2026년 3월 30일
스프롯 전문가들의 관점에서 금은 투자자들에게 핵심적인 전략적 구성 요소로 남아 있으며, 단기적으로 미국 국채 수익률 상승으로 인해 귀금속이 어려움을 겪더라도 그러하다. 이 회사는 최근 금 가격에 대한 압박이 주로 더 높은 기회비용에서 비롯된다고 주장한다. 동시에 이러한 수익률 상승의 근본 원인은 바로 중기적으로 개인 및 기관 투자자들에게 금을 다시 매력적으로 만들 수 있는 요인들이다. 단기적으로는 부담스럽지만 구조적으로는 건전한 의 전망과 달리 은의 상황은 훨씬 더 복잡하다.
이 평가의 핵심은 견해에 따르면 금의 장기적 동인은 2022년 이후 변하지 않았다는 관찰에 있다. 1월 말 이후, 특히 이란 전쟁 첫 주 동안 금속 가격이 크게 조정되었지만, 이 회사는 이를 전반적인 추세의 붕괴로 보지 않는다. 오히려 결정적인 요인은 수익률 상승이 초기에 자본을 미국 달러와 표면적으로 유동성이 높은 대체 자산으로 유도하지만, 공공 재정의 구조적 문제를 완화하지는 않는다는 점이다. 스프롯에 따르면 바로 여기서 금의 중기적 매력이 시작된다.
단기적으로 압박받지만 전략적 수요가 있는 금
스프롯에 따르면 금에 대한 즉각적인 역풍은 미국 채권 시장의 수익률 상승에서 비롯된다. 국채 수익률이 높아지면 금과 같은 이자를 지급하지 않는 자산을 보유하는 기회비용이 증가한다. 단기적이고 전술적으로 움직이는 투자자들에게는 이것이 당분간 금 시장에서 물러서기에 충분한 이유가 될 수 있다.
그러나 스프롯은 이러한 환경에서 미국 국채조차도 가격 리스크로부터 자유롭지 않다고 지적한다. 1월에 10년 만기 미국 국채를 보유한 사람이라면 수익률이 그 이후로 30~40베이시스 포인트 상승했기 때문에 현재 약 3~4%의 가치 하락에 직면하게 된다. 금으로서는 이것이 중요한 상관관계다. 수익률 상승이 단기적으로 가격을 압박하는 동시에 안정적으로 간주되는 채권조차도 가치를 잃을 수 있음을 드러내기 때문이다.
바로 여기서 스프롯은 금에 대한 중기적 견해를 도출한다. 국가들의 재정 상황이 어려워지고 많은 시나리오에서 추가 통화 창출 가능성이 높아짐에 따라 금은 다시 통화 및 부채 리스크에 대한 헤지 수단으로 관련성을 갖게 된다. 이를 의미합니다: 단기적인 수익률 상승은 금에 불리하게 작용하지만, 수익률 상승의 원인은 회사의 견해에 따르면 나중에 다시 금에 유리하게 작용할 것입니다.
스프롯, 기관의 금 수요 아직 소진되지 않았다고 전망
두 번째 중요한 점은 기관 투자자의 역할에 관한 것입니다. 스프롯의 견해로는 이 진영에서 다음 주요 금 수요 물결은 아직 남아 있습니다. 이 움직임은 처음 중앙은행에서 시작되어 이후 개인 투자자와 경우에 따라 2024년 중반부터 ETF 투자자에게 더 강하게 이동했습니다. 하지만 광범위한 기관 참여는 아직 완전히 실현되지 않았습니다.
스프롯은 금이 강한 성과를 냈음에도 많은 기관들이 제한적인 익스포저만 보유하는 이유를 두 가지 요인으로 설명합니다. 첫째, 많은 기업들이 일반적인 원자재와 특히 독립된 으로서의 금에 대한 내부 전문성이 부족합니다. 이러한 지식의 일부는 2015년경 원자재 섹터 조정 이후 상실되었습니다. 둘째, 주식 시장이 오랫동안 매우 좋은 성과를 내면서 많은 기관 투자자들이 투자 유니버스를 확장할 이유를 느끼지 못했습니다.
금에 있어 이는 다음과 같은 의미입니다: 많은 대형 투자자들의 주저함은 귀금속에 반대하는 표시로 해석되는 것이 아니라, 오히려 제도적 관성의 결과로 해석됩니다. S&P 500과 같은 주식들이 잘 나가는 한, 많은 기업들은 관심을 재조정하지 않을 것입니다. 이러한 전통적 자산군이 매력을 잃을 때에야 금이 더 넓은 기관 투자자들 사이에서 더 뚜렷하게 부각될 수 있습니다.
스프롯은 또한 비트코인과 같은 대체 테마가 일부 기업에서 금이나 원자재보다 더 많은 내부 자원을 소모한 것으로 보인다고 지적합니다. 그러나 이는 자산 보호와 분산 투자의 중요성이 다시 커질 때 기관 투자자들이 장기적으로 금에 다시 관심을 가져야 한다는 사실을 바꾸지는 않습니다.
은, 적자 지속에도 성장 우려에 더 민감하게 반응
스프롯의 견해로는 금이 전략적으로 매력적인 반면, 단기적으로 은은 더 어려운 환경에 직면할 것으로 봅니다. 근본적으로 시장 상황은 여전히 타이트합니다: 올해도 수요가 공급을 초과하는 적자가 예상되며, 이는 6년 연속입니다. 그럼에도 불구하고 은은 금보다 산업 수요와 더 밀접하게 연결되어 있어 경기 하강에 더 취약합니다.
이란 분쟁은 특히 이러한 우려를 더욱 가중시킵니다. 경제 불확실성이 커지고 성장 기대치가 낮아지면 은에 대한 산업용 수요가 약화될 수 있다. 여기에 더해 수익률 상승은 처음에는 귀금속 전반의 매력을 감소시킨다. 은 또한 화폐적 및 분산 투자 요소를 지니고 있지만, 스프롯은 이러한 긍정적 특성이 단기적으로는 약화된 산업 수요와 금리 인상의 압력에 가려진다고 결론 내린다.
은의 경우, 이는 금보다 불리한 출발 위치를 의미한다. 공급 측면이 타이트하더라도, 시장은 동시에 더욱 흐려진 수요 전망에 대처해야 한다. 따라서 스프롯은 귀금속의 회복 가능성을 놓고 금이 주도할 것이며, 은은 그 뒤를 따를 수밖에 없을 것으로 예상한다.
금, 여전히 선도자; 은, 당분간 뒤처진 자
요약하면, 스프롯은 두 가지 측면을 제시한다. 단기적인 수익률 압박에도 불구하고 금은 전략적으로 흥미로운데, 이는 시스템 내 재정적·통화적 부담이 줄어들기는커녕 증가하고 있기 때문이다. 은 또한 타이트한 펀더멘털 환경의 혜택을 받지만, 경제 불확실성과 둔화되는 산업 모멘텀에 대항해 더 힘겨운 싸움을 벌여야 한다.
스프롯의 관점에서 이는 투자자들에게 명확한 순서를 시사한다. 금은 귀금속 부문 내에서 유력한 선도주로 남는다. 금이 다시 뚜렷이 상승 반전해야만 은도 더 어려운 단기 상황에서 벗어날 가능성이 높다. 그때까지 양 금속의 환경은 다르다. 금은 온전한 장기 전망을 가진 전략적 헤징 자산이고, 은은 시장은 더 타이트하지만 글로벌 성장에 더 의존하는 귀금속이다.
출처:
