[가격 리뷰]
이번 주 은은 상승 변동성을 보이며 독자적인 흐름을 나타냈고, 상승 폭이 금을 크게 앞질렀습니다. 소식 측면에서 페루가 갑작스러운 에너지 위기를 맞아 국가 비상사태를 선포했으며, 전력 제한으로 광산 가동이 중단되어 공급에 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 세계 12위 광업국인 페루는 전 세계 은 매장량의 21.8%를 보유하고 있어, 이 소식이 은 랠리를 촉발했습니다. 거시 측면에서는 미국 4월 비농업 고용과 CPI가 모두 예상치를 상회했으며, 인플레이션 반등으로 연준의 금리 인하 지연 입장이 강화되었습니다. 6월과 7월 금리 동결 확률은 각각 93.5%, 86.5%에 달했습니다. 산업 수요 측면에서는 현물 시장이 여전히 약세를 보였고, 은 절대 가격 상승이 계속해서 하류 수요를 억제했습니다. 공급업체들은 전반적으로 시장 거래가 부진하고 매수 심리가 약해 매도 호가 의욕이 낮다고 전했으며, 고가와 저가의 스프레드가 확대되고 현물 시장 거래 분위기는 전반적으로 미온적이었습니다. 현물 재고는 계속 누적되고 있습니다. 금/은 비율은 5월 13일 기준 LBMA 금/은 비율이 54로 하락해 2013년 이후 최저치를 기록했습니다.
[주요 데이터]
강세 요인:
페루가 전국적 에너지 위기로 연말까지 비상사태를 선포했으며, 광산 전력 사용이 제한되었습니다. 엄격한 전력 배급이 시행될 경우 은 생산량은 3%~10% 감소하고, 전 세계 수급 격차는 15%~30% 확대될 것으로 예상됩니다.
미국 4월 비농업 고용 데이터는 "서비스업 강세, 제조업 약세"의 괴리가 지속되며 스태그플레이션 양상을 부각했습니다.
약세 요인
미국 4월 CPI는 전년 동기 대비 3.8%, 근원 CPI는 2.8%로 모두 예상치를 상회하며 연준의 금리 인하 지연 입장을 강화했습니다.
미-이란 협상은 교착 상태에 빠졌고, 미국 측은 주요 쟁점에서 이란의 제안을 전면 거부했습니다. 호르무즈 해협의 해운 리스크는 여전히 지속되고 있습니다.
매파인 워시가 차기 연준 의장으로 공식 확정되었고, 여러 관계자들이 금리 인상 재개 가능성을 배제하지 않는다고 밝혔습니다.
[최근 주요 일정]
5월 15일: 신임 연준 의장 워시's의 첫 공개 연설.
5월 16일: 미국 4월 소매판매, 5월 뉴욕 연은 제조업지수.
5월 17일: 미국 신규 실업수당 청구건수, 4월 산업생산 전월비.
5월 20일: 미국 4월 근원 PCE 물가지수.
[가격 전망]
은은 다음 주 높은 수준에서 큰 변동성을 보일 것으로 예상되며, 핵심 변수는 페루의 전력 제한 시행과 미국-이란 협상 진행 상황이다. 미국 인플레이션 장기화 위험 속에서 스태그플레이션 거래가 다음 귀금속 랠리의 핵심 내러티브로 자리잡을 전망이다. 지정학적 갈등 완화가 유가 하락으로 이어진다면, 워시의 연준 의장 취임 이후 통화완화 창구를 열 수 있는 유리한 조건이 마련될 것이다. 중국 펀더멘털 측면에서는 하류 수요 심리가 지속적으로 약세를 보였다. 은의 절대 가격 상승이 이어지며 하류 수요를 억제했고 관망 심리가 짙었다. 현물 은괴의 사회적 재고는 계속 증가했으며, 시장의 주류 현물 거래 할인폭은 SGE TD 가격 대비 kg당 40~10위안 할인 범위를 유지할 것으로 예상된다.
![[SMM 귀금속]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/BVoXk20251217171736.jpg)