현물 공급 부족으로 QMJP 프리미엄 상승: 아시아 알루미늄 시장 분화, LME 깊은 백워데이션 속 스퀴즈 리스크 고조 [SMM 분석]

I. MJP 분기별 프리미엄 급등, 아시아 알루미늄 시장 가격 중심 큰 폭 상승

이번 주, 두 주요 국제 알루미늄 생산업체인 South32와 Rio Tinto가 잇달아 2026년 3분기 일본 주요 항(MJP) 알루미늄괴 CIF 장기계약 가격을 발표했습니다. South32는 480달러/톤, Rio Tinto는 460달러/톤을 제시했습니다. 이는 2분기 최종 확정된 350~353달러/톤 대비 전 분기 대비 110~130달러/톤, 30% 이상 큰 폭으로 상승한 수준으로 최근 몇 년 내 단계적 고점을 기록했습니다. 프리미엄 급등의 영향으로 일본 현물 시장에서는 뚜렷한 차별화가 나타났습니다. 일부 하류 기업들은 가격 수용도가 비교적 높아 적기 구매 의사를 보였지만, 비용에 민감한 구매자들은 점차 조달 비용을 줄이기 위해 기타 주류 비중국산 알루미늄괴 등 대체 공급원으로 전환했습니다. 지역별 화물 이동이 심화되었고, 일본의 알루미늄괴 조달 구조는 점점 더 다변화되었습니다.

II. 태국 CIF 시장: 이중 호재가 가격 상승 뒷받침, 가격 강세 속 거래량 약세

동남아시아의 핵심 알루미늄괴 중계 및 유통 허브인 태국 시장은 MJP 고가 프리미엄 전이와 국내 알루미늄 스크랩 공급 부족이라는 이중 호재를 동시에 받으며, 트레이더들의 강한 가격 유지 의지가 나타났습니다. 현재 현지 주류 알루미늄괴 CIF 오퍼는 300~320달러/톤으로 안정세를 유지했으며, 전주 대비 상승했습니다. 이번 가격 상승을 뒷받침하는 논리는 명확합니다. 펀더멘털 측면에서 중국의 알루미늄 스크랩 공급이 타이트하여 전체 알루미늄 원소 공급 부족이 부각되어 1차 알루미늄 가격에 탄탄한 하단 지지를 제공했습니다. 대외적으로는 3분기 MJP 프리미엄 급등이 동남아 트레이더들의 현물 가격 일제 인상을 촉발했습니다. 하류 참가자들은 대부분 관망 자세를 취했으며, 최종 수요업체들은 소량의 적기 구매만으로 재고를 보충하는 데 그쳤습니다. 전반적으로 적극적인 재고 확충 분위기는 위축되었고, 고가 자원에 대한 수용도는 낮았습니다. 시장은 전형적인 '가격 강세-거래량 약세' 패턴을 보였습니다.

III. 베트남 시장: 독자적인 펀더멘털 흐름, MJP 프리미엄 상승에 둔감

이번 MJP 프리미엄 인상은 베트남 알루미늄 시장에 뚜렷한 지지력으로 작용하지 못했으며, 시장 흐름은 상대적으로 독립적인 모습을 유지했습니다. 핵심 원인은 현지 가공업체들이 알루미늄괴 구매 대신 알루미늄 반제품을 수입하는 쪽을 택하면서 국내 1차 알루미늄 구매 수요가 크게 약화되었기 때문입니다. 국내 수요가 완성된 알루미늄 반제품으로 전용되면서 시장 거래는 부진했습니다.

IV. 한국 시장: 거래 회복 및 가격 상승, 재고 비축 위험 점차 대두

3분기 MJP 프리미엄 상승에 힘입어 한국 시장의 판매자들은 가격 유지 의지가 강하게 나타났으며, 전반적인 거래 분위기는 역내 다른 시장 대비 양호했습니다. 이번 주 현물 거래 활동이 증가하였고, 시장 거래 가격도 동반 상승했습니다.

V. 시장 요약 및 위험 경고: LME 구조 극도로 강세, 스퀴즈 위험 고조

현 시점에서 아시아 알루미늄 시장의 핵심 모순은 글로벌 현물 공급 부족에서 비롯되었습니다. 이러한 부족이 3분기 MJP 프리미엄을 큰 폭으로 끌어올렸으며, 동남아시아, 일본, 한국 등 역내 시장으로 파급되어 지역별 시장 상황에 뚜렷한 차이를 초래했습니다. 한편, LME 시장의 극단적 백워데이션 구조는 상품 차원의 잠재적 위험을 더욱 증폭시키고 있습니다.

첫째, 선물 시장이 깊은 백워데이션 구조를 보이고 있습니다. 5월 28일 기준 LME Cash-3M 백워데이션은 92.53달러/톤을 기록했습니다. 이 극단적 현물 프리미엄은 글로벌 현물 자원의 극도로 부족한 상황을 직접 반영합니다.

둘째, 사회적 재고가 사상 최저 수준입니다. LME 등록 창고의 총 알루미늄괴 재고는 약 34만 톤에 불과하며, 재고량은 신저점을 경신했습니다. 가용 현물 물량이 여전히 부족하여 스퀴즈 위험을 초래하고 있습니다.

셋째, 투기적 재고 비축 위험이 심화되고 있습니다. 저재고에 높은 프리미엄이 형성된 시장 환경에서 역내 트레이더들이 일제히 재고를 비축하고 판매를 보류하며 가격을 유지할 경우, 가용 시장 공급이 더욱 타이트해져 현재의 현물 공급 부족 상황을 악화시키고 스퀴즈 발생 확률을 크게 높일 수 있습니다. 전반적으로 단기적으로 아시아 알루미늄 가격은 상승 가능성이 하락 가능성보다 높으며, 태국, 한국 등 핵심 시장의 단단한 가격 패턴은 지속될 것입니다. 다만 시장 참가자들은 LME의 극단적 백워데이션 구조가 촉발할 수 있는 스퀴즈 위기에 대해 높은 경계를 늦추지 말아야 합니다.

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데이터 출처: SMM