3월 아연 가격 중심 하락； 4월 전망은？[SMM 분석]

SMM 뉴스, 3월 31일:

3월 31일 기준 SHFE 아연 주력물 가격은 23,480위안/톤으로 마감하며 월간 1,230위안/톤 상승했고, 하락률은 4.98%를 기록했다. 3월 아연 가격은 급락세를 보이며, 월초 24,955위안/톤까지 일시 상승했으나 월 중순 22,350위안/톤까지 하락하여 전체 가격 중심이 크게 낮아졌다. 3월 아연 가격 급락 후, 4월에는 어떤 흐름을 보일까?

매크로. 3월에는 해외 지정학적 갈등이 계속 고조되고, 호르무즈 해협 운송이 차질을 빚었으며, 미국 연준은 금리를 동결한 채 매파적 발언을 내놓았다. 시장은 스태그플레이션과 유동성 긴축 우려를 반영하며 비철금속 가격에 하방 압력을 가했다. 그러나 월말 들어 지정학적 긴장이 완화될 조짐을 보이면서 시장의 극단적 비관 심리가 다소 개선되어 아연 가격 중심이 상승할 것으로 예상된다.

공급 측면. SMM에 따르면, 3월 중국 아연 정광 제련 수수료(TC)는 낮은 수준을 유지했다. 현재 제련소들의 황산 및 부산물을 제외한 수익은 약 2,000위안/톤의 손실을 기록하고 있지만, 지정학적 이슈 속에서 황산 및 유가금속 가격이 높은 수준을 유지하면서 3월 제련소들은 비교적 양호한 수익을 거두며 생산 의욕이 높았다. 4월에는 일부 제련소가 정기 보수를 실시하여 정련 아연 생산량은 전월 대비 감소할 것으로 예상되나, 중국 전체 사회 재고는 여전히 높아 아연 잉곳 공급은 완만한 상태를 유지하고 있다.

수요 측면. 3월부터 중국 아연 하류 업체들은 점진적으로 조업을 재개했으나, 중국 북부 지역의 잦은 환경 규제로 인해 전반적인 작업 재개 속도는 예상에 못 미쳤다. 그러나 월 하반기부터 최종 수요처들이 본격 가동에 들어가고, 아연도금, 다이캐스팅, 산화아연 등 부문도 점차 성수기 주문 특성을 반영하기 시작하면서 월 후반 사회 재고는 재고 소진 국면에 접어들었다. 4월에는 철탑 입찰이 새롭게 시작되고, 전력 관련 주문은 견조세를 유지하며, 수출 주문도 여전히 견조한 모습이다. 올해 춘절 연휴가 늦어짐에 따라 수요가 다소 지연되었으나, 4월 전체 소비 기대는 비교적 긍정적이다.

4월을 전망하면, 성수기 효과가 본격화되고 수요가 점차 개선됨에 따라 중국 아연 잉곳 사회 재고는 지속적으로 감소할 것으로 예상된다. 또한 중국 외 지역의 원광 공급 차질이 빈번해지면서 펀더멘털이 아연 가격에 더 강력한 지지력을 제공할 것이다. 다만 매크로 리스크가 여전히 크기 때문에 해외 지정학적 리스크 등 매크로 지표를 주의 깊게 살펴야 한다.