지정학적 정세가 반복적으로 급변하면서 구리 가격이 하락을 멈추고 반등; 중국의 내수 수요는 디스토킹 개선을 지지 [SMM 매크로 주간 리뷰]

이번 주 거시 시장은 여전히 중동 정세와 미국 연준에 대한 기대감을 중심으로 등락을 거듭했다. 주 초반 미국, 이스라엘, 이란 간 긴장이 다소 완화되고 달러가 반락하며 위험 선호 심리가 일시 회복되면서 구리 가격이 하락을 멈추고 한때 반등했다. 그러나 이후 이란이 관련 협상의 진전을 부인하며 지정학적 긴장이 재차 고조되었고, 국제 유가가 급등했으며 호르무즈 해협 공급 차질 우려가 재부각되면서 안전자산 선호 심리가 반등하며 구리 가격에 하방 압력을 가했다. 주요 중앙은행의 올해 금리 인하에 대한 시장의 베팅은 크게 후퇴했고, 거시 유동성 기대감은 약화되었다. 전반적으로 이번 주 구리 가격 흐름은 지정학적 리스크, 유가, 달러, 금리 인하 기대감 간의 반복적인 줄다리기에 중심을 두었다. 거시적 불확실성이 실질적으로 완화되기 전까지 구리 가격은 단기적으로 박스권 등락을 지속할 가능성이 크다.

펀더멘털 측면에서는 광석 공급 부족 논리가 지속되었다. 3월 25일 미쓰비시 머티리얼즈는 2027년 오나하마 제련소의 구리 정광 처리 사업 일부를 중단한다고 발표했으며, TC/RC의 급격한 악화와 제련 수익성 압박을 명시적으로 언급해 현재 구리 정광 공급 부족과 제련 부문의 수익성 훼손이 지속되고 있음을 재확인시켰다. 글로벌 거래소 구리 재고는 높은 수준을 유지했지만, 중국의 수요는 이미 시작되었고 중국 사회 재고의 재고 소진 속도는 시장 예상을 웃돌았다. 수입 창구 개방과 국내 수요에 힘입어 중국 외 지역 재고가 중국으로 환류되는 조짐을 보였다.

다음 주 전망으로는 거시적 주제가 대체로 변함없을 것으로 예상된다. 중동 정세가 실질적으로 완화되지 않는다면, 높은 유가와 상대적으로 강세인 달러가 구리 가격에 계속 부담으로 작용할 것이며 단기적 저항선은 유지될 전망이다. 그러나 광석 공급 부족, 제련 수익성 악화, 그리고 국내 수요는 여전히 구리 가격에 일정 부분 지지력을 제공할 것이다. 따라서 다음 주 구리 가격은 좁은 박스권 내 등락을 지속할 것으로 전망되며, LME 구리는 톤당 12,000~12,500달러, SHFE 구리는 톤당 93,000~96,500위안으로 예상한다. 현물 시장에서는 수입 화물이 잇따라 도착하면서 국내 재고 소진 속도가 둔화될 수 있습니다. 재고는 계속 줄고 있지만, 상대적으로 높은 재고 기반으로 인해 현물 프리미엄이 급등하기는 어려울 전망입니다. SHFE 구리 최근월물 대비 현물 가격은 120위안/mt 할인에서 20위안/mt 할인 수준으로 예상됩니다.