요약

남미는 여전히 글로벌 구리 공급의 핵심 축이며, 칠레와 페루는 합산 기준 전 세계 광산 구리 생산의 3분의 1 이상을 차지한다. 전기화, 전력망 현대화, 재생에너지 보급, AI 기반 인프라 투자가 장기 구리 수요 증가를 지속적으로 뒷받침하는 가운데, 역내 정책 변화는 향후 공급 가용성을 좌우하는 요인으로 중요성이 커지고 있다.

2025~2026년 동안 칠레와 페루의 구리 정책은 두 가지 전략적 우선순위에 점점 더 집중해 왔다. 즉, 자원 지대(렌트) 회수를 극대화하는 동시에 국내 광업 부문의 효율성과 가치 창출을 제고하는 것이다. 정책당국은 로열티 개편을 통해 재정 수익을 강화하고, 환경·지역사회 거버넌스를 개선하며, 프로젝트 인허가를 가속화하고, 구리 가치사슬 전반의 참여 확대를 추진하고 있다.

칠레에서는 신규 광업 로열티 체계(Ley 21.591) 시행, 인허가 개혁, 다운스트림 가공 확대에 정책 이니셔티브가 집중됐다. 이러한 조치들은 글로벌 구리 공급망에서 칠레의 전략적 역할을 유지하면서 국내 부가가치 잔존을 확대하려는 보다 광범위한 노력의 일환이다. 다만 광석 품위 하락, 노후 자산, 물 부족, 운영 차질이 생산 증가를 계속 제약하고 있어, 정책적 야심과 공급 현실 간 괴리가 확대되고 있음을 보여준다.

페루에서는 투자 매력도 유지, 대규모 광산 프로젝트 추진, 오랜 사회적 갈등 및 인허가 과제 해결에 정부 노력이 계속 집중돼 있다. 페루는 업계 최대 수준의 미개발 구리 프로젝트 파이프라인을 보유하고 있지만, 인허가 병목, 지역사회 불안, 정치적 불확실성, 인프라 제약이 향후 공급을 시장에 투입할 수 있는 속도를 계속 제한하고 있다.

글로벌 시장 관점에서 시사점은 점점 더 분명해지고 있다.

• 칠레의 로열티 개편은 향후 광산 개발 프로젝트의 비용을 높인다.
• 인허가 개혁은 프로젝트 수행 효율을 개선할 수 있으나, 환경·사회적 제약은 여전히 상당하다.
• 국내 제련 능력 확대는 향후 정광 교역 흐름을 변화시킬 수 있다.
• 페루는 장기 공급 잠재력이 크지만, 프로젝트 실행 리스크는 여전히 높은 수준이다.
• 남미의 광산 공급 증가 전망은 불확실하며, 이는 TC/RC 협상과 글로벌 정광 시장의 타이트함에 영향을 미친다

칠레

칠레의 구리 정책 프레임워크는 생산량 증대 모델에서 자원지대 확보와 국내 부가가치 역량 강화에 중점을 둔 이중 전략으로 점차 진화해 왔습니다.

핵심 정책 목표

• 광업 부문 국가 및 지역 재정 수입 증대;
• 대규모 프로젝트 인허가 기간 단축;
• 국내 제련 역량 확대;
• 구리 공급망 전반의 가치 포착 강화;
• 글로벌 구리 시장 내 칠레의 전략적 위상 강화.

광업 로열티 개혁: 높은 자원지대 확보, 높은 개발 비용

칠레의 광업 정책 의제는 세계적인 구리 생산국으로서의 장기적 경쟁력을 유지하는 동시에 광업 부문에 대한 재정적 참여를 극대화하는 방향으로 점점 더 이동해 왔습니다. 2024년 1월 1일 시행된 법률 제21.591호는 최근 수십 년간 칠레 광업 재정 프레임워크에 있어 가장 중대한 변화 중 하나입니다.

이전의 특정 광업세 제도와 비교하여, 새로운 프레임워크는 다음과 같은 조합을 통해 로열티 시스템을 재구성합니다:

• 연간 5만 톤 이상의 구리를 생산하는 광산에 대해 1%의 종가 로열티 부과;
• 영업이익률에 따른 8%에서 26%까지의 누진 로열티;
• 45.5%에서 46.5%에 이르는 실효 세율 상한선.

재무부는 이 개혁을 통해 연간 약 13억 5천만 달러의 추가 재정 수입이 발생할 것으로 추산하며, 그 일부는 지방 정부와 광산 지역 사회에 배정될 예정입니다. 투자자들에게 그 영향은 기존 운영 자산과 향후 개발 프로젝트 간에 크게 다릅니다. 에스콘디다(Escondida)나 콜라우아시(Collahuasi)와 같은 성숙한 저비용 광산의 경우, 자본 투자는 대부분 매몰 비용화되었으며 현금 비용은 글로벌 비용 곡선의 하단부에 머물러 있습니다. 로열티 개혁이 마진을 압박할 수는 있지만, 생산 계획에 실질적인 변화를 초래할 가능성은 낮습니다. 반면 신규 프로젝트와 자본 지출이 큰 확장 사업은 재정 변화에 훨씬 더 민감합니다. 높아진 로열티 부담은 프로젝트의 내부수익률(IRR)을 낮추고, 투자 회수 기간을 늘리며, 잠재적으로 한계 사업을 지연시키거나 취소시킬 수 있습니다. 중요한 점은 여러 대규모 광업 프로젝트가 여전히 세금 안정화 협정의 혜택을 받고 있다는 것이며, 이는 법률 제21.591호의 실제 영향이 전체 업계에 즉각적으로 미치기보다는 시간이 지남에 따라 점진적으로 나타날 것임을 시사합니다. 더 중요한 장기적 함의는 현재 생산량이 아니라 미래 공급 탄력성입니다. 신규 프로젝트의 개발 문턱을 높임으로써 이 개혁은 중장기 광산 공급 증가를 제약할 수 있습니다.

인허가 개혁: 광업 투자 환경 개선

2025년 칠레 의회는 대규모 투자 프로젝트 승인을 가속화하기 위한 분야별 인허가 개혁법을 승인했습니다. 정부 및 업계 추산에 따르면 특정 프로젝트의 인허가에 걸리는 시간이 30~70% 단축될 수 있습니다. 이 개혁은 광산 자산 자체를 넘어 담수화 시설, 송전망, 광미 저장 시설, 항만, 물류 회랑 등 핵심 지원 인프라까지 포함합니다. 칠레 구리 광산 운영이 점점 더 담수화와 장거리 전력 인프라에 의존하게 되면서 인허가 지연은 프로젝트 개발의 주요 제약 요인이 되어 왔습니다. 인허가 개혁이 전반적인 투자 효율성을 높이고 더 높은 로열티의 부정적 영향을 부분적으로 상쇄할 것으로 예상되지만, 환경 인허가, 용수 관리 요건 및 지역사회 협의 절차는 여전히 중대한 걸림돌로 남아 있습니다. 그 결과, 공급 반응은 수년에 걸친 기간을 통해서만 실현될 가능성이 높습니다.

국내 제련 확장: 정광 수출국에서 가치 사슬 업그레이드로

칠레는 여전히 세계 최대 구리 정광 수출국이지만, 자국 제련 능력은 상대적으로 제한적이며 생산된 정광의 상당 부분이 아시아, 특히 중국으로 선적됩니다. 공급망 안보 우려와 자원 민족주의가 높아지는 배경 속에서 칠레는 국내 가공 능력 강화 노력을 다시 시작했습니다. 2025년 12월, 코델코(Codelco)와 글렌코어(Glencore)는 안토파가스타 지역의 신규 제련 프로젝트를 추진하기 위한 양해각서(MOU)에 서명했습니다.

공개된 정보에 따르면:

• 처리 능력: 연간 약 150만 톤의 구리 정광;
• 코델코의 정광 공급 약정: 연간 최대 80만 톤;
• 인수 기간: 최소 10년;
• 건설 개시 예정: 2030년경;
• 상업 가동 목표: 2032~2033년.

궁극적으로 개발될 경우 이 프로젝트는 칠레의 국내 정광 흡수 능력을 증가시키고 아시아 제련소가 이용할 수 있는 정광 물량을 잠재적으로 줄여, 향후 정광 교역 흐름과 제련 경쟁 구도를 재편할 것입니다. 다만, 이 프로젝트는 아직 초기 개발 단계이며 최종적인 시장 영향은 여전히 불확실합니다.

칠레 정책과 현실: 구조적 제약이 공급 증가를 계속 제한

로열티 개혁, 인허가 최적화, 다운스트림 투자 이니셔티브가 진행 중임에도 불구하고 정책 목표는 아직 유의미한 생산 증가로 이어지지 못했습니다. 칠레의 구리 생산량은 2025년 약 541만 톤으로 감소했으며, 이는 2024년 551만 톤 대비 전년 대비 1.73% 감소한 수치입니다. 이러한 감소는 주로 재정 정책 자체보다는 광석 품위 저하, 노후화된 광산, 지하 채굴 차질, 용수 제약, 전력 시스템 교란 및 광범위한 에너지 부족에 의해 주도되었습니다. 코델코의 생산 증가 이니셔티브 지연은 이러한 구조적 과제를 더욱 부각시킵니다. 시장 관점에서 정책 개혁은 투자 환경을 개선하고 국내 가치 획득을 늘릴 수 있지만, 자원 품질 저하, 인프라 병목현상 및 긴 광산 개발 주기와 관련된 근본적인 제약을 없애지는 못합니다.

페루

페루는 세계 3위의 구리 생산국이자 미래 광산 공급 증가의 가장 중요한 원천 중 하나로 남아 있습니다. 칠레와 비교할 때, 페루의 정책 초점은 투자 경쟁력 유지, 대규모 광산 프로젝트 진전, 그리고 오랜 인허가 및 사회적 과제 완화에 맞춰져 있습니다.

핵심 정책 목표

• 광업 투자 유치 및 유지;
• 주요 구리 개발 진전;
• 인허가 효율성 개선;
• 사회적 갈등 위험 감소;
• 세계 최고 수준의 구리 생산국으로서의 페루의 위상 유지.

광업 투자 파이프라인: 미래 공급 증가의 핵심 원천

페루는 광업 투자 포트폴리오를 계속 확장 및 업데이트하고 있으며, 구리 프로젝트가 계획된 자본 투자의 대부분을 차지합니다.

주요 프로젝트는 다음과 같습니다:

• 티아 마리아(연간 12만 톤, 2026년 말/2027년 초 가동 목표);
• 사프라날(첫 5년간 연평균 12.6만 톤, 2028~2029년 가동 예상);
• 미치키야이(연간 22.5만 톤, 2032년 가동 목표);
• 로스 찬카스(연간 13만 톤, 2030~2031년 가동 예상).

그럼에도 불구하고 프로젝트 파이프라인이 자동적으로 공급 증가로 이어지지는 않습니다. 케야베코 이후 페루는 아직 비슷한 규모의 다른 프로젝트를 개발하지 못했으며, 향후 생산 증가는 성공적인 프로젝트 실행에 크게 의존하고 있습니다.

재정 안정성: 세율보다 예측 가능성이 중요

페루의 광업 조세 체계는 광업 로열티, 특별 광업세, 법인세, 부가가치세 환급 메커니즘으로 구성됩니다. 칠레와 달리, 페루의 핵심 경쟁 우위는 조세 안정화 협정 프레임워크에 있습니다. 이는 주요 프로젝트가 장기간 동안 재정 조건을 고정할 수 있게 해 주어 규제 불확실성을 줄이고 장기 투자 결정을 뒷받침합니다. 따라서 국제 광산업체들은 페루를 저세율 관할 지역이라기보다는 비교적 예측 가능한 재정 환경으로 인식합니다.

인허가 병목현상: 미래 성장을 위한 중대한 도전

페루 광업 부문은 환경 승인, 용수권, 토지 접근, 지역사회 협의, 교통 인프라 및 전력 공급과 관련된 복잡한 인허가 요건에 계속 직면하고 있습니다. 그 결과 인허가 소요 기간이 길어 프로젝트 개발 일정에 상당한 불확실성을 초래합니다. 따라서 페루의 미래 생산 증가는 자원 기반의 규모뿐만 아니라 승인 절차를 간소화하고 행정적 마찰을 줄이는 능력에도 달려 있습니다.

지역사회 불안과 불법 채굴: 주요 공급 측면 리스크

지역사회 불안은 페루 구리 산업이 직면한 가장 중요한 운영 리스크 중 하나입니다. 라스 밤바스는 반복적으로 도로 봉쇄와 정광 운송 차질을 겪어 주기적으로 생산과 물류에 영향을 미쳤습니다. 긴장이 때때로 완화되기도 했지만, 이익 공유, 운송 회랑 및 지역 개발에 관한 근본적 분쟁은 여전히 해결되지 않고 있습니다. 또한 정부는 2025년 이후 불법 채굴 근절 노력을 강화했습니다. 상승한 금 가격은 비공식 채굴 활동의 확대를 부추겨 사회적 안정과 투자 신뢰에 추가적인 어려움을 초래하고 있습니다. 지역사회 갈등과 불법 채굴 단속 조치는 모두 운영, 물류 네트워크 및 정광 공급을 차질시킬 가능성이 있습니다.

페루의 정책 전망: 2026년 선거와 향후 광업 방향

페루의 2026년 대통령 선거는 광업 부문의 주요 변수가 될 수 있습니다. 우파 후보인 후지모리 케이코는 시장 중심 정책, 재정 안정성, 외국인 투자 보호 및 광산 프로젝트 개발 가속화를 지지합니다. 좌파 후보인 로베르토 산체스는 대형 광산 기업에 대한 세금 인상, 기존 광업 계약 검토 및 더 강력한 자원 민족주의 의제를 옹호해 왔습니다. 대규모 구리 프로젝트와 관련된 긴 개발 기간을 고려할 때, 과세, 인허가 및 투자에 대한 미래의 정책 방향은 티아 마리아, 미치키야이, 로스 찬카스, 사프라날과 같은 프로젝트의 개발 궤도에 직접적인 영향을 미칠 것입니다. 광산 기업들에게는 정책 안정성과 인허가 효율성이 자원 보유량 자체보다 더 중요한 요소로 남아 있습니다.

페루 정책과 현실: 프로젝트 파이프라인이 생산 증가는 아니다

페루는 세계에서 가장 큰 미개발 구리 자원 기반 중 하나를 보유하고 있지만, 프로젝트 파이프라인이 실제 생산 증가로 반드시 이어지지는 않습니다. 주요 프로젝트의 진척은 지속적으로 시장 기대에 미치지 못했습니다. 더딘 인허가 개혁, 반복되는 지역사회 갈등 및 불충분한 지원 인프라가 계속해서 프로젝트 개발을 제약하고 있습니다. 한편, 페루의 2026년 에너지 위기 및 광산 수준의 전력 제한은 해당 부문이 직면한 실제적인 어려움을 부각시킵니다. 시장 관점에서 페루는 상당한 장기 공급 잠재력을 보유하고 있지만, 향후 생산 증가는 점진적으로 나타날 가능성이 높으며 궁극적으로 과거 시장 기대에 미치지 못할 수 있습니다.

구리 수요, 공급 및 가격에 대한 시사점

수요 측면에서, 글로벌 구리 소비는 에너지 전환 투자, 전력망 현대화, AI 관련 데이터센터 건설 및 광범위한 산업 전기화에 의해 계속 뒷받침되고 있습니다. 칠레와 페루의 정책 발전이 수요를 직접적으로 바꾸지는 않겠지만, 미래 공급 가용성에 대한 시장의 신뢰에는 중대한 영향을 미칩니다.

공급 측면에서, 칠레와 페루는 전 세계 구리 광산 생산량의 35% 이상을 차지합니다. 그러나 정책적 야망은 아직 유의미한 공급 증가로 이어지지 못했습니다. 칠레는 광석 품위 저하, 노후 광산 및 자원 제약에 계속 직면해 있으며, 페루는 정치적 불확실성, 인허가 병목현상, 지역사회 불안 및 느린 프로젝트 실행에 도전받고 있습니다. 남미는 상당한 장기 공급 잠재력을 보유하고 있지만, 신규 생산능력 추가 속도는 시장 기대치보다 더딜 가능성이 높아 글로벌 광산 공급 탄력성을 제한합니다. 특히 중요한 추세는 구리 정광 경쟁의 심화입니다. 칠레의 다운스트림 확장 전략과 페루의 프로젝트 개발 야망은 동일한 정광 자원 기반을 두고 경쟁하고 있습니다. 만약 칠레가 국내 제련 능력을 성공적으로 확장하는 한편 광산 공급 증가가 제한된 상태라면, TC/RC(제련·정련 수수료)는 구조적 압박을 지속적으로 받아 글로벌 제련업체 간 경쟁이 심화될 것입니다.

가격 관점에서, 칠레와 페루의 정책 발전은 미국 무역확장법 232조 조사가 그러는 방식으로 역내 차익거래 스프레드에 직접적인 영향을 미치지는 않습니다. 그러나 이는 향후 광산 공급에 대한 기대를 형성하는 데 중대한 역할을 합니다. 칠레의 자원 가치 확충 및 국내 가공 역량 확대 노력은 정광 무역 흐름을 바꿀 수 있으며, 페루의 프로젝트 실행 리스크와 사회적 갈등은 미래 공급 증가를 결정짓는 핵심 변수로 남아 있습니다.

전반적으로, 남미의 정책 발전은 구리의 구조적 수요 성장 전망을 바꾸지는 않지만, 미래 공급 증가의 궤도를 점점 더 형성하고 있습니다. 단기적으로 정책 발전은 공급 차질과 프로젝트 지연을 통해 나타날 가능성이 높습니다. 장기적으로 자원 민족주의, 다운스트림 산업화 및 점차 길어지는 프로젝트 개발 주기는 글로벌 공급 반응성을 더욱 저하시켜 구리 가격에 구조적 지지 요인이 되는 동시에 정광 가용성과 TC/RC 협상에 압력을 지속적으로 가할 수 있습니다.