거시 지정학적 위험이 아직 사그라들지 않아 알루미늄 가격은 변동 패턴을 유지했다 [SMM 알루미늄 조간 회의 요약]

3.23 SMM 모닝 미팅 요약

선물: 3월 20일 야간 거래에서 가장 많이 거래된 SHFE 알루미늄 2605 선물은 24,100위안/톤으로 개장하여 장중 최고 24,160위안/톤, 최저 23,450위안/톤을 기록한 후 결국 23,530위안/톤으로 마감, 이전 종가 대비 490위안/톤 하락, 2.04% 하락했습니다. 기술적 관점에서 5일 이동평균선(24,304)과 10일 이동평균선(24,734)이 급격히 하락하며 약세 정렬을 형성했고, 가격은 단기 이동평균선 아래에서 압박을 받고 있습니다. 20일 이동평균선(24,540)은 저항선으로 전환되었습니다. 미결제 약정 측면에서 야간 세션 미결제 약정은 275,000로트로, 주간 세션 대비 5,300로트 감소했습니다. LME 알루미늄은 3,255달러/톤으로 개장하여 최고 3,299달러/톤까지 상승했다가 최저 3,181달러/톤까지 하락한 후 3,192달러/톤으로 마감, 1.54% 하락했습니다. 거래량은 31,999로트로 33,029로트 감소했고, 미결제 약정은 684,000로트로 5,099로트 감소했습니다.

거시경제 동향: 토요일 저녁, 도널드 트럼프 미국 대통령은 이란에 48시간 내에 호르무즈 해협을 완전히 재개방하지 않으면 발전 시설을 공격할 것이라고 최후통첩을 보냈습니다. 미국은 또한 이란의 석유 수출 중심지인 하르크 섬을 점령하는 방안도 고려 중이며, 미국 관리들은 2,000명 이상의 해병대원을 중동에 추가 배치 중이라고 밝혔습니다. 이란은 발전소가 공격받으면 호르무즈 해협을 완전히 봉쇄하고, 중동에 있는 이스라엘과 미국 소유의 모든 에너지, 정보기술 및 해수 담수화 인프라를 목표로 삼겠다고 대응했습니다. (중립적) 유가가 거의 4년 만에 최고 수준으로 급등하자, 채권 트레이더들은 올해 연준의 금리 인하 베팅을 완전히 포기했으며, 빠르면 10월에 50% 확률로 금리 인상까지 전망했습니다. 상품선물거래위원회(CFTC) 데이터에 따르면 달러의 안전 자산 지위가 지지를 받았으며, 관련 선물 포지션이 올해 처음으로 순매수로 전환되었습니다. (약세 ★)

펀더멘털: 재고 측면에서, 중국 주요 소비 지역의 알루미늄 잉곳 재고는 지난 목요일 대비 2,000톤 감소하여 월요일 현재 기록되었으며, 재고 감소의 주요 원천은 궁이와 상하이에서 나왔습니다. 알루미늄의 명절 후 재고 축적 주기는 막바지 단계에 접어들었습니다. 하류 수요가 지속적으로 회복되면서 현물 거래가 활발하게 유지되고 재고 과잉 압력이 점차 완화되면서 재고 증가 모멘텀이 계속 약화되었습니다. 강성 수요와 성수기 기대에 힘입어 중국의 알루미늄 사회적 재고는 3월 하순에 추세 변곡점에 도달할 것으로 예상됩니다.

1차 알루미늄 시장: 초반 거래에서 상하이선물거래소(SHFE) 알루미늄 2604 계약은 하락세로 변동하며 가격 중심이 전 거래일 대비 크게 하락했습니다. 알루미늄 가격 하락의 영향으로 지난 금요일 전체적인 구매 심리가 상승하여 판매자들이 가격을 고수하게 했습니다. 지난 금요일 주류 거래 가격은 SHFE 알루미늄 04 계약 평균가 대비 20위안/mt 프리미엄 수준에 집중되었습니다. 지난 금요일 동중국 시장 출하 심리 지수는 3.2로 전주 대비 0.06 상승했고, 구매 심리 지수는 3.23으로 전주 대비 0.07 상승했습니다. 지난 금요일 SHFE 알루미늄 선물 가격이 급락했습니다. 주말 휴장을 앞두고 하류 가공 기업들의 구매 및 재고 확보 수요가 겹치면서 중부 중국 시장의 전반적인 매수 심리가 높은 수준으로 유지되었고 강한 강세 분위기가 형성되었습니다. 공급업체들은 가격을 고수하려는 강한 의지를 보였으며 시장 호가는 하락 추세를 보이지 않았습니다. 그러나 프리미엄이 하류 기업에 전가되는 정도는 제한적이었습니다. 결국 중부 중국 시장의 전체 호가 범위는 중부 중국 가격 대비 10위안에서 60위안 프리미엄에 주로 집중되었고, 실제 주류 거래 가격은 중부 중국 가격 대비 30위안에서 40위안 프리미엄에 주로 집중되었습니다. 지난 금요일 중부 중국 시장 출하 심리 지수는 2.61로 전월 대비 0.03 상승했고, 구매 심리 지수는 2.51로 전월 대비 0.08 상승했습니다.

알루미늄 스크랩: 지난 금요일 현물 1차 알루미늄 가격은 전 거래일 대비 420위안/mt 하락했으며, 알루미늄 스크랩 시장도 전반적으로 하락했습니다. 공급 측면에서는 ‘역과세’ 정책 하에 규제 감독이 강화되면서 알루미늄 스크랩 재활용 체인의 세금 준수 비용이 급격히 증가했습니다. 일부 지역에서는 운영 절차가 아직 완전히 정비되지 않아, 적격하고 세금계산서가 뒷받침되는 유통 재고의 실제 공급이 여전히 타이트했으며, 정책적 마찰로 인해 공급 측면의 탄력성이 크게 약화되었습니다. 수요 측면에서는 시장이 전통적인 성수기인 ‘3월 금, 4월 은’ 소비 피크 시즌에 접어들었지만, 알루미늄 가격이 높은 수준에서 변동하면서 하류 기업의 이익 마진을 심각하게 압박했습니다. 스크랩 활용 기업의 수주가 급감하여 대규모 재고 축적 의사가 없었으며, 대부분 구매는 적시 조달에 그쳐 성수기 부진이 부각되었습니다. 알루미늄 스크랩 시장은 다음 주에도 높은 수준에서 약보합세를 보일 것으로 예상되며, 알루미늄 함량 기준으로 가격이 책정되는 파쇄 알루미늄 텐스 스크랩의 주류 가격대는 부가세 제외 20,200~20,800위안/톤 수준이 될 전망입니다. 미국과 이란 간 지정학적 갈등이 원자재 알루미늄의 주요 상승 요인으로 남아 있지만, 중국의 높은 알루미늄괴 재고가 알루미늄 가격 상승 여력을 제한하여 알루미늄 스크랩 시장 전반을 고점에서 침체 국면으로 끌어들이고 있습니다. 공급 측면에서는 역인보이스와 같은 규제 정책이 단기적으로 실질적인 완화를 보기 어려워, 알루미늄 스크랩 재활용 체인의 규제 준수 비용이 높게 유지되어 원자재 유통 효율을 계속 억제하고 있습니다. 수요 측면에서는 알루미늄 가격 약세 전망이 유통업체와 하류 스크랩 활용 기업들의 구매 심리를 소폭 위축시킬 것입니다. 또한, ‘금삼월 은사월’ 성수기 기대에 미치지 못하면서 최종 수요처 주문의 발주 속도가 계절적 패턴을 뚜렷하게 밑돌고 있습니다. 대다수 하류 스크랩 활용 기업들은 필요 시 구매에 그칠 뿐 대규모 재고 확충 동력이 부족합니다. 단기적으로는 지정학적 갈등이 원자재 알루미늄 가격 변동에 미치는 영향, 최종 수요처 주문의 실질적 회복, 공급 측면 정책의 실제 이행 경과를 지속적으로 주시해야 하며, 고가 구간 내 급변동 리스크에 경계해야 합니다.

재생 알루미늄 합금:선물 시장에서, 지난 금요일 주간 장에서 알루미늄 합금 2604는 급등 후 후퇴 및 일방적 하락 패턴을 보였습니다. 오전에 높게 개장한 후 상승세를 타며 정오 전 장중 최고가 23,160위안/톤까지 터치했으나, 매수 세력이 힘을 잃으며 가격이 점차 하락했습니다. 오후에는 낙폭이 확대되어 저점 22,180위안/톤까지 하락했습니다. 종가 무렵 낙폭이 다소 좁혀지며 최종적으로 전 거래일 대비 485위안/톤, 2.08% 하락한 22,810위안/톤으로 마감했습니다. 거래량은 전일 대비 증가했으나 미결제약정은 감소세를 이어가며 자금 이탈 신호가 뚜렷했다. 현물 시장에서는 지난주 금요일 시세가 대체로 하락했으며, SMM ADC12 가격은 톤당 300위안 하락한 25,000위안/톤을 기록했다. 가격 조정과 주말 재고 보충 수요에 힘입어 시장 거래 심리가 이전보다 회복되었고, 하류 업체들의 저가 매수 의지가 강화되어 일부 기업의 거래가 개선되었다. 그러나 전반적 수요는 여전히 강성 수요가 주도했으며, 최종 사용자들은 가격 변동에 민감해 신중한 재고 보충 속도를 유지했다. 단기적으로 ADC12 가격은 약세 국면이 지속될 전망이다. 수요 부진 양상은 당분간 바뀌기 어렵고, 하류 업체들의 높은 가격 수용력이 제한적이며, 원자재 알루미늄 약세도 시장 심리를 압박해 가격 상승이 어려운 상황이다. 다만 원가 지지로 하락 여력도 제한적이다. 향후 원자재 알루미늄 동향과 하류 소비 증가 속도에 주목해야 한다.

알루미늄 시장 요약:현재 글로벌 알루미늄 시장의 거시 및 지정학적 리스크는 여전히 가라앉지 않았다. 중동 정세는 교착 상태에 머물고, 호르무즈 해협 항행 위협도 해소되지 않아 이 지역 알루미늄 기업들은 원자재 수입과 제품 수출에 이중 차질을 겪고 있다. 글로벌 알루미늄 공급망 안정성은 압박을 받고 있으며, 리스크 프리미엄이 유지되었으나 투자 심리 완화와 차익 실현으로 이전 리스크 프리미엄 일부가 되돌려졌다. 예상보다 강한 미국의 고용 및 인플레이션 지표 영향으로 시장의 금리 인하 기대는 크게 후퇴했고, 올해 첫 인하는 3분기 후반에서 4분기로 지연될 것으로 보인다. 달러 강세에 더해 유동성 긴축 기대가 원자재 가치 평가에 계속 부담을 주고 있다. 펀더멘털적으로 중국 외 지역의 알루미늄 감산 기대는 여전히 남아 있다. 유럽, 중동 등 지역에서는 에너지 및 물류 요인으로 인한 차질 속에 일부 생산능력이 정기보수에 들어갔으며, 글로벌 공급 축소 논리는 여전히 유효했다. 중국에서는 알루미늄 가동률이 안정세를 유지했고, 공급 측 증가폭은 제한적이며, 전반적 공급은 안정적으로 유지됐다. 연휴 이후, 중국 수요가 점진적 회복 궤도에 진입했고, 액상 알루미늄 직접 공급 비중이 증가했으며, 하류 가공 기업 가동률이 전월 대비 반등해 업계가 정상 생산 리듬으로 복귀했습니다. 이 중 태양광, 포장, 전력망 수요가 강세를 보이며 핵심 지지력을 형성했고, 건축용 압출재는 작업 재개와 함께 더디게 회복됐으며, 전통 부문 회복세는 완만했고 전반적인 최종 수요 지지력은 점차 강화됐습니다. LME 재고 감소세가 LME 알루미늄 하단을 지지했지만, 자금 유동성 축소와 강세 포지션 차익 실현 속에 상승 모멘텀이 부족했고, 백워데이션 구조도 다소 약화됐습니다. 중국 사회 재고는 최근 5년 동기 대비 최고 수준으로 증가했고, 재고 누적 사이클이 종료되지 않았으며, 높은 재고와 약한 현물 펀더멘털이 함께 상승 모멘텀을 압박했습니다. 국내외 동인 차별화가 지속되고, SHFE/LME 가격 비율이 지속 약세를 보이며, 단기적으로 시장은 압박을 받을 전망입니다.

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