[SMM 은 분석] 페루의 에너지 위기가 은 급등을 부추기며 글로벌 공급과 가격에 영향을 미치다

페루 에너지 위기, 은값 급등 촉발: 공급 리스크, 낮은 재고와 맞물리다

2026년 5월 11일, 페루 대통령궁은 심각한 재정 위기에 빠진 국영 석유회사 페트로페루에 국가 재정 보증과 금융 혁신 수단을 결합한 긴급 구제금융을 제공하는 긴급 법령 제003-2026호를 발표했다. 이는 전국적인 에너지 부족을 해결하고 국가 에너지 안보와 사회 민생 안정을 수호하기 위함이었다. 페루는 광물 자원이 매우 풍부하여 금, 은, 구리 매장량이 세계 상위권을 차지한다. 계속되는 에너지 위기 속에서 리스크 대응력이 약한 일부 중소 광산과 이미 고비용으로 운영되는 프로젝트들은 감산 또는 일시 가동 중단 위험에 직면할 수 있다.

은 시장 측면에서는 5월 11일 페루 에너지 위기와 중동 긴장 고조라는 이중 요인에 힘입어 LBMA 현물 은 가격이 하루 약 7.3% 급등하며 온스당 86.1달러를 기록했다. 5월 12일에는 선물 가격이 고점 횡보 및 반락세로 전환하며 국제 은 가격이 85달러 아래로 하락, 약 84.13달러까지 후퇴했다. 중국 상하이선물거래소(SHFE) 은 재고는 전주 대비 약 33톤 증가한 총 약 845톤을 기록했으며, COMEX 등록 재고는 사상 최저 경고 수준인 7,688만 온스에 머물렀다.

전 세계 광산 은 생산 고도로 집중: 페루 생산 비중 14%, 중국 수입 의존도 50%

함은 광물 매장량 측면에서, 2025년 전 세계 함은 광물 매장량(금속량 기준)은 61만 톤으로 전년 대비 5% 감소했다. 이 중 페루의 매장량은 약 11만 톤(금속량)으로 전 세계의 18%를 차지해 세계 1위를 기록했다. 국가별 분포를 보면, 함은 광물은 페루, 호주, 러시아, 중국 등 4개국에 집중되어 있으며, 이들 4개국의 합계 비중은 약 60%에 달해 상대적으로 높은 집중도를 나타낸다.

생산 측면에서는, 2025년 전 세계 함은 광물 생산량(금속량)은 2만 6,000톤으로 전년 대비 2% 소폭 증가했다. 페루의 연간 생산량은 3,600톤(금속량)으로 세계 2위, 비중 14%를 기록했으며 전년 대비 2.56% 증가했다. 최근 몇 년간 페루의 함은 광물 생산량은 매년 완만한 증가 추세를 보이고 있다. 전 세계 최대 생산국은 멕시코(6,300톤, 24%)이며, 그 다음으로 중국이 3위(3,400톤, 13%)를 차지해 역시 높은 집중도를 보였다.

전 세계 은 광산 분포를 보면, 생산량의 약 40%는 납-아연 부산 광산에서, 30%는 구리 부산 광산에서, 32%는 금-은 부산 광산에서 나오며, 전체적으로 구리 및 납-아연 광산의 채굴 상황에 대한 의존도가 높다. 함은 광산 프로젝트의 수는 1,000개를 넘지만 금-은 광산 자원은 부족하며, 연간 생산량 100톤 미만의 저품위 소규모 부산 광산이 전체 생산량의 약 60%를 기여한다. 페루 주요 상장 기업들의 함은 광산 생산에서 대형 광산은 전체 생산의 4분의 1에 불과하다. 또한 남미의 고품위 함은 광석 채굴은 정책 지원, 사회 환경 등 여러 제약에 직면해 있어 실제 생산 운영의 안정성이 낮다.

중국 은 정광 수입: 중국 은 정광 자급률은 약 50%였으며, 수입 은 정광의 주요 무역 방식은 가공 무역으로, 은 광석 수요의 절반은 여전히 수입에 의존했다. 상당한 양의 수입산 은괴를 가공 후 재수출하는 방식으로 인해 은 광석 수입 수요는 계속 증가했다. 2025년 함은 정광 수입량은 전년 대비 14% 증가한 16만 톤에 달했으며, 이 중 페루산이 약 50%를 차지했다. 2025년 중국의 정련 은 생산량은 약 1만 8,600톤으로 전년 대비 5% 증가했다. 만약 페루 에너지 위기가 은 광산 공급으로 더 확산된다면 중국의 원료 공급에 큰 영향을 미쳐 수요 격차가 더욱 확대될 수 있다.

종합하면, 광산 수지 균형 측면에서 볼 때 2025년 전 세계 광산 은 매장량은 감소 신호를 보였고 생산량 증가는 거의 정체되었다. 페루는 전 세계 광산 은 공급을 지배하고 있으며, 중소 광산이 국내 프로젝트에서 무려 75%를 차지한다. 한편, 페루는 중국 수입 함은 정광의 절반을 점유하고 있어 공급 측면이 큰 타격을 받을 것으로 보인다.

전망

현물 시장에서는 4월 말부터 5월 초까지 은 현물 시장이 투자 수요의 급격한 위축과 태양광 등 산업 수요 약화의 영향을 받아 거래가 전반적으로 부진했으며, 단기적인 현물 수급 구도에는 큰 변화가 없었다. 거시적 측면에서 시장 변동은 미국-이란 협상 과정이나 페루 위기 등 심리적 요인에 더 크게 좌우되었다. 이번 페루 에너지 위기는 단기적인 심리적 반응을 촉발한 측면이 강하며, 실제로 광산 측 공급에 실질적인 영향을 미칠 수 있을지는 향후 페루산 수입 함은 정광 및 함은 납 정광의 공급 동향을 면밀히 관찰해야 할 것이다.