중국 내 알루미늄 재고 적체 현상 둔화, 전환점은 3월 말 도래 예정 [SMM 분석]

중국 춘절 연휴 이후 중국 알루미늄 시장은 재고가 계속 누적되었고, 사회 재고는 지속적으로 증가하며 최근 수년 내 고점을 거듭 경신했다. 그러나 전통적인 성수기 소비 시즌이 점차 시작되면서 하류의 인수 의지가 회복되고 알루미늄 잉곳 적체 압력이 크게 완화되었으며, 재고 증가 속도도 이미 둔화 조짐을 보이고 있다. 3월 중·하순 재고 변곡점에 대한 시장 기대는 점차 강화됐다.

SMM 통계에 따르면 3월 19일 기준 중국 주요 소비 지역의 알루미늄 잉곳 재고는 133만 9,000톤으로, 지난주 목요일 대비 4만 5,000톤 증가했다. 현재 재고 수준은 최근 5년 범위의 상단에 머물렀다. 재고 증가 속도 측면에서는 전체적인 상승 추세가 바뀌지는 않았지만, 주간 기준으로 완화 신호가 뚜렷하게 나타나 이후 재고 변곡점의 기반을 마련했다.

수요 회복이 재고 압력 완화의 핵심 동인이었다. 올해 춘절 이전 하류 산업의 연휴 전 비축은 비교적 제한적이었다. 연휴 이후 기업 가동률이 안정적으로 회복되면서 최종 수요의 필수 주문이 지속적으로 출회되어 현물 물량의 창고 출고를 강하게 뒷받침했다. 또한 ‘금3은4’로 불리는 전통 성수기가 점차 본격화되면서 하류 가공업체의 구매 의지가 회복됐고, 현물 시장 거래도 전반적으로 활발해 상류 공급 측의 추가 압력을 효과적으로 상쇄했다.

지역별 재고 및 물량 적체 상황을 보면, 출고가 늘어난 뒤 보관 여력이 확보되면서 적체 물량이 신속히 창고로 반입될 수 있었다. 그 결과 3월 중순의 전반적 압력은 이전 기간 대비 크게 개선됐다. 화동 지역 창고는 여전히 일부 재고 압력이 있었지만 적체 상황은 뚜렷이 개선되어 현재 적체 규모는 2만~3만 톤(3월 초 8만~10만 톤 대비) 수준이다. 화남 지역은 출고가 눈에 띄게 강화되며 적체 물량의 집중 입고 여력이 열렸다. 포산에서는 야적장 적체 물량이 3월 초 대비 3만 5,000톤 급감해 약 5,000톤 수준으로 내려갔다. 궁이에서는 운송 중 물량이 정상 수준을 유지하는 가운데 하류 가동 회복이 인수 물량 증가를 견인해 적체 규모가 약 1만 톤 수준에서 안정적으로 유지됐다. 지역 재고 유통 효율이 점차 개선되었습니다.

공급 측면에서 3월 중국 알루미늄 주조 잉곳 생산량은 높은 수준을 유지할 것으로 예상되며, 단기적인 사회적 재고 누적 추세는 지속될 가능성이 있습니다. 이번 절기 후 재고 정점은 이전 예상과 일치하는 135~140만 톤에 이를 것으로 전망됩니다. 그러나 시장의 긍정적 요인이 점차 나타나고 있습니다. 한편으로는 알루미늄 제품의 전반적인 재고 압력이 이미 뚜렷하게 완화되었고, 재고 유통 부진과 관련된 문제도 효과적으로 개선되었습니다. 다른 한편으로는 알루미늄 가격의 조정이 하류 구매에 유리하게 작용하며 중국 주요 소비 지역의 창고 반출 열기를 더욱 북돋웠습니다.

종합적으로 보면, 절기 후 알루미늄 재고 누적 주기는 막바지에 접어들었습니다. 하류 수요가 지속적으로 회복되고 현물 거래가 활발하게 유지됨에 따라 재고 압력이 점차 완화되면서 재고 증가 탄력은 지속적으로 약화되고 있습니다. 강성 수요의 지지와 성수기 기대감이 더해지며, 중국 알루미늄 사회적 재고는 3월 하순에 추세적 전환점을 맞을 것으로 예상됩니다. 앞으로 전환점의 강도를 검증하기 위해 하류 가동률, 주문 발주 속도, 현물 거래 변화에 대한 지속적인 주시가 필요합니다.