 커지는 가운데 저점 매수세가 유입되었습니다. 그 결과 약 4,130~4,137달러 사이에서 거래되며 2주 만의 최고가를 기록했습니다.
하지만 이는 과열 양상은 아닙니다. 목요일 오전, 가장 활발하게 거래되는 금 선물(8월물)은 약 24달러 하락해 4,127달러 근처에서 거래되며 전날 상승분 일부를 반납했습니다. 참고로 금은 2026년 1월 기록한 사상 최고치 5,598달러 대비 약 25% 낮은 수준입니다. 금 투자자에게 올해는 극적인 서막과 길어진 조정이라는 2막의 드라마였습니다.
방아쇠: 호르무즈 해협과 홍해
7월 초 이후 지정학적 상황은 눈에 띄게 악화되었습니다. 중부사령부에 따르면 수요일 밤부터 목요일까지 미군은 이란 내 표적을 겨냥해 수 시간에 걸친 공습을 가했습니다. 동시에 이란의 지원을 받는 후티 반군은 홍해에서 사우디아라비아 유조선 2척을 공격했다고 밝혔습니다.
이로써 세계에서 가장 중요한 두 에너지 수송로가 동시에 위협받고 있습니다. 평시 전 세계 원유 교역량의 약 5분의 1이 통과하는 호르무즈 해협과 홍해 항로입니다. 아시아로 향하던 사우디 원유를 실은 유조선 3척이 이미 화요일에 항로를 변경했습니다. 선사들이 항로를 회피하면 항해 거리가 길어지고 보험료가 오르며, 유가에 내재된 위험 프리미엄도 함께 상승합니다.
바로 그런 현상이 벌어졌습니다. 9월 인도분 브렌트유는 목요일 6월 초 이후 처음으로 배럴당 96달러를 돌파했으며, 마지막 거래가는 95.78달러 부근으로 이날 약 2% 상승했습니다. 주목할 점은 속도입니다. 7월 초만 해도 브렌트유는 약 70달러 수준이었습니다. 4월 고점인 약 $126까지는 아직 거리가 있지만, 여정의 방향은 분명합니다.
석유의 역설: 왜 전쟁이 금값에 무임승차가 아닌가
이것이 현재 상황의 핵심이며, 많은 투자자들의 직관과 배치됩니다. 직관적인 공식은 전쟁 = 불확실성 = 금값 상승입니다. 그것은 맞지만 — 첫 단계에 한해서일 뿐입니다.
3주 만에 약 35% 급등한 유가는 인플레이션을 유발합니다. 미국 인플레이션은 이미 6월에 4.2%를 기록해 3년 만의 최고치를 나타냈습니다. 인플레이션 상승은 연방준비제도에 대한 기대를 변화시키며, 금값에 부정적인 방향으로 작용합니다. 금리 인하 논쟁 대신, 시장은 이제 인상 논쟁을 벌이고 있습니다. 로이터 여론조사에서 다수는 연말까지 연준이 금리를 동결할 것으로 예상하지만, 동일한 응답자들은 올해 인상 가능성을 높다고 평가했습니다.
이자를 내지 않는 자산인 금에게 이는 나쁜 소식입니다. 실질금리 상승은 금괴 보유의 기회비용을 높입니다. 따라서 지정학적 순풍과 통화정책적 역풍은 동일한 근원 — 걸프 전쟁 — 에서 비롯됩니다. 금을 단순히 위기 바로미터로만 보는 이들은 현재 가격 움직임을 이해하기 어려울 것입니다.
다음 주 연준이 결정한다
앞으로 며칠이 시험대가 될 것입니다. 금요일에 미국 구매관리자지수가 발표되고, 다음 주에는 연준 회의가 예정되어 있습니다. 결정에 수반되는 어조가 결정 자체보다 더 중요합니다. 연준이 유가 효과를 일시적인 것으로 간주할 의지가 있음을 시사한다면, 금은 상승 여력이 있습니다. 인플레이션에 대한 의지를 강조한다면 금에 대한 압력이 높아질 수 있습니다.
기술적으로, 약 $3,900에서 $4,100 사이의 지지대가 결정적인 구역입니다. 그 구역이 유지되는 한 현재의 조정은 온전한 장기 상승 추세 내에서의 조정으로 해석될 수 있습니다. 아래로 이탈이 지속되면 상황이 크게 악화될 것입니다. 상방으로는 $4,300에서 $4,400 구역이 첫 번째 의미 있는 저항선입니다.
광산 및 탐사 주식에 시사하는 바
자원 부문에 있어 유가 충격은 간과하기 쉬운 두 번째 차원을 지닙니다. 디젤은 노천 광산에서 가장 큰 단일 비용 항목 중 하나입니다. 운송 차량, 폭약 제조, 광석 가공, 그리고 많은 관할 구역에서 현장 발전까지 모두 유가에 직접적으로 노출되어 있습니다. 따라서 브렌트유가 $70에서 $95 이상으로 상승하면, 시차를 두고 생산업체의 총 유지 비용에 반영되어 금값이 보조를 맞추지 못할 때마다 마진을 압박합니다.
투자자에게 주는 함의: 이번 실적 보고 시즌에는 비용 항목을 특히 면밀히 검토해야 한다. 저렴한 전력망이나 자체 발전 용량을 보유한 생산업체는 디젤 발전기에 의존하는 업체보다 구조적으로 유리하다.
생산이 없는 탐사 회사들은 이 영향에서 상대적으로 자유롭다. 이들의 비용 기준은 주로 시추 단가와 굴진기의 가용성에 좌우된다. 이들에게 결정적 변수는 여전히 시장의 자금 조달 의지이며, 이는 무엇보다 금 가격 자체와 전반적 위험 선호도에 달려 있다.
결론
2주래 최고치 경신은 안전자산인 금에 대한 수요가 여전히 식지 않았음을 보여준다. 그러나 이란 전쟁은 유가, 인플레이션, 금리 전망을 통해 동시에 금값에 역풍을 가져온다. 이 긴장의 해소는 테헤란보다 워싱턴에서, 즉 다음 주 연준 회의에서 나올 가능성이 크다.
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