[SMM 분석] '실버 에이프릴' 약세 출발 속 중국 스테인리스 스틸 선물 하락

중국의 대표 스테인리스강 선물 계약이 높은 재고, 하류 수요 둔화, 원자재 비용 하락이 맞물리며 전통적인 봄 성수기 개장을 하락세로 시작했다.

SS2605 계약(2026년 5월 인도분, 상하이선물거래소)은 4월 3일 오전 세션 기준 14,150위안/톤(약 2,056달러/톤)에 마감, 전주 금요일 결제가 14,355위안/톤(약 2,086달러/톤) 대비 205위안/톤(약 30달러/톤) 하락했다. 이번 주는 설 연휴 이후 건설 재개와 제조업 회복으로 평판 스테인리스강 수요 반등을 이끄는 중국의 '실버 4월' 개막 주였지만, 올해는 그 계절적 상승세가 아직 나타나지 않았다.

재고 증가, 수요는 신중

상하이메탈마켓(SMM)에 따르면 전국 사회 재고(제철소 외부 창고, 거래소 창고 및 상인 보관 재고 포함)는 이번 주 98만 4,000톤으로 전주 98만 2,000톤에서 소폭 증가했다. 2,000톤 증가는 실제 소비에 의한 재고 감소가 아닌 월말 출하분 집중과 높은 4월 생산 일정 이행을 반영한다.

하류 구매자들은 설 이후 대체로 가동을 재개해 기초 수요 바닥을 형성했다. 그러나 청명절(4월 초 3일 연휴)이 다가오고 거시 뉴스로 장중 급등락이 나타나자 시장은 관망세를 보였다. 최종 사용자들은 완충 재고 구축 대신 즉시 조달에 집중하며 명절 전 재고 확충 의욕을 보이지 않았다. 이로 인해 제철소 출하가 집중된 반면 시장이 이를 소화하지 못하면서, 제철소들은 공격적 가격 인하보다 가격 안정을 우선하며 제시 가격을 단단히 유지했다.

지정학적 불안이 심리 불안 지속

이번 주는 특히 중동발 거시적 불확실성이 고조된 한 주였다. 미국은 이란에 대한 일부 군사적 진전을 주장하며 추가 확대를 시사했고, 이란 의회는 호르무즈 해협 통과 선박에 대한 수수료 부과와 미국·이스라엘 선박 봉쇄 가능성을 승인하는 법안을 통과시켰다. 이 “싸우고 협상하는” 역학은, 비공식 채널의 긴장이 고조되는 와중에도 제재가 강화되면서, 상품 시장이 안전자산 수요와 인플레이션 불안 사이에서 진동하게 만들었으며, 스테인리스 스틸에 대한 명확한 방향성 신호를 제공하지 못했다.

미국에서는 3월 ADP 비농업 고용이 62,000개 증가하여 서방 시장의 기저 경제 회복력을 시사했다. 국내 정책 측면에서, 중국 국가시장감독관리총국은 베이징이 “내권식” 경쟁, 즉 파괴적이고 마진을 잠식하는 가격 전쟁이라고 부르는 것을 겨냥한 지침을 발표했으며, 초기 초점은 신에너지 및 리튬 배터리 부문에 맞춰졌다. 이 조치는 중국 제조업의 장기적 구조적 건전성을 지지하지만, 스테인리스 스틸 수요에 미치는 단기적 영향은 제한적이다.

비용 바닥이 금이 가기 시작하다

이번 주 더 중요한 전개는 투입 비용 측면에서였다. 니켈 선철(NPI)은 4월 3일 기준 니켈 포인트당 1,081.5위안(약 157달러/니켈 포인트)으로 소폭 하락했다. 고탄소 페로크롬도 50기준톤당 8,625위안(약 1,253달러/50기준톤)으로 약세를 보였다.

라테라이트 니켈 광석 가격이 비교적 견조하게 유지되어 NPI 생산업체들의 양보 여지를 제한하고 있지만, 마진 압박에 직면한 스테인리스 스틸 공장들은 높은 투입 비용에 대해 강하게 저항했다. 그 저항이 마침내 돌파구를 마련했다. 상류 공급업체들이 가격 양보를 시작했으며, 스테인리스 스틸의 생산 비용 바닥이 완화되기 시작했다. 이는 선물 가격에 중요한데, 연초에 시장을 지탱해 온 “비용 지지” 서사가 눈에 띄게 힘을 잃고 있기 때문이다. 한때 시장이 신뢰했던 비용 바닥이 이제 시험대에 올랐다.

전망: 박스권, 휴일 리스크 주시

이번 주 역학은 시장을 두 가지 상충하는 힘 사이에 가두었다. 지속되는 지정학적 불확실성이 감정적 바닥을 제공하는 반면, 부진한 계절적 수요와 약화되는 비용 논리가 의미 있는 상승 여력을 제한한다. SS2605 계약은 단기적으로 박스권에 머물 것으로 예상된다.

휴일 이후 기간의 핵심 변수는 실제 재고 소진 속도, 구체적으로 최종 사용자 구매가 사회적 재고를 의미 있게 낮출 만큼 충분히 가속화될지 여부가 될 것이다. 공급 과잉에 수요가 안정적인 환경에서는 회복이 빠르게 진행되기 어렵습니다. 오픈 포지션을 보유한 생산자와 트레이더들은 긴 연휴 주말 동안 거시경제 동향을 면밀히 주시하는 것이 최우선입니다. 특히 호르무즈 해협 주변의 예상치 못한 긴장 고조는 급격하고 단기적인 변동성을 촉발할 수 있습니다. 연휴 전에 신중한 익스포저 관리가 권장됩니다.

작성자: 브루스 추 | 니켈 & 스테인리스 스틸 애널리스트 | bruce.chew@metal.com | +601167087088