월간 생산량 감소： 정제 아연, 원료 공급과 비용의 이중 압박 직면 [SMM 분석]

SMM 4월 30일:

SMM 데이터에 따르면, 2026년 4월 중국의 정제 아연 생산량은 전월 대비 1.1% 증가, 전년 동기 대비 5.1% 증가했습니다. 1월부터 4월까지의 누적 제련소 생산량은 전년 동기 대비 5.7% 증가하여 예상치를 하회했습니다. 4월에 접어들면서 국내 제련소들의 생산 증가는 기대에 미치지 못했습니다. 산시, 신장, 간쑤성의 정기적인 정비 외에 광시와 후난성의 비계획적 정비가 공급 감소를 일부 초래했습니다. 주요 증가분은 내몽골과 신장의 생산 램프업과 후난, 쓰촨, 윈난, 허난성의 정비 복구에서 비롯되었습니다. SMM은 2026년 5월 중국의 정제 아연 생산량이 전월 대비 1.6% 감소하고 전년 동기 대비 4.5% 증가할 것으로 추정합니다. 1월부터 5월까지의 누적 제련소 생산량은 전년 동기 대비 5.5% 증가할 것으로 예상됩니다. 5월 생산량 감소는 주로 산시, 랴오닝, 윈난, 광시 지역의 제련소 정비 때문이며, 증가분은 주로 신장, 내몽골, 간쑤, 쓰촨, 광시 지역 제련소들의 정비 복구와 생산 증가에 집중되어 있습니다.

전반적으로 4월과 5월의 정제 아연 생산량 증가는 예상에 못 미쳤습니다. 이는 주로 해외 광석 혼란이 증가하고 국내 광석 회복이 제한된 가운데 TC가 급락했기 때문입니다. 수입 TC는 이미 $39.25/dmt로 하락했고, 국내 주간 TC는 역사적 최저치인 금속 함량 기준 850위안/mt 아래로 떨어졌습니다. 낮은 TC 상황에서 제련소들은 황산과 부산물로 인한 이익 지원이 있었지만, 원자재는 기업 이익을 어느 정도 압박하여 전반적인 이익률이 크게 축소되었습니다. 동시에 낮은 TC 상황에서 제련소들은 광석 확보 경쟁을 심화시켜 원자재 구매의 어려움을 가중시켰습니다. 원자재 재고 일수가 19일 아래로 떨어졌으며, 일부 제련소의 원자재 문제가 증폭되어 제련소 생산 능력 발휘에 어느 정도 제약이 되었습니다.

앞으로를 내다보면, 중국의 황산 수출이 생산량의 약 4%에 불과했음에도 불구하고(국내 황산 생산량은 약 1.2억 톤, 2025년 황산 수출량은 464.9만 톤), 수출 제한 소식은 어느 정도 센티멘탈에 영향을 미쳤습니다. 황산 가격의 상승 여력은 제한적입니다. 만약 황산 가격이 하락하는 한편 제련소 TC가 낮은 수준을 유지한다면, 제련 손실이 증가하고 제련소 생산량은 더 감소할 것으로 예상됩니다. 또는 황산 가격이 안정세를 유지한다면, TC 하락 여지는 제한적이고 제련소 생산량은 유지될 수 있지만 증산 물량은 나오기 어려울 것입니다. 향후, 황산 가격과 TC 추세를 주의 깊게 살펴야 합니다.