거시경제 순풍이 납 가격을 끌어올렸다; 펀더멘털 얼라인먼트에 대한 후속 주목 [SMM 납 모닝 미팅 회의록]

선물:

간밤 LME 납은 1,913달러/톤에 개장했습니다. 중국 외 지역의 지정학적 긴장 완화 기대 속에 LME 납의 전반적인 중심 가격대가 높아졌습니다. 20일 이동평균선 위에서 견조하게 유지된 후 40일 이동평균선 돌파를 시도했으며, 야간 세션 중 한때 1,944달러/톤까지 급등해 반달 만에 최고치를 기록했습니다. 그러나 종가 무렵 강세 측이 차익 실현에 나서면서 상승분 일부를 반납, 결국 1,939달러/톤에 마감해 1.65% 상승했습니다.

간밤 최근월물 SHFE 납 2605 계약은 16,690위안/톤에 개장했습니다. LME 납 상승과 납괴 재고 감소에 힘입어 SHFE 납은 등락을 반복한 끝에 40일 이동평균선 위에서 견조하게 유지되었고, 장중 한때 16,770위안/톤까지 올랐습니다. 최종적으로 16,765위안/톤에 마감해 1.02% 상승했으며, 미결제약정은 58,434계약으로 전 거래일 대비 3,234계약 감소했습니다.

거시경제 측면:

트럼프 미국 대통령은 호르무즈 해협이 계속 개방되어야만 휴전을 고려하겠다고 밝혔습니다. 이란은 해협이 적에게 개방되지 않을 것이며, 휴전 요청에 관한 보도는 전적으로 허위라고 반응했습니다. 보도에 따르면 미군은 중동 내 A-10 공격기 배치를 두 배로 늘릴 예정입니다. 트럼프 대통령은 또한 미국의 나토 탈퇴를 “진지하게 고려 중”입니다. 이란 대통령은 미국 대중에게 보낸 공개 서한에서 미국이 사실상 이스라엘의 대리인이 되었으며, 이란은 다른 나라에 적대감이 전혀 없고 절대 전쟁을 시작하지 않았다고 밝혔습니다. 이란은 휴전 협상이 전쟁의 영구 종식을 전제로 해야 한다고 요구한 것으로 알려졌으며, 미국 정보 당국은 현재 테헤란이 실질적인 협상에 나설 의사가 없다고 판단하고 있습니다. 한편, 3월 미국 ADP 고용 데이터는 6만 2천 명 증가해 예상치를 크게 웃돌았고 임금 상승도 가속화되었습니다. 미국 ISM 제조업 PMI는 2022년 이후 최고치를 기록했으며, 투입 비용 급등으로 인플레이션 우려가 심화되었습니다. 2월 미국 소매 판매는 8개월 만에 가장 큰 증가폭을 보이며 전월 대비 0.6% 상승, 예상치를 상회했고, 자동차 소비 회복이 내수를 뒷받침했습니다.

전일 현물 납 시장에서 SHFE 납이 강세를 보이며 공급업체들의 출하 의지가 크게 높아졌고, 점차 호가 프리미엄을 낮추었습니다. 특히 공장에서 직송되는 1차 납 화물의 프리미엄이 하락했습니다. 주요 생산 지역은 SMM #1 납 평균가 대비 톤당 0~50위안 프리미엄에 공장 출고가를 제시했으며, 일부 지역은 톤당 100위안 프리미엄을 제시했다. 2차 납 시장에서는 제련소들이 적극적으로 매물을 내놓았고, 2차 정제 납은 SMM #1 납 평균가 대비 톤당 50위안 할인에서 25위안 프리미엄에 공장 출고가로 제시되었다. 하류의 관망 심리가 여전히 강했다. 문의는 보통 수준이었으나 매수는 신중했으며, 현물 시장 거래 활력은 약화되었다.

재고: 4월 1일 기준, LME 납 재고는 전일과 동일한 28만 1,700톤; SHFE 납괴 등록 재고는 5만 1,244톤으로 전 거래일 대비 1,797톤 감소; 5개 지역의 SMM 사회 납괴 재고는 이번 주에도 계속 감소했으나 감소폭은 현저히 축소되었다.

금일 납 가격 전망:

최근 해외 지정학적 긴장 완화 조짐이 나타나면서 시장의 위험 회피 심리가 약화되고 비철금속의 상대적 반등을 이끌었다. 그중 수입 납이 중국 시장으로 유입되면서 해외 현물 공급이 타이트해져 LME 납 가격 중심이 상승했다. 중국 시장에서는 강세 요인과 약세 요인이 공존했다. 한편으로 일부 중대형 2차 납 기업들이 정비를 계획하고 있고, 다른 한편으로 납축전지 시장의 전통적 비수기가 다가오면서 납 소비 기대가 약화되고 있다. 전반적으로 우호적인 거시 환경의 지지로 단기적으로 납 가격은 계속 견조할 것으로 예상되나, 펀더멘털 지지가 제한적이어서 추후 하락 위험에 주의해야 한다.

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