SMM 보고서, 4월 10일

3월 이후 국내 텅스텐 시장은 상승 후 하락세를 보였습니다. 3월 초 공급 경직성과 거시적 심리 개선에 힘입어 가격이 빠르게 올랐으며, 65% 텅스텐 정광 가격은 표준톤당 10만 5천 위안으로 사상 최고치를 기록했습니다. 3월 중순부터 투자자들의 차익 실현, 하류 부문의 고가 저항, 원자재 시장 전반의 조정 등이 겹치며 가격이 점진적으로 하락했고, 시장 전체가 수급 게임 국면에 접어들었습니다.

가격 동향: 상류 텅스텐 원자재 가격 급등락; 고가가 최종 제품에 지속 전이

3월 국내 텅스텐 정광 가격은 급등락했습니다. 3월 초 긍정적인 시장 심리 속에 현물 거래 가격과 장기 기준 가격 모두 크게 상승했습니다. 일부 광산은 생산 할당량 등을 기다리며 출하를 줄여 시장 공급이 타이트해졌습니다. 3월 1일부터 12일까지 텅스텐 광석 가격의 일평균 상승폭은 3만 위안에 달했습니다. 빠른 가격 변동성에 거래량이 줄었고, 결국 하류 부문의 매수 심리가 위축되며 증분 수요 부진 속에 시장에 부정적 피드백이 발생했습니다.

3월 하순에는 윈난, 허난, 후난 등지 광산에서 입찰을 실시하고, 일부 트레이더도 차익 실현을 위해 매도를 늘려 텅스텐 정광 공급이 점차 개선되었습니다. 하지만 하류 제련소의 자금 부담이 커지고, 기존 주문에 원료가 대부분 연결되어 있으며 신규 주문이 충분치 않아 구매가 대부분 중단되었습니다. 텅스텐 정광 거래량은 감소했고, 광산 입찰도 자주 유찰되며 시장 신뢰도가 하락했습니다. 4월 10일 기준 국내 65% 텅스텐 정광 가격은 표준톤당 93만 위안으로, 3월 중순 고점 대비 12만 위안 하락했지만 3월 초보다 10만 3천 위안 상승했습니다.

1분기 국내 텅스텐 광석 생산자들의 가동률은 전반적으로 낮은 수준을 유지했습니다. 2월에는 여러 요인의 영향으로 광산 가동률이 40% 이하로 더 하락하여 3월 초 텅스텐 정광 현물 공급이 타이트해지는 직접적 원인이 되었습니다. 3월 이후 국내 광산 가동률은 65% 정도로 점차 회복되었지만, 3월 초 일부 산지는 생산 할당량과 생산 일정 제약이 여전해 대외 출하가 제한되었고, 업계 내 일부 비가시적 재고까지 더해져 전체 시장 공급이 눈에 띄게 완화되지는 않았습니다.

한편 중국은 불법 채굴과 회색 시장 공급망 단속을 강화해 비규제 텅스텐 광석의 유통이 크게 줄었습니다. 3월에는 일부 지역에서 규정을 위반한 수입 텅스텐 광석 거래 관련 점검이 시작되었으며, 감독 강화로 향후 텅스텐 정광 수입에 부담이 될 전망입니다. 4월 접어들어 첫 번째 생산 할당량이 발표되고 업계 수익성이 양호해짐에 따라 광산 생산 의욕이 크게 고취되어 텅스텐 정광 공급이 안정되고 시장 가용성이 1분기보다 크게 개선되었습니다.

1분기 국내 파라볼프람산암모늄(APT) 생산량은 전년 동기 대비 약 5.7% 감소했습니다. 텅스텐 정광 재고 확보 어려움과 높은 원가 부담으로 업계 가동률은 전년 수준을 밑돌았습니다. 하류 부문의 APT 재고 보충 수요가 1분기 상대적으로 견조했고, 공급 감소와 맞물려 APT 가격과 이익이 높은 수준을 유지했습니다. 3월 중순 APT 가격은 톤당 150만 위안을 돌파해 사상 최고치를 기록했습니다. 업계는 지난해 동기 적자에서 톤당 5만~8만 위안의 매출총이익을 내며 수익 폭이 지속 확대되었습니다.

4월에는 국내 텅스텐 광석 공급 타이트 현상이 완화되었지만, APT 가동률은 크게 상승하기 어려워 수급 균형이 기존과 비슷하게 타이트할 전망입니다. 게다가 해외 APT 시장은 3,200 USD/tu 부근에서 높은 수준으로 등락하며 향후 APT 가격에 강한 하방 지지대를 제공하고 있습니다.

전년 동기 대비 하류 텅스텐 분말 업계는 1분기에 물량과 가격이 모두 상승했습니다. 특히 1~2월에는 국내 주요 분말 생산업체들이 주문 호조를 보이며 가동률이 전년보다 약 13%p 높은 65% 평균을 기록했습니다. 월별로 보면 1분기는 초경합금 및 관련 업종의 비수기로, 2025년 4분기의 70% 대비 가동률이 눈에 띄게 하락했습니다.

3월 하순 이후 국내 텅스텐 시장은 최종 수요자의 강한 관망세 속에 약세 정리 국면에 접어들었습니다. 일부 분말 생산업체의 신규 주문이 눈에 띄게 감소하면서 업계 가동률도 약화되었습니다. 또한 3월 하순 국내 텅스텐 스크랩 시장의 급락으로 아연융해물 및 전해 텅스텐 카바이드 분말 가격이 빠르게 하락했습니다. 신품과 재생 텅스텐 카바이드 분말 간 가격 차이가 커지면서 신품 제품의 경쟁 우위가 약화되었습니다.

텅스텐 스크랩 시장

3월 텅스텐 스크랩 시장은 Λ모양으로 급등 후 급락했습니다. 월초 텅스텐 가격 급등에 힘입어 텅스텐 카바이드 스크랩 엔드밀, 드릴 등 등급 가격이 kg당 1,000위안을 웃도는 사상 최고가를 기록했습니다. 3월 하순 시장은 급반전하여, 3월 27일 텅스텐 스크랩 인서트 가격이 하루에 6.45% 폭락하며 트레이더들의 패닉 매도를 초래했습니다.

4월 10일 기준 텅스텐 스크랩 바 및 드릴 가격은 고점 대비 약 23%~25% 하락해 3월 초 상승분을 모두 반납했습니다. 최근 중국은 재생 자원 분야의 세무 집행을 강화하면서 무서류 거래, 비규격 인보이스 발행, 거래 주체 불명확 등 텅스텐 스크랩 유통상의 컴플라이언스 취약점이 드러났습니다. 세무 감독 강화로 해당 소재의 컴플라이언스 비용과 유통 장벽이 높아져 일시적으로 가격이 하방 압력을 받고 있습니다.

정책 방향에 따라 세무 당국은 재생 자원 및 재활용을 중점 규제 분야로 지정했으며, 고위험 기업과 비정상 인보이스 발행에 대한 점검이 지속 강화될 전망입니다. 이에 따라 4월 텅스텐 스크랩 시장은 단기적으로 약세 압력이 지속되고, 비컴플라이언스 공급의 정리가 빨라지며 시장 변동성이 커질 수 있습니다. 다만 3월 하순의 급락 이후 패닉 매도가 일부 진정되어 추가 급락 여지는 제한적입니다.

해외 시장

3월 해외 텅스텐 시장은 높은 수준에서 거래되었고, 유럽 APT 및 텅스텐 제품은 사상 최고가를 기록했습니다. 중국의 텅스텐 제품 수출 통제 강화로 해외 현물 공급이 제한된 가운데, 군수, 첨단 제조 등 부문의 견조한 수요가 적극적인 매수 문의를 뒷받침하며 국제 시세가 국내 가격 대비 뚜렷한 프리미엄을 보였습니다.

해외 광산의 증설 여력이 제한적이고 원료 공급도 불충분하여 해외 텅스텐 시장 강세가 더욱 강화되었습니다. 4월 9일 기준 유럽 APT(로테르담) 가격은 3,150~3,220 USD/tu(부가가치세 제외 시 약 192.4만~196.6만 위안/톤)로, 3월 초 대비 48.1% 상승했으며 국내외 가격 차이는 계속 확대되고 있습니다.

종합하면, 3월 초 국내 텅스텐 가격은 빠르게 상승했으나 하류의 신규 주문 수용 여력이 제한적이어서 3월 하순 고점에서 조정이 나타났습니다. 글로벌 수급 측면에서 국내 텅스텐 정광 생산량은 전년 대비 감소세를 유지할 전망입니다. 수입이 일부 완충 작용을 했지만, 3월 비규격 인보이스 발행 관련 세무 정비가 일부 수입 물량 감소로 이어졌습니다.

한편 해외 텅스텐 가격 고공 행진이 지속되며 일부 수입 가격 창이 닫혀 향후 국내 텅스텐 광석 수입이 전월 대비 감소할 가능성이 있습니다. 4월을 전망하면, 첫 번째 생산 할당량이 점차 배정되며 광산 가동 의욕이 높아졌지만, 공급은 여전히 타이트하고 수입 증가는 제한적이며 높은 해외 가격이 지지력을 제공해 시장은 전반적으로 빡빡한 균형을 유지할 것입니다.

현재까지 국내 주요 텅스텐 기업들의 장기 계약은 대부분 체결되었습니다. 4월 초 APT 장기 가격은 140만~144만 위안/톤, 55% 텅스텐 정광 장기 가격은 표준톤당 92만 5천~93만 위안에 집중되었습니다. 3월 하순 수준보다 낮지만, 가격 중심은 3월 초중순의 장기 시세보다 높은 편입니다. 국내 시장에서 장기 계약 비중이 높은 점은 거래 가이드가 명확하다는 의미이며, 대형 생산업체들이 시장 전망을 비교적 낙관하고 있음을 시사합니다.

동시에 4월 해외 텅스텐 시장은 높은 수준에서 등락을 이어가며 국내외 가격 차이를 유지할 것입니다. 국내 텅스텐 원료 및 제품의 수출 채산성 개선으로 2분기 수출 물량 기대가 높아져 증분 수요가 뒷받침될 수 있습니다. 국내 초경합금 및 최종 수요 기업들은 아직 기존 재고를 소화 중이지만, 재고 수준은 비교적 높지 않습니다.

하류 최종 수요의 재고 보충 수요는 4월 하순 및 노동절 연휴를 앞두고 점차 회복될 전망이며, 강제적 구매 회복이 시장 심리를 일부 회복시킬 수 있습니다. 여러 요인을 종합하면, 4월 국내 텅스텐 시장은 급락 위험이 제한적이며, 가격은 높은 수준에서 등락하는 정리 국면을 보일 전망입니다.