2026년 6월 5일
글로벌 금 연동 상장지수펀드(ETF)는 5월에 순유출을 기록했는데, 투자자들이 위험 자산으로 이동하고 연초 강세 이후 숨고르기에 들어갔기 때문입니다. 한편 세계금협회(WGC)의 새 분석에 따르면 미국 연방준비제도(Fed) 금리 인상 가능성이 궁극적으로 금 가격에 지지 요인이 될 수 있다고 합니다.
세계금협회는 실물 금 연동 ETF가 5월 중 20억 달러 순유출을 기록했으며, 이는 2026년 초 강한 유입세에서 급격히 둔화된 것이라고 밝혔습니다.
전 세계 운용 자산(AUM)은 전월 대비 2% 감소한 6,040억 달러, 보유량은 0.4% 줄어든 4,121톤으로 2월 사상 최고치 4,176톤에 근소하게 못 미쳤습니다.
이달 투자 심리가 약화되었음에도, 금 ETF 자금 흐름은 올해 들어 견조한 순유입을 유지하며 약 170억 달러의 순유입과 91톤 이상의 수요를 추가했습니다.
이러한 둔화는 금 가격이 초기 랠리 이후 횡보하는 가운데 나타났습니다. 금은 5월에 1% 하락해 온스당 4,546달러로 마감했으며, 대부분 주요 통화 대비 소폭 하락했습니다. 개선된 투자 심리, 낮아진 시장 변동성, 아시아와 미국의 ETF 자금 유출이 부진한 성과에 기여했습니다.
세계금협회의 금 수익률 귀속 모델에 따르면, 이달 금 성과를 견인한 주요 요인은 없었습니다. 긍정적 위험 선호 심리가 수익률에 부담으로 작용한 반면, 약세 달러와 유럽 금 ETF 자금 유입이 일부 지지 요인이 되었습니다.
지역별 ETF 자금 흐름은 투자자 행동에 뚜렷한 차이를 보였습니다.
북미 펀드는 5월에 11억 달러 순유출을 기록했는데, 투자자들이 보다 명확한 시장 촉매를 기다리며 관망세로 돌아섰기 때문입니다.
세계금협회는 금 보유의 기회비용이 금리 상승, 달러 강세, 통화정책 경로에 대한 기대 변화로 증가했다고 말했습니다.
동시에 이란-미국 분쟁과 관련된 인플레이션 우려가 금리 전망에 추가 불확실성을 야기해 일부 투자자들이 다른 자산군을 선호하게 만들었습니다.
협회는 많은 투자자들이 앞선 상승분을 놓친 후 성장 지향 섹터로 다시 회귀한 것으로 보인다고 밝혔습니다.
“금을 포함한 여러 ‘쉬운’ 컨센서스 매크로 트레이드가 1분기에 성과를 내면서, 상승장을 놓쳤거나 벤치마크를 따라잡아야 했던 투자자들은 기술주 등 위험 선호 섹터로 다시 이동한 것으로 보인다.”
이러한 변화는 전체 ETF 자금 흐름에 반영되어, 글로벌 기술 ETF는 2024년 초 이후 최대 월간 순유입을 기록했다. 높은 주식 밸류에이션과 시장 거품 가능성에 대한 우려가 지속되고 있음에도, 투자자들은 방어적 자산보다 위험 자산을 계속 선호했다.
유럽은 이달 금 ETF에 순유입을 기록한 유일한 지역으로, 3억 3,400만 달러를 끌어모았다. 영국과 독일에서 수요가 가장 강했는데, 정치적 불확실성, 재정 우려, 낮은 채권 수익률이 투자자들로 하여금 안전자산을 찾게 했다.
아시아 펀드는 2025년 8월 이후 처음으로 월간 순유출을 기록하며 12억 달러가 빠져나갔다. 감소는 거의 전적으로 중국에서 비롯되었으며, 위안화 강세, 국내 금값 약세, 주식 시장 심리 개선이 투자 수요를 억제했다.
인도 펀드 역시 6,100만 달러 순유출을 기록하며 12개월 연속 순유입 행진을 마감했다. 국내 금값 상승에 따른 차익 실현 때문이었다.
호주 금 ETF도 이달 소폭 순유출을 기록해, ‘기타 지역’ 카테고리에서 1,400만 달러 감소에 기여했다.
펀드 자금 흐름이 약화되었음에도, 금 시장 전반의 거래 활동은 활발한 수준을 유지했다. 일평균 거래량은 전월 대비 3% 증가한 4,240억 달러로, 2025년 평균을 15% 웃돌며 해당 자산군에 대한 투자자들의 지속적인 관심을 보여주었다.
장외 거래량은 작년 수준을 크게 웃돌았고, 거래소 거래 활동도 개선되었다.
한편, COMEX 금 선물 포지션은 비교적 중립적인 수준을 유지했다. 매니지드 머니 투자자들은 5월 대부분 동안 소폭 포지션을 늘렸지만, 다른 대형 시장 참여자들의 매도로 그 증가분이 상쇄되었다.
세계금협회는 투자자들이 대체로 강력한 포지션을 취하기 전에 촉매제를 기다리고 있다고 말했다.
협회는 앞으로 시장이 추가적인 연준 긴축 가능성을 과소평가하고 있을 수 있다고 주장했다.
2024년 시작된 미국의 금리 인하 사이클 이후, 시장은 물가 압력으로 인해 정책 당국이 올해 하반기 금리를 다시 인상해야 할 가능성에 점점 더 무게를 두고 있습니다. 일반적인 통념에 따르면 금리 인상은 실질 수익률 상승과 달러 강세를 통해 금 가격에 부담으로 작용합니다. 하지만 세계금협회(WGC)는 역사적 증거가 이보다 더 복잡한 그림을 보여준다고 분석했습니다.
“금은 금리 인상 시 50% 이상의 확률로 긍정적인 반응을 보였습니다. 장기 평균 21일 수익률 0.84%를 조정한 금리 인상 후 중간값 1개월(21일) 수익률은 긍정적이었습니다.”
보고서는 2006년, 2017년, 2018년, 2022년, 2023년 등 여러 역사적 사례를 제시하며, 투자자들이 정책 긴축을 경제 강세보다는 경제 취약성, 정책 오류 위험 또는 심화되는 금융 스트레스의 신호로 해석하면서 금리 인상 후 금 가격이 상승했다고 지적했습니다.
협회는 특히 재정 지속 가능성과 장기 물가에 대한 우려 속에서 투자자들이 미국 자산에서 분산 투자를 지속할 경우, 금리 자체보다 약달러가 금 가격의 더 중요한 동력이 될 수 있다고 주장했습니다. 중앙은행, 중국 및 인도의 수요 또한 금 가격에 지속적인 지지 요인을 제공할 수 있습니다.
그럼에도 불구하고 세계금협회는 몇 가지 단기적 역풍이 여전히 남아 있다고 경고했습니다. 일부 시장에서 실물 수요가 둔화되고, ETF 자금 유입이 약화되었으며, 호르무즈 해협 주변의 긴장 고조는 채권 수익률을 높이고 달러 강세를 유발하는 에너지 주도의 인플레이션 충격을 촉발할 수 있습니다.
이러한 결과는 장기적인 안전 자산으로서의 혜택이 나타나기 전에 금 가격에 추가적인 압력으로 작용할 수 있습니다.
“우리의 주요 모델은 일반적으로 금리 인상을 금 가격 하락과 연관시키며, 가격 상승은 예외적인 경우로 봅니다. 여기서 주장하는 바는 단순히 궁극적으로 금리 인상이 단행된다면, 그 예외가 발생할 합리적인 근거가 존재한다는 것입니다. 시장은 금리 인상을 신뢰도를 강화하는 요인으로 해석하기보다는, 근본적인 취약성의 증거로 받아들일 수 있습니다.”
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