지정학적 긴장과 금리 인하 기대 지연, SHFE 알루미늄 단기 압력 속 고점 등락 [SMM 알루미늄 조간 회의 요약]

3.18 SMM 모닝 미팅 요약

선물: 3월 17일 야간 거래에서 SHFE 알루미늄 2605 계약은 25,060위안/톤에 개장하여, 고가 25,110위안/톤, 저가 24,745위안/톤을 기록하고, 최종 24,915위안/톤에 마감하여 전일 종가 대비 75위안/톤 하락, 0.30% 하락했습니다. 기술적 분석 결과, MA 선은 중기 강세 흐름을 유지했으며, SMA5(24,989.65) < SMA10(25,042.92) > SMA20(24,942.38) > SMA40(24,675.55) > SMA60(24,467.79)였습니다. 중장기 이동평균선은 여전히 상승 발산 중이며, 중기 추세는 강세를 유지했지만, 5일 이동평균선이 10일 이동평균선 아래로 떨어져 단기 강세 모멘텀이 다소 약화되고 있음을 나타냈습니다. 4시간 캔들 차트에서 MACD는 녹색 막대(DIFF: 191.09, DEA: 253.35, STICK: -124.52)를 나타냈습니다. DIFF 선이 DEA 선 아래로 교차하여 데드크로스를 형성하여, 단기 강세 모멘텀이 사라지고 가격 조정 압력이 있음을 시사했습니다. 미결제약정 측면에서, 야간 미결제약정은 약 311,000계약으로, 이전 수치 대비 209계약 증가하여 매도 세력의 포지션 추가 특성을 보였습니다. 3월 17일 LME 알루미늄은 $3,394.5/톤에 개장하여, 고가 $3,430.0/톤, 저가 $3,359.0/톤을 기록하고, $3,364.5/톤에 마감하여 전일 대비 0.81% 하락했습니다. 거래량은 27,670계약으로 4,677계약 감소했으며, 미결제약정은 684,000계약으로 1,790계약 증가했습니다.

거시경제 동향: 백악관 국가경제위원회 케빈 하셋 위원장은 3월 17일 현지 시간으로 유조선이 "이미 호르무즈 해협을 산발적으로 통과하기 시작했다"고 말했습니다. 또한 트럼프 행정부가 이란에 대한 군사 작전이 몇 달이 아닌 몇 주 동안 지속될 것으로 믿고 있다고 재차 언급했습니다. (약세 ★) 이란 고위 관리는 이란의 새로운 최고 지도자 모즈타바 하메네이가 외교 회의에서 미국과의 "긴장 완화 또는 평화 달성" 제안을 거부했으며, 양국 중재자들이 이란 외무부에 전달한 제안을 거부했다고 말했습니다. 이란 고위 관리는 모즈타바가 외교 회의에서 "지금은 평화의 때가 아니다"라고 말하며 미국과 이스라엘을 패배시키고 배상하도록 해야 한다고 덧붙였다고 전했습니다. (강세 ★) CME 페드워치에 따르면, 이번 주까지 미국 연준이 25bp 금리를 인하할 확률은 0%, 동결 확률은 98.9%, 25bp 인상 확률은 1.1%였습니다. 4월까지 누적 25bp 인하 확률은 3.1%, 동결 확률은 95.9%, 25bp 인상 확률은 1.1%였습니다. 6월까지 누적 25bp 인하 확률은 78.1%였습니다. (약세 ★)

펀더멘털: 재고 측면에서, 3월 17일 주요 소비 지역의 알루미늄 잉곳 재고는 전월 대비 4,000톤 증가했으며, 재고 증가는 주로 광둥과 궁이에서 발생했습니다. 단기적으로 알루미늄 잉곳 재고는 춘절 이후 계절적 증가세를 이어갔습니다. 강세 시장 심리의 영향으로 프리미엄은 축소 추세를 유지할 것으로 예상됩니다. LME 알루미늄 재고는 44만 300톤으로 전일 대비 2,500톤 감소해 0.56% 줄었으며, 지난주 누적 기준 1만 2,100톤(2.66%) 감소, 지난달 누적 기준 4만 1,200톤(8.56%) 감소했습니다.

1차 알루미늄 시장:상하이선물거래소(SHFE) 알루미늄 04 계약은 어제 높게 개장해 상승세를 확대했으며, 시장에서 강세 심리가 강했습니다. 판매자는 가격을 고수했고 구매자는 가격 수용도가 높아졌으며 매수 열기도 높아졌습니다. 어제 주류 호가 및 거래 가격은 -10위안/톤에서 +10위안/톤에 집중되었습니다. 어제 동중국 지역 출하 심리 지수는 전월 대비 0.05 하락한 3.12, 구매 심리 지수는 0.04 상승한 2.7을 기록했습니다. 어제 선물 가격은 낮게 개장한 후 상승 전환했습니다. 개장 전 중국 중부 시장 호가는 상대적으로 높아 SHFE 알루미늄 04 계약 대비 주로 320~330위안/톤 할인 수준이었으나 이후 점차 하락했습니다. 트레이더들은 강한 강세 관점과 높은 매수 열의를 유지해 전체 거래량이 비교적 컸습니다. 공급업체의 출하가 대체로 마무리되자 유통 물량이 타이트해졌고 시장 호가는 계속 상승했지만 거래 규모는 비교적 작았습니다. 최종적으로 중국 중부 시장의 실제 거래 가격대는 중국 중부 가격 대비 10위안 할인에서 40위안 프리미엄 사이에 형성되었습니다. 어제 중부 중국 시장 출하 심리 지수는 2.6으로 전월 대비 0.02 하락했고, 구매 심리 지수는 2.38로 전월 대비 0.02 상승했습니다.

재생 알루미늄 원료:어제 현물 1차 알루미늄은 전 거래일 대비 110위안/톤 상승한 반면, 알루미늄 스크랩 시장은 대체로 안정세를 보이며 소폭 동반 상승했습니다. A00 알루미늄과 알루미늄 스크랩 가격 차이 측면에서, 3월 17일 기준 포산(Foshan)에서 A00 알루미늄과 무도장 혼합 압출 스크랩의 가격 차이는 3,625위안/톤, A00 알루미늄과 분쇄 텐스 스크랩의 가격 차이는 2,711위안/톤이었습니다. 현재 전통적 성수기임에도 불구하고, 최종 수요 회복이 기대에 미치지 못하고 가격 변동성이 큰 영향을 받아, 중국 알루미늄 스크랩 야드 및 하위 스크랩 활용 기업들의 생산 속도는 미온적이었고 실제 원료 재입고도 기대 이하로 나타났습니다. 정책 측면에서, 재생 알루미늄 기업들은 ‘역발행 청구서’의 세부 시행 규칙에 대한 명확한 전망이 부족한 상황이며, 알루미늄 스크랩 유통은 더욱 타이트해질 것입니다. 이번 주 폐알루미늄 시장은 높은 수준에서 견조할 것으로 예상되며, 분쇄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준 가격)의 주류 가격대는 약 20,400~21,000위안/톤(세금 제외)입니다. 지정학적 긴장의 영향 하에 1차 알루미늄은 여전히 핵심 동인으로 작용할 것이며, 가격 변동 리스크는 심화되고 있습니다. 공급 측면에서, 화물 공급은 꾸준히 이루어지고 있으나 정책 불확실성이 유통 효율을 계속 억누르고 있습니다. 수요 측면에서는 성수기 회복이 상대적으로 더디며, 고가 및 큰 가격 변동성은 구매 의지를 계속 억제하고 있습니다. 단기적으로는 지정학적 분쟁 전개에 따른 1차 알루미늄 동향, 하위 주문 회복 상황, 그리고 2차 재활용 정책 시행 여부를 면밀히 주시하면서, 높은 수준에서 급락할 위험에 경계해야 합니다.

재생 알루미늄 합금: 선물 시장에서, 가장 활발히 거래된 알루미늄 합금 2604 계약은 어제 오전 세션에서 23,710위안/톤으로 개장한 후 빠르게 상승하며 한때 장중 고점인 23,945위안/톤을 기록했습니다. 황소가 기세를 잃으면서 가격은 점차 후퇴하였다. 오후에는 범위 내 등락을 보였고, 장 막판에 추가 하락해 일중 저점인 23,575위안/mt까지 떨어졌다가 최종 23,725위안/mt에 마감되며 전 거래일 대비 0.17% 소폭 상승하였다. 현물 시장에서는 ADC12가 전반적으로 안정세를 유지했으며 일부 업체가 소폭 가격을 인상했다. 알루미늄 스크랩 가격이 소폭 강세를 보이며 원가 지지가 일부 개선되었으나, 알루미늄 가격 변동폭이 크지 않고 하류 수요가 저조해 시장 전체적으로 가격 조정 동력이 여전히 부족했다. 종합적으로 단기간 ADC12 가격은 고점 부근에서 등락을 이어갈 전망이다. 향후 하류 주문 발주 속도와 공급 회복 과정에서의 압력 가능성, 중동 정세 변화가 알루미늄 가격 추이에 미칠 영향을 예의주시해야 한다.

알루미늄 시장 요약: 현재 세계 알루미늄 시장의 거시 지정학적 리스크는 여전히 사그라지지 않았다. 중동은 여전히 교착 상태이고 호르무즈 해협의 항행 위협이 해소되지 않아 역내 알루미늄 기업들은 원자재 수입과 제품 수출에 차질을 겪고 있다. 글로벌 알루미늄 공급망 안정성이 압박을 받고 리스크 프리미엄이 여전히 유지되고 있다. 중동의 지정학적 분쟁이 에너지 가격을 끌어올리고 인플레이션 중심을 높이면서 시장의 금리 인하 기대 시점이 크게 뒤로 밀렸다. 첫 인하 시기는 3~4분기 말까지 늦춰질 가능성이 커졌고 정책 완화 속도도 더욱 신중해졌다. 펀더멘털 측면에서 중국 외 알루미늄 가동 능력은 소폭 감소했다. 유럽, 중동 및 기타 지역은 에너지, 물류, 지정학적 혼란으로 일부 생산 능력이 감산 또는 셧다운 사이클에 진입하며 글로벌 공급 축소 기대감을 더욱 강화했다. 중국 내 알루미늄 가동률은 안정세를 유지하며 공급은 전반적으로 견조했다. 명절 이후 중국 수요는 점차 회복 궤도에 올랐으며, 액상 알루미늄 직공급 비중이 확대되고, 하류 가공 기업의 가동률도 전월 대비 반등하며 업계가 정상 생산 리듬으로 회복되고 있다. 이 중 태양광, 포장, 전력망 수요가 견조하여 핵심적인 지지 기반이 되었고, 건설 압출은 작업 재개에 따라 완만하게 회복되며 전통 부문의 회복 속도가 미온적이지만 전체 하류 수요 지지 기반이 점차 강화되고 있다. LME 유동성 지속 축소를 배경으로, LME 알루미늄은 여전히 상승 모멘텀을 보였으며, 중국 외 가격의 강한 지지를 받아 단기적으로 백워데이션 구조를 유지할 것으로 예상된다. 그러나 중국에서는 시장이 높은 재고와 약한 현물 펀더멘털의 국면에 머물렀으며, 상승 모멘텀이 중국 외보다 확연히 약했다. 국내외 동력이 갈리는 가운데, SHFE/LME 가격 비율은 계속 약화될 것으로 예상되며, 알루미늄 가격은 단기적으로 고점에서 변동을 이어갈 것으로 보인다.

[본 정보는 참고용으로만 제공됩니다. 본 글은 투자 연구 결정에 대한 직접적인 조언이 아닙니다. 고객은 신중하게 결정을 내려야 하며, 이를 독자적인 판단의 대체물로 사용해서는 안 됩니다. 고객의 결정은 SMM과 무관합니다.]