2026년 4월 21일
올해 은 시장에서 가장 눈에 띄는 변화는 아시아와 서구의 이 점점 더 큰 격차를 보이고 있다는 점입니다. 홍콩에서 은행들이 거래하는 대형 은괴의 도매 가격은 런던 기준 가격보다 온스당 최대 8달러 높은 프리미엄을 기록했습니다. 이는 역사적으로 홍콩 은이 런던에 비해 할인 거래되었던 관행과 대비됩니다.
상하이의 가격과의 격차는 더욱 두드러집니다. 상하이금거래소의 실물 은 가격은 서구 기준 가격에서 급격히 이탈하여 현물 금리와 COMEX 선물 가격 대비 약 12~13%의 프리미엄으로 거래되고 있습니다. 2026년 1월 말에는 중국 은 기준 시세가 런던 가격보다 거의 온스당 17달러나 높았습니다.
이러한 현상의 배경에는 중국의 강력한 수요와 제한적인 수출 가능성이 복합적으로 작용하고 있습니다. 2026년 첫 두 달 동안만 해도 중국은 약 790톤의 은을 수입했으며, 이 중 2월에만 470톤을 수입했습니다. 동시에 중국 정부는 은 수출을 44개의 국가 승인 기업으로 제한하여 시장 간 글로벌 차익거래 메커니즘을 제한하고 있습니다.
골드만삭스는 최근 상황을 감안한 리서치 노트에서 중국의 새로운 수출 허가 제도가 글로벌 은 시장을 통합된 시스템에서 서로 균형을 맞출 수 없는 지역별 재고로 바꿀 수 있다고 경고했습니다.
2026년 가격 동향과 높은 시장 변동성
2026년의 가격 움직임은 극심한 변동성으로 특징지어졌습니다. 은 가격은 1월 말 온스당 약 120달러로 최고치를 기록한 후, 2월과 3월에 조정 국면에 접어들었습니다. 이 조정이 이미 완전히 완료되었는지, 아니면 은 가격이 또 한 번의 최종 매도세를 보일지는 앞으로 몇 주 안에 분명해질 것입니다.
주목할 점은 런던 은 시장의 실물 유동성이 여전히 빡빡하다는 것입니다. 은 협회에 따르면, 현재 지정학적 긴장, 미국 무역 정책, 미국 중앙은행인 연방준비제도(Fed)의 독립성에 대한 불확실성이 은 가격을 지지하는 주요 요인입니다.
상충되는 발전: 은 수요에 대한 위험
그러나 은 시장의 현재 상황을 완전히 파악하려면 반론도 살펴볼 필요가 있습니다. 지금까지 산업용 은 수요의 가장 중요한 동력 중 하나였던 태양광 분야는 모듈당 은 함유량을 체계적으로 줄여가고 있습니다. 세계 최대 태양광 패널 제조업체 중 하나인 론지 그린 에너지는 2026년 2분기부터 구리 기반 태양전지의 대량 생산을 시작한다고 발표했습니다. 다른 제조업체들이 이 예를 따른다면, 태양광 공급망에서 은의 잠재적 대체 위협이 뚜렷해집니다.
배터리 기술에도 대안이 있습니다. 스텔란티스와 미국 스타트업 팩토리얼의 합작 투자가 은을 필요로 하지 않는 반고체 배터리 셀을 검증했습니다. 이러한 발전은 전기 모빌리티에서 순수 은 기반 지배력에 대한 전망을 약화시킵니다.
은은 여전히 매력적인 투자 대상입니다.
결론적으로, 은 시장은 구조적 긴축 국면에 있으며, 6년 연속 공급 부족, 증가하는 기관 및 정부 수요, 가격 형성의 지리적 분절화 심화가 특징입니다.
2027년부터 높은 은 수요를 동반하는 전고체 배터리의 대량 생산 가능성은 이러한 역학을 더욱 강화할 수 있지만, 현재로서는 상당한 기술적·경제적 불확실성을 지닌 미래 시나리오로 남아 있습니다. 따라서 투자자와 산업 구매자는 이 방정식의 양면을 염두에 두어야 합니다.
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