4월 글로벌 알루미늄 시장 리뷰: 국내외 추세가 상이하고 현물 구조에 큰 차이 [SMM 분석]

4월 글로벌 알루미늄 시장 리뷰: 국내외 동향 차별화 및 현물 구조 격차 뚜렷

4월 글로벌 알루미늄 시장은 LME가 SHFE를 상회하면서 추세가 엇갈리는 핵심 패턴을 보였다. 가장 많이 거래된 SHFE 알루미늄 계약은 고점에서 등락하다 반락했고, LME 알루미늄은 낮은 재고와 지정학적 요인의 지지를 받아 강세를 유지했으며, 월말에는 양측 모두 소폭 조정을 보였다. 이달의 시장 동력은 거시 정책, 지정학적 갈등, 수급 펀더멘털, 재고 구조를 중심으로 전개되었으며, 핵심 지표 추세는 중국 내외의 수급 불균형 차이를 더욱 부각시켰다.

I. 4월 알루미늄 가격 리뷰: 국내외 연동되나 강도 엇갈림

SHFE 알루미늄과 LME 알루미늄은 이달 유사한 흐름을 보였으며, 초반 상승 후 변동성 속에 반락하는 패턴을 보였으나 상승 탄력과 조정 폭에서 뚜렷한 차이를 나타내며 해외 알루미늄 가격이 국내 대비 큰 폭으로 우위를 보였다. SHFE/LME 알루미늄 가격 비율은 3월 평균 7.36에서 4월 평균 7.03으로 하락해 해외 알루미늄 가격이 SHFE 알루미늄보다 강세임을 시사했다.

가장 많이 거래된 SHFE 알루미늄 계약은 이달 초 상승 후 반락했으며, 전반적으로 고점 등락 후 조정을 보였다. 계약은 월초 24,715위안/톤으로 하락 출발한 뒤 횡보하다가, 중동 지정학적 갈등 격화와 LME 알루미늄 가격 강세에 힘입어 월 중순 25,675위안/톤의 월간 최고치까지 급등했다. 월 후반에는 국내 재고 누적 지속과 다운스트림 수요 기대치 미달, 그리고 노동절 연휴 전 위험 회피성 자금 이탈이 가세하며 가격이 지속적으로 하락했다. 4월 30일 기준 월말 종가는 24,430위안/톤으로, 월간 변동 폭은 약 1,360위안/톤에 달했다.

LME 3개월물 알루미늄은 잘 버텼으며, 월 후반 소폭 조정을 보였다. 월초 3,459달러/톤으로 출발해, 월 중순 지정학적 갈등으로 인한 해외 공급 차질과 지속적인 재고 감소에 힘입어 월간 최고치 3,672달러/톤까지 상승했다. 이후 이란-미국 협상 변동성, 매파적 거시 정서, 고점 차익실현 매물에 영향 받아 가격이 소폭 반락하여 월말 3,476달러/톤으로 마감, 월간 기준 소폭 하락했지만 전반적으로 국내 SHFE 알루미늄보다 훨씬 강한 모습을 보였다.

가격 동인: 지정학적 요인이 이달 중국 내외 알루미늄 가격 상승의 공통 모멘텀이 되었으며, 중동의 생산 감축과 공급 차질이 시장의 위험 회피 심리를 지속적으로 자극했다. 가격 차별화는 거시 정책과 펀더멘털의 이중 차이에서 비롯되었으며, 중국의 높은 재고와 수요 부진이 알루미늄 가격 반등 여력을 지속적으로 제약한 반면, 해외의 낮은 재고와 타이트한 현물 상황이 LME 알루미늄 가격에 강력한 지지력을 제공했다.

II. 핵심 재고 지표: 국내외 재고 차별화와 극명한 수급 패턴 격차

알루미늄 시장의 수급 패턴을 반영하는 핵심 지표인 재고 동향은 4월 중국 내외에서 극심한 괴리를 보였으며, 이는 양 시장 알루미늄 가격의 강세 차이를 직접 결정했다.

중국 알루미늄 시장 재고는 계속 누적되며 동기간 대비 수년래 최고 수준을 기록했다. 사회 재고는 4월 재고 증가 추세를 이어가며 월 중순 146만5천 톤까지 증가해 동기간 기준 5년래 최고치를 기록했다. 강성 공급과 다운스트림의 '실버 에이프릴' 수요 약세가 뚜렷한 모순을 형성했고, 현물 시장은 완화 기조를 유지했다. SHFE 등록창고 재고는 월초 42만 톤에서 월말 45만 톤으로 지속 증가했다. 높은 등록 재고 수준은 중국의 풍부한 현물 공급을 재확인하며 알루미늄 가격에 지속적인 압력을 가했다.

중국 외 LME 알루미늄 재고는 계속 감소하며 약 20년래 최저치를 기록했다. 4월 LME 총 재고는 41만 톤에서 37만 톤으로 감소했으며, 연속된 재고 감소로 재고 수준은 역사적 저점에 머물렀다. 재고 구조는 큰 차별화를 보여, 3월 기준 러시아산 알루미늄이 약 92%를 차지했다. 시장 내 실질 유통 재고는 낮았고, 실제 타이트한 현물 공급 패턴은 더욱 뚜렷해졌으며, 이는 LME 알루미늄 가격 강세의 핵심 지지 요인으로 작용했다.

4월 글로벌 알루미늄 시장의 핵심 로직은 해외 저재고, 지정학적 혼란, 연준의 매파적 스탠스, 그리고 중국의 고재고와 수요 부진 현실, 안정 성장 기대감을 중심으로 전개되었으며, 중국 내외 시장 동향이 크게 엇갈렸다. 가장 많이 거래된 SHFE 알루미늄 계약은 국내외 요인이 얽히며 고점 등락 후 반락했다. LME 알루미늄은 역사적 저재고와 타이트한 현물 수급, 그리고 지정학적 리스크 프리미엄이 더해져 등락 속 상승 패턴을 유지했다.

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데이터 출처: SMM